2026年公司新能源材料净利润预计80-106亿。锂电池出货大幅提升后，会扭亏为盈，另外，年产4000吨/年高纯硅烷和电子级高纯硅烷也会实现盈利。2026年净利润82-110亿。

目前市值369亿，对应2026年业绩82-110亿，市盈率为3.4-4.5，即使按照2026年净利润82亿，市盈率20，市值1620亿，股价136元。

本轮锂电，多氟多和$天赐材料(SZ002709)$ 受益最大，其他$华盛锂电(SH688353)$ 和$天际股份(SZ002759)$ 受益多大，没有算过！

一.产能 

多氟多新能源材料包括6F、LiFSI和六氟磷酸钠 

目前，6F产能6.5万吨/年，LiFSI产能2000吨/年，六氟磷酸钠1000吨/年。

年产10万吨锂离子电池电解液关键材料项目，总投资为14.9亿元。目前在建项目一期6F为2万吨/年和二期LiFSi为3000吨/吨，投资合计5.0亿，截止2季度末完成投资4.92亿（上半年1.66亿），从3季度固定资产和再建工程看，项目推进仍然比较快，预计该项目能如期投产，今年年底前6F增加产能2万吨/年，6F产能达到8.5万吨，2026年LiFSi产能达到5000吨/年。

 二. 出货 

从天赐电解液出货看，4季度出货24万吨，环比3季度增长40%。受AI计算中心建设热潮驱动，储能电池需求呈现提速增长（1-3季度中国储能电池出货翻倍增长），4季度增长更疯狂。中国和其他地区计算中心建设远低于美国，2026-2027年这些国家和地区计算中心建设会持续高增长，储能电池需求会连续猛增，需求大增是导致电解液产业链6F等大涨价的根本原因，6F新增产能建设期长，涨价会贯穿2026年全年，预计2027年上半年价格也会在高位运行。

 从现在市场看，4季度以前任何机构或生产厂家提供的电解液需求和出货量，已经是过去时，失去了参考价值，应该以4季度电解液出货量的增长来判断2026年和2027年市场。从算力芯片和存储芯片（HBM\DDR5和NADA）市场判断储能电池需求增长更加准确。

2025年1-3季度6F出货每个季度1.2万吨，全年超过5万吨。 

2026年6F产能8.5万吨， 预计出货8.0万吨，达到8.5万吨是可能的，在需求猛增周期，多氟多做为最大的供应商，大的下游用户都会与它锁定供应量，相比其他6F厂家优势明显，会明显提升其销量。  

2025年LiFSi出货1300吨，2026年4000吨。

 三. 2026年新能源材料盈利分析 

2025年上半年新能源材料收入15.13亿，毛利率19.53%。

LIFSI价格高，上半年LIFSI和六氟磷酸纳收入大约1.5亿左右。 

6F收入13.63亿，出货2.4万吨，平均价格5.68万/吨， 6F属于盈利产品，总成本低于5.68万/吨。

假定1吨盈利1000元，所得税15%，总成本大约5.56万元/吨。 

毛利率19.53%，营业成本4.56万元/吨，税金和期间费用1.02万元/吨，其中税金为0.028万/吨，期间费用0.963万元/吨。

原料：碳酸锂、无水氢氟酸和三氯化磷，公司使用副产盐酸代替浓硫酸，不使用浓硫酸，浓硫酸涨价与公司无关。 

按照碳酸锂价格10万元/吨（目前碳酸锂价格9.6元/吨）核算成本，相比上半年上涨3.0万/吨（税后2.65万/吨），单耗0.26元/吨，增加成本0.69万元/吨。 

黄磷价格相比上半年下降2000多元/吨，三氯化磷价格5500元/吨, 相比上半年下跌超700元/吨，单耗0.9吨/吨，成本下降560元/吨。 

无水氢氟酸自产，价格变化很小，按照成本保持不变。 

6F属于高纯产品，能耗高，公用工程费用高，但水电汽价格在1年期短期内变化很小。

6F营业成本相比上半年增加6345元/吨。 

营业成本为5.20万元/吨（4.56+0.63），毛利率为71.3%。

目前6F价格为18元/吨，税后为15.93万，毛利为10.78万。 

上半年6F相比上半年上涨10.26万元/吨，增加税金513元/吨（0.5%收入）。

2025年1-3季度公司期间费用7.95亿，同比增加1.38亿，主要电池产能大幅增加，导致期间费用增加，6F期间费用变化很小。 2025年上半年6F开工率为74%， 2026年预计提升到94%， 同比提升27%，在期间费用不变的情况下，开工率提升，单位产品期间费用会保持同步下降，2025年上半年期间费用0.963万元/吨，会下降到0.758万元/吨，按照0.8万元/吨核算。

总成本为6.08万元/吨（营业成本5.2万元/吨，税金0.08万元/吨，期间费用0.8万元/吨）

利润总额为9.85万/吨，所得税率15%（扣除研发加计扣除低于15%），净利润为8.37万元/吨 

按照6F价格18万元/吨，净利润8.37万/吨，2026年6F出货8万吨，净利润为66.9亿；2026年出货8.5万吨，净利润71.1亿。

按照LiFSi净利润与6F相同（8.37万/吨），出货0.4万吨，净利润为3.35亿。

六氟磷酸钠出货小，忽略不计。

按照6F价格18万元/吨，2026年新能源材料净利润为70.3亿

从目前6F价格上涨以及6F供需，预计2026年6F的平均价格超过20万元/吨，下面给出不同的6F价格，对应的净利润：

2026年6F均价20万元/吨，对应新能源材料净利润为83亿

2026年6F均价21万元/吨，对应新能源材料净利润为89亿

2026年6F均价22万元/吨，对应新能源材料净利润为95亿

2026年6F均价23万元/吨，对应新能源材料净利润为102亿

2026年6F均价24万元/吨，对应新能源材料净利润为108亿

2026年6F均价25万元/吨，对应新能源材料净利润为114亿

备注：上面核算按照碳酸锂价格10万元/吨进行核算，碳酸锂价格每上涨1万元/吨，2026年新能源材料净利润减少1.56亿，如果上涨到15万元/吨（很难），年净利润下降7.8亿，如6F价格25万元/吨，碳酸锂价格15万元/吨，净利润从114亿调整到106亿。