2026年公司新能源材料净利润预计80-106亿。锂电池出货大幅提升后，会扭亏为盈，另外，年产4000吨/年高纯硅烷和电子级高纯硅烷也会实现盈利。2026年净利润82-110亿。
目前市值369亿，对应2026年业绩82-110亿，市盈率为3.4-4.5，即使按照2026年净利润82亿，市盈率20，市值1620亿，股价136元。
本轮锂电，多氟多和$天赐材料(SZ002709)$ 受益最大，其他$华盛锂电(SH688353)$ 和$天际股份(SZ002759)$ 受益多大，没有算过！
一.产能
多氟多新能源材料包括6F、LiFSI和六氟磷酸钠
目前，6F产能6.5万吨/年，LiFSI产能2000吨/年，六氟磷酸钠1000吨/年。
年产10万吨锂离子电池电解液关键材料项目，总投资为14.9亿元。目前在建项目一期6F为2万吨/年和二期LiFSi为3000吨/吨，投资合计5.0亿，截止2季度末完成投资4.92亿（上半年1.66亿），从3季度固定资产和再建工程看，项目推进仍然比较快，预计该项目能如期投产，今年年底前6F增加产能2万吨/年，6F产能达到8.5万吨，2026年LiFSi产能达到5000吨/年。
二. 出货
从天赐电解液出货看，4季度出货24万吨，环比3季度增长40%。受AI计算中心建设热潮驱动，储能电池需求呈现提速增长（1-3季度中国储能电池出货翻倍增长），4季度增长更疯狂。中国和其他地区计算中心建设远低于美国，2026-2027年这些国家和地区计算中心建设会持续高增长，储能电池需求会连续猛增，需求大增是导致电解液产业链6F等大涨价的根本原因，6F新增产能建设期长，涨价会贯穿2026年全年，预计2027年上半年价格也会在高位运行。
从现在市场看，4季度以前任何机构或生产厂家提供的电解液需求和出货量，已经是过去时，失去了参考价值，应该以4季度电解液出货量的增长来判断2026年和2027年市场。从算力芯片和存储芯片（HBM\DDR5和NADA）市场判断储能电池需求增长更加准确。
2025年1-3季度6F出货每个季度1.2万吨，全年超过5万吨。
2026年6F产能8.5万吨， 预计出货8.0万吨，达到8.5万吨是可能的，在需求猛增周期，多氟多做为最大的供应商，大的下游用户都会与它锁定供应量，相比其他6F厂家优势明显，会明显提升其销量。
2025年LiFSi出货1300吨，2026年4000吨。
三. 2026年新能源材料盈利分析
2025年上半年新能源材料收入15.13亿，毛利率19.53%。
LIFSI价格高，上半年LIFSI和六氟磷酸纳收入大约1.5亿左右。
6F收入13.63亿，出货2.4万吨，平均价格5.68万/吨， 6F属于盈利产品，总成本低于5.68万/吨。
假定1吨盈利1000元，所得税15%，总成本大约5.56万元/吨。
毛利率19.53%，营业成本4.56万元/吨，税金和期间费用1.02万元/吨，其中税金为0.028万/吨，期间费用0.963万元/吨。
原料：碳酸锂、无水氢氟酸和三氯化磷，公司使用副产盐酸代替浓硫酸，不使用浓硫酸，浓硫酸涨价与公司无关。
按照碳酸锂价格10万元/吨（目前碳酸锂价格9.6元/吨）核算成本，相比上半年上涨3.0万/吨（税后2.65万/吨），单耗0.26元/吨，增加成本0.69万元/吨。
黄磷价格相比上半年下降2000多元/吨，三氯化磷价格5500元/吨, 相比上半年下跌超700元/吨，单耗0.9吨/吨，成本下降560元/吨。
无水氢氟酸自产，价格变化很小，按照成本保持不变。
6F属于高纯产品，能耗高，公用工程费用高，但水电汽价格在1年期短期内变化很小。
6F营业成本相比上半年增加6345元/吨。
营业成本为5.20万元/吨（4.56+0.63），毛利率为71.3%。
目前6F价格为18元/吨，税后为15.93万，毛利为10.78万。
上半年6F相比上半年上涨10.26万元/吨，增加税金513元/吨（0.5%收入）。
2025年1-3季度公司期间费用7.95亿，同比增加1.38亿，主要电池产能大幅增加，导致期间费用增加，6F期间费用变化很小。 2025年上半年6F开工率为74%， 2026年预计提升到94%， 同比提升27%，在期间费用不变的情况下，开工率提升，单位产品期间费用会保持同步下降，2025年上半年期间费用0.963万元/吨，会下降到0.758万元/吨，按照0.8万元/吨核算。
总成本为6.08万元/吨（营业成本5.2万元/吨，税金0.08万元/吨，期间费用0.8万元/吨）
利润总额为9.85万/吨，所得税率15%（扣除研发加计扣除低于15%），净利润为8.37万元/吨
按照6F价格18万元/吨，净利润8.37万/吨，2026年6F出货8万吨，净利润为66.9亿；2026年出货8.5万吨，净利润71.1亿。
按照LiFSi净利润与6F相同（8.37万/吨），出货0.4万吨，净利润为3.35亿。
六氟磷酸钠出货小，忽略不计。
按照6F价格18万元/吨，2026年新能源材料净利润为70.3亿
从目前6F价格上涨以及6F供需，预计2026年6F的平均价格超过20万元/吨，下面给出不同的6F价格，对应的净利润：
2026年6F均价20万元/吨，对应新能源材料净利润为83亿
2026年6F均价21万元/吨，对应新能源材料净利润为89亿
2026年6F均价22万元/吨，对应新能源材料净利润为95亿
2026年6F均价23万元/吨，对应新能源材料净利润为102亿
2026年6F均价24万元/吨，对应新能源材料净利润为108亿
2026年6F均价25万元/吨，对应新能源材料净利润为114亿
备注：上面核算按照碳酸锂价格10万元/吨进行核算，碳酸锂价格每上涨1万元/吨，2026年新能源材料净利润减少1.56亿，如果上涨到15万元/吨（很难），年净利润下降7.8亿，如6F价格25万元/吨，碳酸锂价格15万元/吨，净利润从114亿调整到106亿。
多氟多6F相比其他公司优势明显，优势不仅是成本，由于质量原因，价格也有明显优势。
2024年天际6F销售13.72亿，出货2.57万吨，售价5.34万元/吨，毛利率-12%
2024年多氟多销售新能源材料4.33万吨，其中LiFSi大约1000吨，六氟磷酸钠100吨，新能源材料收入为25.93亿，毛利率12.6%，6F售价为5.56万元/吨。
2025年上半年天际6F收入7.18亿，出货1.45万吨，单价4.95万元/吨，毛利率6.1%
2025年上半年多氟多新能源材料15.13亿，6F价格5.67万元/吨，毛利率19.53%(高13.42个百分点）
与天赐等6F公司相比，同样会发现这个问题。
我虽然按照明年6F出货8万吨算的业绩，但我根据目前市场，更倾向于明年满符负荷运行，出货8.5万吨（公司实际产量可以高于产能10%）。
你们可以认为我2026年全年预测是错的，但起码1季度业绩是透明的吧
我核算了天赐6F成本和业绩，这又核算了多氟多
两个公司6F工艺路线不一样，如果我核算错误，不可能2个公司成本很接近，我核算的成本误差绝不会超过2%。
你们可以怀疑我2026年全年有误差，但1季度业绩已经很透明！
多氟多：客户按照招标结果执行，至年底结束，少量海外长单同样执行至年底。 当前市场环境下，行业内企业普遍不愿签订长期订单，若要达成长期合作协议，价格方面折扣较小，同时为保障合作稳定性，合作方需支付一定预付款。
未来长单基本会锁量不锁价，价格会随行就市，价格不断上涨，起码1季度价格不会低于18万元/吨，1吨净利润超8.5亿。
2025年1季度出货1.2万吨，2026年1季度出货超1.6万吨铁板钉钉。
1季度6F净利润超13.6亿已经很明确。
再加LiFSi净利润，1季度净利润超14亿，目前市值369亿，市盈率6.6，你们说股价是应该上100还是上200？
目前，所有锂电上市公司中，业绩最明朗化的是多氟多。
6F原料碳酸锂、无水氢氟酸（自产）和三氯化磷，无水氟化氢自产，三氯化磷原料液氯不值钱，价格完全由黄磷决定，黄磷等下游磷酸等不景气，黄磷价格下跌，无水氟化氢和三氯化磷价格很难涨，6F成本仅受碳酸锂涨价影响。
LiFSi原料为氨基磺酸、氯化亚砜、氯磺酸、硫酰氟和金属锂盐等，前面三种原料是大路货，自己用无水氢氟酸合成硫酰氯，价格也变化很小，LiFSi成本也是仅随锂盐变化。
碳酸锂价格很透明，6F成本上涨多少很透明，6F价格连续涨，净利润连续大涨也很透明！
天赐电解液中添加剂VC和FEC大涨价，醋酸酯类溶剂也涨价，业绩还“有些“不确定性或波动，但多氟多6F没有，分析它的6F业绩，误差绝对可以控制在2%内！
2026年以及未来多氟多又很多新的盈利增长点，特别是锂电池，我来说说锂电池！
2025 年底锂电池建成22GWh 的产能；明年第一季度形成 30GWh 产能，年底计划建成 50GWh左右产能。
出货方面，今年预计出货 10GWh 左右，2026 年计划出货30GWh。
2025 年前三季度已实现盈利，四季度随着产能释放，预计盈利进一步增长
今年在电池出货结构方面，动力领域占比较大在 40%-50%之间，两轮/三轮车市场占比约为 10%，储能领域占比 40%左右；从明年开始，动力领域的占比预计会有所降低，储能业务占比相应提升。从毛利水平来看，公司电池各应用领域的盈利能力存在一些差异，其中储能业务的毛利水平最好。
2026年产品结构：动力/储能/两轮车占比分别约30%/50-60%/10%。
今年的出货中 95%以上是大圆柱产品，明年也会保持较高的大圆柱销售占比。
2025年上半年，公司锂电池出货3.2GW， 收入为10.95亿，毛利率9.7%，储能电池毛利率高于动力电池，说明储能电池毛利率高于9.7%。
我们再看看盈利很好的亿纬锂能，上半年动力电池毛利率为17.6%，储能电池毛利率12.03%。
可见，公司动力电池毛利率相比亿纬锂能差距比较大，但储能电池毛利率差异很小。
目前，多氟多锂电池规模小，是导致其竞争力差的关键原因，明年1季度提升到30GW，规模提起来后，毛利率和竞争力会明显提升。
2026年出货30GW, 相当于亿纬锂能1个季度出货量（1-3季度亿纬锂能动力电池和储能电池出货为84GW），可见规模已经达到比较高的水平。
1进入四季度，不仅锂电池原料价格上涨，锂电池价格也上涨，全行业盈利变好!
多氟多除了具有6F、LiFSi和六氟磷酸钠新能源材料，以及锂电池，公司PVDF树脂设计产能为1万吨/年，去年4季度开始改造，今年1季度完成改造！受市场低迷影响，2025年收入低，毛利率也低。
11月底涂料级PVDF主流报价为4.7万-5.0万元/吨，已经较上周上涨了10000元/吨。
2025年1-10月，我国磷酸铁锂电池合计装机1240GWh，三元电池合计装机265GWh。按照单GWh磷酸铁锂电池消耗PVDF45吨，单GWh三元电池消耗PVDF25吨计算，2025年我国锂电级PVDF需求量约为7.87万吨。若2026年电池端维持相同增速，锂电级PVDF需求有望达到11万吨，远高于当前产能。此外，随着4680大圆柱电池量产，单吨电池PVDF用量预计从2-3.5%提升至3.5%，进一步增加需求。另外，欧盟REACH法规要求2025年后PVDF生产必须采用闭环工艺，导致成本提升。
目前电池级PVDF价格为5.4-5.8万元/吨，2026年会有所上涨。
2026年，多氟多PVDF装置满负荷运行，收入和盈利能力相比2025年大幅提升。
锂电池需求同环比大增导致产业链价格大涨，多氟多和天赐受益很大
2025年新能源动力电池和储能电池需求均表现十分强劲，进入3季度增长呈现提速态势，特别是储能电池需求连续呈现高增长!
2024年锂电池出货为1318GWh(动力998GW，储能320GW)， 2025年锂电池出货超1900GWh, 同比增长44.2%， 其中动力电池超1300GW，同比增长30.3%，储能电池600GW， 同比增长87.5%.
大家均看好储能电池增长前景，宁德时代、海辰储能、亿纬锂能、湖北楚能等均在进行储能电池疯扩能。
受AI驱动，全球计算中心建设呈现高增长，用电量大幅增加，储能锂电池需求呈现高增长，这轮锂电上涨完全由需求驱动，上涨持续的时间会很长，会贯穿2026年全年。
6F紧平衡会持续到2027年，明年6F价格会在高位运行
2024年，锂电池需求为1430GWh，其中动力电池1000GWh，储能电池320GWh，消费电池（数码/小型电池）110GWh。
2025年动力电池需求1320GW，同比增长32%，绝对量增加320GW，预计2026年需求绝对量增加320-350GWh。
2025年储能电池需求610GW，同比增长超90%，绝对量增加290GW，预计2026年绝对量增加350GW，主要受AI数据中心建设驱动。
2025年消费电池需求120GW，受机器人和3C驱动，2026年增长会有所提速，达到140GWh。
2025年电池需求绝对增长量620GW，同比增长43%。
中国汽车动力电池创新联盟数据显示，2024年储能电池出货248GWh,实际出货为300GWh,说明海辰储能等仅生产储能电池的厂家没有包括在统计中。2025锂电池产量增加超过570GW，如果包括海辰等储能厂家，2025年动力电池和储能电池产量增加超过650GW，再加国外厂家，超过670GW，与需求增加610GW基本一致。2026年锂电池需求绝对增长量为690-710GW，同比增长33.5-34.5%。
2024年全球电解需求为150万吨多，按照与锂电池同步增长，2025年需求为215万吨，2026年为287万吨。
根据广东省电池行业协会产业研究中心统计显示，2025 年 1-6 月份中国电解液产量90.85万吨，同比增长超过65%。天赐同期产量31万吨，全年产量72万吨，按照这个判断，2025年全年产量超200万吨。
2024年和2025年中国出口6F分别为1.8万吨和2万吨，国为电解液产量分别超22.5万吨和25万吨。
2025年全球电解液产量超225万吨，与需求215万吨是一致的。2025年全球6F需求28万吨，2026年电解液需求相比2025年增加72万吨，增加6F的需求9万吨 ，6F需求为37万吨。
最近2年6F市场低迷，6F新建产能很少，6F技术门槛高，投资大，建设周期长，新建装置最少需要15-18个月，今年新增比较明确为多氟多2万/年，明年上半年基本没有新增产能（只能靠改造新增一些产能），明年下半年天际1.5万吨可投产，明年产能40万吨（增加5万吨），有效产能38万吨，考虑中小规模装置合格率，这些装置开工率很难达到70%，2026年6F供应会比较紧张。涨价会持续，起码价格会在目前水平上高位运行。
明年多氟多6F有效产能8.5万吨/年，天赐有效产能12-12.5万吨/年（取决于改造推进速度），基本会满负荷运行。
2025年中国6F出货28-29万吨（包括自用），其中
天赐9.5-9.8吨
多氟多5.2-5.5万吨
天际3.5-3.8万吨
新宙邦2.35万吨（外购30-40%）
4家合计20.55-21.45万吨
其他厂家7万多吨
合计28-29万吨
从6F供需以及成本和盈利分析，算的这么清楚了，绝不会错，低位大胆抢筹码
2026年6F需求37万吨，全年供应会十分紧张 尤其2季度和3季度，主要供应商出货：
天赐12万吨（目前产能11万）
多氟多8.5万吨（目前产能6.5万吨，在建2万吨今年底明年初投产）
天际4.0-4.2万吨（目前产能3.7万，取决于其1.5万吨完成建设时间，如果不能按进度投产，会略少些。
新宙邦3.6万吨（目前产能2.4万吨，年底明年初3.6万吨）
4个主要供应商28.1万吨。
其它厂家供应近9万吨，难度很大。
其它厂家永太产能1.8万吨比较大，没有新产能开始建设，明年产能1.8万吨。
现在不买，你准备好100以上买
给大家算的那么清楚，想100以上买就卖
6F业绩体现明显会早于电解液，后面2月多氟多涨幅超过天赐是明确的
天赐大股东不减持，说明看好明年行业趋势，与看好多氟多有区别吗
这轮涨价，6F受益最大,VC等都是短期行为，主要原因
6F建设周期长（从新建到投产需要1.5-2年），投资大，已经有天赐和多氟多这样的龙头，其他厂家不好轻易进入.
VC和FEC投资建设时间短，建设1年内可以投产，投资相对小，技术壁垒低，又没有大规模装置形成垄断，明年上半年就可以新增能力很大。
这轮6F价格上涨，是量价（销售量和价格）齐升，股价是未来1年大趋势，而碳酸锂价格上涨有限，说的直接一些就是净利润会连续暴增！
6F需求大增有效产能不足，是导致价格连续上涨的关键原因
2025年全球点解液体需求215万吨，产量225万吨，6F的需求位28万吨，2026年全球电解液的需求为287万吨，6F的需求为37万吨!
最近2年多，6F陷入低迷，新增产能很少，一些厂家6F装置已经停产，大家列出那么多厂家！有些厂家还生产吗？
我给大家介绍一下6F产能和生产情况：
2025年6F产能29.2万吨/年， 2026年预计为37万吨/年。
1. 天赐：目前产能11万吨/年，2025年产量10万吨；根据市场需求通过技术改造扩能，2026年有效产能12.5万吨/年，预计产量超过12万吨。
2. 多氟多：目前产能6.5万吨/年，2025年产量5.8万吨；目前正在进行2万吨/年建设，2026年有效产能8.5万吨/年,产量8.5万吨。
3. 天际：目前产能3.7万吨，2025年产量3.6万吨左右；正在建设1.5万吨/年装置，2026年10月投产，有效产能4.2万吨/年，产量4.2万吨。
4. 新宙邦/石磊：目前产能2.4万吨/年，2025年产量2.35万吨，正在扩建1.2万吨/年，2026年有效产能3.6万吨/年。
5. 石大胜华：2025年产能1.8万吨/年，2025年产量1.5万吨；正在调试装置1.8万吨，2026年有效产能3.6万吨/年，产量超过3万吨/年。
6. 永太：2025年产能1.8万吨/年，产量1.5万吨；2026年有效产能1.8万吨，产量1.8万吨/年。
7. 宏源药业：2025年产能1.0万吨（设计产能8000/年），2025年产量1万多点；正在进行0.6万吨/年扩能，明年产量1.5万吨。
8.山东中立新：2025年产能1.0万吨/年，2025年产量0.4万吨，2026年产能1.0万吨，产量7000吨。
上面8个厂家2025年有效产能为29.2万吨/年，产量26.3万吨，2026年有效产能36.3万吨/年，产量35.5万吨。
大家提到的一些其他厂家：
联化科技：产能2万吨/年（有这么高吗？从它报告看不到这么大产能的投资），2025年没有生产，公司说改造调试，啥时候完成？
深圳新星：产能5800万吨/年，2024年生产1756吨，这个公司亏的2025年可能没有生产！公司说2024年完成了7200吨/年建设，最近说正在对7200吨/年进行仪表设备安装，这种缺钱公司，复产了产量也没有多少：
杉杉2000吨/年装置还生产？
江西辅力，慢慢建吧，2027年能供几吨产品？想的都很好，但结果。。。
其他懒的废话了！已经死了废话也活不了！
价格还会上涨，明年中期到达高位，下半年连续在高位运行
价格还会上涨，明年中期到达高位，下半年连续在高位运行
受AI驱动，全球计算中心建设呈现高增长，用电量大幅增加，储能锂电池需求呈现高增长，这轮锂电上涨完全由需求驱动，上涨持续的时间会很长，会贯穿2026年全年。
储能电池出货连续超预期，6F需求增长提速，明年价格高位运行
AI是耗电大户，微软首席执行官萨提亚·纳德拉提出，当前人工智能发展面临的最大问题已不是芯片供应，而是电力短缺。AI方面，大模型等AI技术落地推动智能算力需求攀升，贝恩2025年技术报告显示，全球AI算力需求正以每年4.5倍的速度高速增长，不仅推动AIDC（智算中心）大规模建设，也让AIDC带来的强劲储能需求成为继新能源强制配储、海外大型储能系统之后的"第三增长曲线"。
除了AI，工业向智能化转变，也会增加用电，全球电力供应紧张是大趋势，我们中国相对好些，全球电力设施建设有望加快。新型能源风电和光伏更离不开储能，储能连续高增长十分明确。
大摩最近的储能报告，1-3季度全球储能电池的需求为427.6GWh（Q1为99.4,Q2为157.5,Q3为170.5）, 同比增长105%。前三季度中国增长47%,其他地区国家增长163%。
我认可大摩的数据，但我估计4季度全球储能电池出货200GW，全年出货628GW，同比去年315GW，接近翻倍增长。
中国汽车动力电池产业创新联盟发布的数据显示，10月我国动力和其他电池合计产量170.6GWh，同比增长50.5%，环比增长12.8%,11号公布11月数据，我估计又会远超预期。
4季度，多家储能头部企业的当季产能就已被订满，宁德时代、亿纬锂能、瑞浦兰钧、赣锋锂业等企业均反映储能电池产线处于满产状态，部分企业订单排期已延伸至2026年，电芯一片难求。
中国受136号文件落地及地方政府配套支持政策推动，储能电池出货量自7月起连续环比增长，3季度出货大约57GWh, 10月单月出货量27GWh, 同比大增77%、环比增长19%, 4季度中国储能电池出货会超过85GWh, 环比增长49%。
3季度全球出货170.6GWh，中国57GWh, 其他地区国家为114GW， 即使4季度美国有所下降，其他地区增长会补上美国下降。
