天邦食品的重整事宜再度延后。

　　日前，天邦食品发布公告称，11月6日，公司收到宁波中院送达的（2025）浙02破申7号之一《浙江省宁波市中级人民法院决定书》，准许天邦食品的延期申请，决定延长天邦食品股份有限公司的预重整期间至2026年5月9日。

　　《中国经营报》记者注意到，这已经是天邦食品第三次对预重整事宜进行延期。与此同时，天邦食品在经营层面出现诸多变数。公司副总裁严小明提出辞职，他还是公司猪肉制品加工业务的主要负责人。而在早些时候，天邦食品董事长张邦辉、董事会秘书章湘云因公司信披违规被相关部门采取监管谈话。

　　预重整再度延期半年

　　早在2024年8月9日，天邦食品启动预重整。2025年2月8日，公司收到通知，宁波中院准许天邦食品的延期申请，决定延长公司的预重整期间至2025年5月9日；2025年5月8日，确定厦门建发物产有限公司联合体为中选投资人，双方签订重整投资协议。宁波中院再度准许延期申请，延长公司的预重整期间至2025年11月9日。

　　为了实现天邦食品财产价值最大化、最大程度保护全体债权人及债务人合法权益，确保预重整实现应有效果，宁波中院准许天邦食品的延期申请，决定该公司的预重整期间至2026年5月9日。

　　不同于傲农生物和正邦科技，天邦股份属于主动申请重整。

　　早在2024年3月18日，该公司以公司无法清偿到期债务，且明显缺乏清偿能力，但具有重整价值为由，向有管辖权的人民法院申请对公司进行重整和预重整。

　　彼时，天邦食品截至2023年三季度末的资产负债率为87%，负债总额为162亿元。截至今年三季度末，天邦食品负债总额降至94.78亿元，负债率下滑至70%。但这一比例在上市猪企中依然处于较高水准。

　　北京东方艾格农业咨询有限公司高级分析师徐洪志告诉记者，在正常情况下，企业负债率不应高于40%。在行业周期处于上行阶段，企业进行快速扩张的时候，负债率最好也不要超过60%。在70%的负债率下，公司资金状态肯定是不安全的。

　　整体来看，天邦食品的重整投资人仍在增加。

　　今年5月，确定厦门建发物产有限公司联合体为中选投资人。天邦食品与联合体中的产业投资人签订重整投资协议；今年6月25日，天邦食品与财务投资人中国对外经济贸易信托有限公司、天津美纳企业管理合伙企业（有限合伙）等8家公司签署重整投资协议；7月16日，又与其余财务投资人广州资产管理有限公司、成都吉瑞泽雅企业管理合伙企业（有限合伙）、南昌玉泽企业管理合伙企业（有限合伙）签署相关重整投资协议。

　　天邦食品董秘办工作人员告诉记者，公司目前经营一切正常，重整也在向前推进。

　　徐洪志认为，天邦的投资人是分批分阶段引入的，不同投资人对公司估值、股权结构、债务处理等方面存在差异化诉求，需要预重整管理人逐一协调，债权债务关系的梳理和重组更是耗时巨大。

　　第三季度出现亏损

　　只是，在预重整期间，天邦食品依然充满诸多变数。

　　经营方面，公司在前三季度营收为67.19亿元，同比下降5.98%；归母净利润为2.60亿元，同比下降80.65%。第三季度归母净利润亏损9248.51万元。

　　在今年10月份，公司销售商品猪68.60万头，环比增长11.95%；销售收入为6.07亿元，环比下滑4.25%；销售均价为11.77元/公斤，环比下滑13.98%。

　　在此之前，天邦食品在回应投资者提问时曾表示，公司育肥完全成本已从2024年一季度的16.72元/公斤下降至2025年二季度的13.24元/公斤。

　　天邦食品相关人员表示，结合公司养殖成本，今年10月份已经进入亏损状态。

　　记者注意到，牧原股份方面日前披露，公司2025年9月的生猪养殖完全成本在11.6元/公斤左右，内部最优秀的场线成本可以做到10.5元/公斤；温氏股份在2025年8月投资者调研公告中提到，企业肉猪养殖综合成本约为12.2元～12.4元/公斤；神农集团在9月份生猪养殖完全成本为12.5元/公斤。

　　不难看出，天邦食品的养殖成本偏高。

　　“天邦的成本相比2024年已经有了非常大的进步，只是产能利用率严重不足，只有50%左右，导致的固定成本分摊过高，此外饲料成本控制方面也不占优势。”徐洪志表示。

　　更重要的是，进入10月份以来，猪价下跌加速，整个行业面临阶段性亏损。

　　中邮研报提到，截至10月31日当周，自繁自养生猪头均亏损89元左右；外购仔猪头均亏损179元。2024年5月以来生猪产能增加，对应着2025年四季度以及2026年一季度供给继续增加，预计猪价压力较大。明年下半年猪价有望迎来新一轮上行趋势。

　　预重整期间“插曲不断”

　　记者注意到，在预重整过程中，天邦食品在团队成员等方面出现了很多“插曲”。

　　在团队层面，天邦食品的核心管理层出现变数。

　　9月19日，公司副总裁严小明以“个人家庭原因”申请辞职，辞职后不再担任公司任何职务。

　　他早在2015年便加入天邦食品，并于2023年3月辞任副总裁一职。2023年9月，严小明再次获任天邦食品副总裁。记者注意到，他之前还是拾分味道集团总裁。后者承担着天邦食品的猪肉制品加工业务。

　　在今年上半年，天邦食品累计屠宰生猪83.85万头，屠宰量同比上升7.26%，食品业务实现销售收入15.60亿元。同时，生鲜产品的生产量和销售量均较2024年上半年增长近二成。但食品深加工产品销量同比下滑14.52%。

　　山东一家肉制品品牌负责人告诉记者，在众多猪企中，天邦食品形成了相对完整的产业链布局，并且食品业务的市场渠道也比较多元。只不过，在对冲这轮猪周期时，肉制品深加工的规模不足以抵消整个养殖环节的波动。

　　徐洪志也提到，在延伸产业链的过程中，该公司对资金压力、产能利用率不足、市场竞争加剧等问题的严重性是估计不足的。这也提醒整个行业，成功的下游延伸需要具备强大的资金实力、精细化的运营能力和持续的创新投入，而且必须做好长期目标和短期收益的平衡。

　　除此之外，天邦食品公司以及董事长、董秘，还因信披违规收到监管函。

　　早在2024年6月18日，天邦食品披露的《关于公司重大诉讼及累计新增诉讼、仲裁的公告》显示，原告安徽国元天邦股权投资基金有限公司请求法院判令天邦食品公司及子公司汉世伟食品集团有限公司向其支付股权回购款并承担律师费。2025年1月13日，天邦食品收到上述诉讼事项的一审判决书，但该公司未及时披露，迟至2025年4月30日才在《关于深圳证券交易所 2024年年码问询函的回复公告》中披露上述诉讼事项的一审判决结果。

　　中国证监会宁波监管局决定对天邦食品采取出具警示函的行政监管措施，对该公司董事长张邦辉、董事会秘书章湘云采取监管谈话的行政监管措施。

　　其实，自进入预重整阶段以来，这并非该公司首次触及“红线”。

　　2025年4月，天邦食品还因未按时归还11.6亿元闲置募集资金（用于补充流动资金的期限届满后未归位），收到深交所监管函及宁波监管局责令改正措施。

　　多位行业人士表示，进入2025年后，生猪市场波动性增加，政策环境趋紧，预期收益变差。这进一步增加了猪企盈利的难度、天邦食品预重整方案的设计难度等。《中国经营报》记者将持续关注其重整事宜。