$国轩高科(SZ002074)$  国轩高科（002074.SZ）——储能与固态电池双轮驱动，目标市值剑指千亿

核心逻辑

  国轩高科作为中国新能源领域的核心企业，凭借其在储能电池和固态电池领域的领先技术、全球化布局及业绩高增长潜力，正加速向千亿市值目标迈进。以下从核心业务、技术突破、市场拓展及财务表现四维度展开分析： 

一、储能业务：增速领跑行业，全球化布局打开成长空间

1. 业绩爆发式增长

 国轩高科储能业务已成为第二增长曲线，2022-2024年收入从35.08亿元增至78.32亿元，年复合增速达49.42%，2024年毛利率提升至21.75%，盈利能力显著增强。2024年储能电池出货量同比激增200%，全球市占率6%，增速居行业首位。 

 2. 产品竞争力突出

 公司推出全球领先的7MWh集装箱储能系统及688Ah超大容量电芯，能量密度达435Wh/L，循环寿命超1万次，较传统产品节省20%占地面积和8%初始成本，经济性显著。配套产品覆盖电源侧、电网侧、工商业及家用储能全场景，并通过UL、IEC等国际认证，成功打入美、日、澳等高端市场。 

 3. 海外市场成新引擎

 2024年海外营收突破110亿元，三年复合增速超92%，毛利率达22.28%，显著高于国内。公司在欧洲、美洲及亚太市场多点开花，与日本爱迪生能源、澳洲新能源开发商等达成合作，未来海外储能项目规模预计超4GWh。 

二、固态电池：技术突破抢占先机，量产在即催化估值

1. 全固态电池技术领先

 国轩高科在全固态电池领域取得关键突破，研发出硫化物全固态电池，能量密度达350Wh/kg，较主流三元电池提升40%以上，并通过200℃极端热箱测试，安全性行业领先。预计2027年实现小批量装车，2030年量产，有望率先抢占下一代电池技术高地。 

 2. 半固态电池商业化提速

 公司同步推进半固态电池研发，三元半固态电池能量密度达360Wh/kg，可支持1000km续航；磷酸锰铁锂（LMFP）电芯实现240Wh/kg能量密度及18分钟快充，技术参数比肩宁德时代凝聚态电池。

3. 产能与产业链协同

 公司规划2025年形成300GWh总产能（国内200GWh+海外100GWh），并布局锂矿资源、正极材料及回收业务，全产业链优势显著降本。固态电池量产将进一步提升产品溢价能力。 

三、国际化与战略合作：大众赋能，全球化竞争力凸显

1. 大众深度绑定

 大众集团作为第一大股东（持股26.47%），推动国轩技术标准与研发体系升级，并为其导入欧洲供应链。2025年大众在华新能源车规划销量150万辆，对应电池需求100GWh，国轩核心受益。

 2. 全球产能与客户扩张

德国、美国、东南亚基地陆续投产，与印度Tata、西班牙Phi4Tech等达成合作，海外动力电池装机量2024年同比增长73.8%，市占率3.2%。储能领域与淘科新能源、Nextdrive等签订超7GWh订单，全球化布局提速。 

四、财务与估值：高成长性支撑千亿目标

1. 业绩拐点已现

 2024年营收353.92亿元（同比+11.98%），归母净利润同比增28.56%，储能业务占比提升至22.13%，盈利结构持续优化。 

 2. 估值逻辑

 假设2025年营收达750亿元（储能占比30%），净利润30亿元，给予储能业务40倍PE（行业平均35-45倍）、动力电池25倍PE，对应合理估值约1050亿元。若固态电池量产落地，技术溢价有望进一步推升市值。 

投资建议

国轩高科凭借储能业务的高增长、固态电池的技术突破及大众赋能下的全球化扩张，已进入业绩释放期。当前市值显著低估，目标市值1000亿元，对应股价约56元（按17.8亿股本测算），建议“重点关注”。 

 风险提示：技术量产不及预期、原材料价格波动、海外政策风险。