募投项目收尾，运营架构再压降

  长源电力这波操作，核心就三件事：募投项目结项、实施主体变更、节余资金补流。表面看是常规的财务和管理动作，但背后反映的是新能源项目从建设期进入运营期的关键转折。

  先看最直接的信号——10个光伏项目全部建成，准备结项。截至11月底，募集资金累计使用接近294.5亿元，原计划300亿，扣除发行费用后节余3407万。这个效率在业内算高了。更关键的是，这些钱投下去的项目，基本都已投产，说明公司这一轮大规模新能源装机投放已经收官。接下来的重点不再是“建电站”，而是“管电站”。

  但有意思的是，汉川三期项目做了调整。原规划40万千瓦，现在只建成16.24万千瓦，剩余不再推进。公告里明确说了原因：没能在2025年6月1日前全容量并网。而这个时间点，正是国家对新能源电价实行分类管理的分界线。增量项目全面市场化定价，存量才有保障机制。换句话说，晚一步，收益模型就不一样了。公司选择及时止损，把投资从20.8亿砍到7.6亿，这是典型的务实决策——不赌政策红利，也不硬扛沉没成本。

  所以问题来了，剩下的路怎么走？公告里其实给了方向：“优先发展风电作为主攻方向”。光伏节奏放缓，风电接棒，这是基于当前政策环境和收益率预期的再平衡。毕竟光伏竞争太卷，而风电在湖北这类区域还有资源窗口。

  再看另一个动作：随县和荆州两个项目的实施主体变更。本质是子公司吸收合并后的架构扁平化。随州发电公司吸收随县新能源，设立分公司；荆州热电吸收荆州新能源，也设分公司。这不是简单的名字变更，而是法人层级压减。好处很现实——减少管理层级、降低合规成本、提升决策效率。这种“治理管控优化”在央企体系里是硬指标，也说明公司在向精细化运营转型。

  最终，节余资金加上利息，约3500万左右，用来永久补流。数字不大，但逻辑成立。与其让钱躺在专户里低效闲置，不如回归主业日常使用。整个链条下来，从“募、投、管、退”四个环节都闭环了。

  这么看下来，这轮动作不是孤立事件，而是一套组合拳：项目落地、架构瘦身、资金回笼、战略校准。下一步的关键变量，是风电项目的推进节奏和盈利能力能否兑现。目前颗粒度还不够，具体打法还没看到，但方向已经清晰——从规模扩张转向价值经营。