上周在外，估计是冻着了，回来就高烧，医院一查就是流感，就像度了个劫，比当年阳了还难受！

年报也都没来得及看，今天稍微瞅了瞅！

要说这经营数据吧，作为迷你股东，肯定是高兴不起来，谁都希望业绩靓丽、营收猛增，可大环境在这放着，还是有点“人在屋檐下不得不低头”的感觉~

但我们也要在客观环境下理性看待，两家四季度都不同程度的同比下滑，只不过老窖更严重罢了；一季度同样，老窖更差些！

网上分析的很多，说什么都有，自己就简单记录下自己的看法：

1.两家双双没有达成2024年年初的经营目标：五粮液最终是营收个位数增长；老窖更惨，基本持平。

但在我看来，能正增长，也正是体现了白酒行业的魅力，在全社会的大环境下，能有这番作为，也算不错了！站在24年初，谁也看不清楚经济回暖这么艰难！

2025年五粮液经营目标：

巩固和增强稳健发展态势，推动品牌价值和市场份额双提升，营业总收入与宏观经济指标保持一

说白了就是跟着GDP就行，也就是5%；根据一季度情况，全面达成问题不大！

泸州老窖就更放低预期了：

2025全年营收稳中求进（而且这个目标还不保证能达成）

是否持有？自己斟酌！

2.分红

两家企业都有充足现金，也都安排了高比例的分红，老窖这次同样保障了未来三年的分红比例及托底金额；股息率具有吸引力

3.合同负债

这代表了企业未来一段时间的营收保障，这方面五粮液更优，老窖还需努力，加大营销策略！

2024年五粮液销售费用大幅提升，主要就用在产品促销上

4.行业空间

这个就仁者见仁了，有认可的，也有极度不认可的，这个不辩论，只做自己认为正确的投资！

个人是认为白酒行业有可持久的文化传承，也有广阔的发展空间，主要体现在几方面：

近些年白酒产量及销量都在下降，但整体却在向高端酒集中，大家都在喝好酒

随着购买力持续提升，白酒提价的空间依旧不小

高端品牌酒近几年都在扩产，因此价增量升在未来是可以期待的；当然周期也是不可避免的

$五 粮 液(SZ000858)$  $泸州老窖(SZ000568)$  $酒ETF(SH512690)$