$德展健康(SZ000813)$  第一步确定VGX-3100上市后东方略的估值

创新药企业的估值通常参考产品管线价值+市销率（PS）

VGX-3100的市场价值，它是全球首款HPV治疗性疫苗（针对癌前病变），市场空间预计峰值年销售额60-80亿元（参考九价HPV疫苗国内年销超200亿元，治疗性疫苗竞争格局更优）。

东方略的估值，按创新药行业常用的10倍市销率计算，仅VGX-3100单产品可支撑估值：60亿元（年销）×10倍PS=600亿元；整体估值可达450-600亿元（取中间值500亿元）。

第二步德展健康的股权增值收益

德展健康持有北京东方略22.70%的股权（权益法核算），因此对应股权价值为：

500亿元（东方略估值）×22.70% ≈ 113.5亿元

（注：若东方略估值按450亿元计算，对应股权价值为450×22.70%≈102亿元；按600亿元计算则为136亿元，因此“100亿+”是这一区间的简化表述）。

第三步：收益的实际落地条件

VGX-3100顺利完成Ⅲ期临床、获批上市；

东方略实现独立估值（如上市、并购或融资）市场认可其10倍市销率的估值逻辑。

简单说东方略因VGX-3100估值涨到500亿左右，德展健康持有的22.7%股权对应价值约113亿，扣除当前股权的账面成本后，浮盈超100亿。

德展健康北京东方略里面国资高管都是属于新疆系，可以说他家是一家是没错的，如果换股德展健康估值就会更大。