$德展健康(SZ000813)$ 第一步确定VGX-3100上市后东方略的估值
创新药企业的估值通常参考产品管线价值+市销率（PS）
VGX-3100的市场价值，它是全球首款HPV治疗性疫苗（针对癌前病变），市场空间预计峰值年销售额60-80亿元（参考九价HPV疫苗国内年销超200亿元，治疗性疫苗竞争格局更优）。
东方略的估值，按创新药行业常用的10倍市销率计算，仅VGX-3100单产品可支撑估值：60亿元（年销）×10倍PS=600亿元；整体估值可达450-600亿元（取中间值500亿元）。
第二步德展健康的股权增值收益
德展健康持有北京东方略22.70%的股权（权益法核算），因此对应股权价值为：
500亿元（东方略估值）×22.70% ≈ 113.5亿元
（注：若东方略估值按450亿元计算，对应股权价值为450×22.70%≈102亿元；按600亿元计算则为136亿元，因此“100亿+”是这一区间的简化表述）。
第三步：收益的实际落地条件
VGX-3100顺利完成Ⅲ期临床、获批上市；
东方略实现独立估值（如上市、并购或融资）市场认可其10倍市销率的估值逻辑。
简单说东方略因VGX-3100估值涨到500亿左右，德展健康持有的22.7%股权对应价值约113亿，扣除当前股权的账面成本后，浮盈超100亿。
德展健康北京东方略里面国资高管都是属于新疆系，可以说他家是一家是没错的，如果换股德展健康估值就会更大。
北京东方略若进行换股（通常指股权整合、资产注入或并购重组），结合其核心管线（VGX-3100）的属性及行业逻辑，第一选择大概率是其控股股东德展健康，核心原因如下
换股首选德展健康的核心逻辑
德展健康是东方略第一大股东（持股22.70%），且双方已存在深度绑定（德展健康高管兼任东方略董事）
东方略的VGX-3100项目与德展健康的医药主业（心脑血管、代谢疾病）形成“预防 治疗”的管线互补，换股后可提升德展健康的创新药资产质量。
资本运作的便利性德展健康是A股上市公司，东方略通过换股注入德展健康，可直接实现“资产证券化”，无需独立IPO（节省时间与成本）；
德展健康当前市值较低（约87亿元），东方略注入后可显著提升其估值，符合双方股东利益。
德展健康是东方略第一大股东（22.7%），且高管深度参与东方略管理，换股整合的决策成本更低。
德展健康主业为心脑血管/代谢疾病药物，与东方略的HPV治疗性疫苗形成“预防 治疗”协同，符合其向创新药转型的战略方向。
