云铝股份刚刚披露了2025年三季度报告，这份成绩单在当前的宏观环境下显得颇为亮眼。前三季度公司实现营业收入440.72亿元，同比增长12.47%；归属于上市公司股东的净利润43.98亿元，同比增长15.14%。更值得关注的是第三季度单季表现，净利润达到16.3亿元，同比增长25.31%，增速明显高于前两个季度。

  观察这份财报，有几个数据点值得深入解读。扣除非经常性损益后的净利润同比增长18.93%，高于净利润整体增速，说明公司主营业务盈利能力在持续增强。基本每股收益1.268元，对应目前23元左右的股价，动态市盈率约13.7倍，在有色金属板块中处于合理区间。

  从行业背景看，铝价在今年三季度保持相对稳定，而云铝股份的盈利增长主要得益于其独特的绿色铝战略。公司作为国内最大的绿色铝供应商，生产用电结构中绿电比例达到约88.6%，这使得其碳排放仅为煤电铝的20%左右。在国家双碳战略持续推进的背景下，这种绿色优势正在转化为实实在在的竞争力。

  值得注意的是，公司近期股东户数下降8.51%，户均持股90.35万元，显示筹码趋向集中。同时，深股通持有云铝股份2.69亿股，占流通股本的7.75%，外资配置意愿较强。融资盘方面，连续3日融资净买入累计1.09亿元，市场情绪偏积极。

  从产业链布局看，公司已形成从铝土矿到终端产品的完整产业链，铝土矿资源集中于文山地区，氧化铝产能140万吨，权益炭素产能113.5万吨，这些上游资源为公司控制生产成本提供了保障。在铝行业供给侧改革持续深化的环境下，拥有完整产业链和成本优势的企业将更具韧性。

  当前股价在23元附近震荡，较前期高点有所回调，但考虑到公司稳健的业绩增长、独特的绿色铝优势以及完整的产业链布局，市场对其估值可能存在重估空间。不过，铝价波动、宏观经济变化等因素仍是需要持续关注的风险点。

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