作者/星空下的牛油果

编辑/菠菜的星空

排版/星空下的乌梅

10月以来，$盈新发展(SZ000620)$成为了整个二级市场的显眼包。东方财富数据显示：自10月20日以来，盈新发展股价开挂式上涨。而点燃此波行情的，是盈新的一则收购公告。

10月21日，盈新发布公告称，拟以支付现金方式收购广东长兴半导体材料有限公司81.81%股权，切入#存储器封装赛道（给生产出的存储裸芯片做“防护包装”并搭建与外部电路连接通道的专项工序）。半导体板块走强的形式下，盈新此公告一出，自然成为市场炒作的对象。东方财富数据显示，截至最新，短短不到一个月的时间，盈新的股价几乎翻倍。

来源：东方财富官网-盈新发展 （截至2025年11月14日）

那么，作为一家传统的房产销售企业，2019年以来，盈新的业绩大规模滑坡。如此业绩，能否支撑如今的市值呢？

一、房产业务，根基倒塌

业务来看，盈新一直以来都是以房地产业务为核心，在全国多地布局传统房地产（住宅和商业用房）开发项目，积累了基础的地产开发经验与项目资源。2011年，公司通过借壳的方式，实现上市。

2016-2018年间，虽然房产市场已逐步收紧调控，但市场的需求仍在。在此期间，公司房产销售金额连续三年突破百亿。2018年，盈新的总收入规模高达140亿元，其中房产销售创收约114亿元。

来源：同花顺iFinD-营业收入

然而，自2019年开始，整个房地产行业整体开始下滑，行业开始面临去库存压力，盈新自然也无法独善其身。面对房产消费市场需求的疲软，盈新的收入规模持续下滑。2025年上半年，公司的房产销售业务创收仅2亿元，相较于曾经几十亿的收入规模，简直是云泥之别。

根基倒塌，2025年前三季度，盈新的总收入规模仅剩11.69亿元。短短几年，公司收入规模只收缩为曾经的1/10。

二、转型文旅，不增反累

除了房产销售，盈新的另一部分业务则是文旅业务。2025年上半年，盈新文旅综合业务的收入占比约为45%。

其实，2012年开始，公司就开始进行文旅转型的探索，核心举措就是重金打造标杆文旅项目。据财报披露，长沙铜官窑项目是盈新的重要切入点。然而，2018年项目开始运营以来，该项目仍是作为地产的配套，尚无法作为核心板块运营，整体仍依赖地产对文旅的资金支撑。

2022年之后，受房地产下行所累，文旅项目也陷入了严重危机。2025年上半年，长沙铜官窑项目整体亏损金额约为1.17亿元。

来源：盈新发展2025年半年报

房地产下行和文旅陷危机的双重打击下，2020-2022年间公司连续三年亏损，巨额负债成为公司的沉重包袱。数据来看，2021年开始公司的资产负债率已接近90%，2022年盈新的资产负债率高达97.85%，公司面临退市的风险。

来源：同花顺iFinD-资产负债率

2022年起，公司通过引入5家投资人完成重组，盈新才能勉强存活下来。

三、转型升级，仍难破局

2025年以来，文旅业务成为公司的核心业务且持续创新。一方面，公司着手打造核心场景；另一方面，不断创新“短剧+文旅”模式。公开信息显示，长沙铜官竖店短剧影视城已于10月正式开业，将成为中部规模最大的短剧拍摄运营基地，预计年产短剧超500部。此外，还同时叠加AI和XR等科技手段，推出沉浸剧本等项目，让文旅业务形成完整的运营生态。

虽然，多元盈利场景，拉动综合消费，但在文旅业务全国开花的状态下，盈新“主攻”长沙地区将直接影响公司的整体业绩。此外，“短剧+文旅”作为新兴模式，能否持续吸引大量剧组长期入驻，实现规模化盈利还需市场检验。目前来看，2025年前三季度，盈新的净利润仍为亏损近5亿元。

来源：同花顺iFinD-净利润

此外，文旅业务的持续升级等仍需大量资金，在房地产板块资金回笼不畅的情况下，进一步加大了公司的现金流压力。数据来看，2025年前三季度，盈新的速动比率只剩0.3。

此种状态下，盈新官宣以支付现金方式收购长兴半导体，是真心切入科技赛道，还是有难言之隐，要等待时间的考验。很多上市公司都在谋求战略转型，但跨界之路漫漫，资本市场更要长期关注业绩兑现情况。

注：本文不构成任何投资建议。股市有风险，入市需谨慎。没有买卖就没有伤害。

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