今天加了点古井贡酒，顺便还在等五粮液的100和泸州老窖的110。
白酒最近为什么下跌？
尤其是股价一直坚挺的茅台和汾酒，也跌破了1400和170。
最主要的原因可能还是春节动销不佳，现在的一批价还谈不上企稳，比如古20最近就由500跌到了480。
白酒看多的逻辑，就不过多赘述了。
今天聊聊它们的业绩下限。
按照我对消费品多年的跟踪，消费品的估值下限是15倍，最典型的就是双汇，几乎没增长，但因为高分红所以估值一直稳定在15倍及以上。
哪怕在22-24年成交额不足千亿的港股，这点也成立，比如百胜中国、华润啤酒、青岛啤酒股份、颐海国际。
如果低于15倍，就隐含了业绩下滑的预期。
那么对应到白酒，基于它们今年的业绩底部，同时给个15倍的估值，也完全是合理的。
目前口子窖25年的业绩预告已经出来了，相当于4季度没赚钱。
某种程度上，这纯属财务腾挪，毕竟1季度才是全年业绩占比最高，而25年除了茅台和汾酒都很难看，所以26年1季度没那么难看，才更重要。
而我的仓位，一直是建立在最坏的预期之上，同样预测其它白酒4季度盈利为0:
1、古井贡酒
25年前三季度净利润39.6亿，每股收益7.5元。
15倍估值，相当于112元，加上分红比例至少50%，那么25年分红不低于3.25元，
同时20年2月的低点是116元，当时月成交额明显放量，结合估值和技术支撑，115元是绝对有支撑的底部。
目前仓位12.5%，成本146元。
2、泸州老窖
25年前三季度净利润107.62亿，每股收益7.3元。
15倍估值，约110元，加上维持24年分红比例65%，约4.4元，
但24年的底部约100元，所以100元是绝对有支撑的底部。
3、五粮液
25年前三季度净利润215.11亿元，每股收益5.4元。
15倍估值，约83元，加上维持24年分红比例70%，约3.9元，
同时公司承诺24-26年分红不低于200亿元，分红比例不低于70%，而20年3月低点是98元，所以85元是绝对有支撑的底部。
4、洋河股份
公司前3季度净利润39.75亿，每股收益2.6元。
15倍估值，约40元。
但40元太过悲观。
而公司承诺24-26年分红不低于70亿元，分红比例不低于70%，即每股分红不低于4.7元，
这意味着长期利润底部70亿是有支撑的，每股收益4.6元。
但洋河的困境更突出，所以底部估值给予12.5倍，就是58.1元，加上分红4.7元，
而16年1月底部56.56元，所以60元是绝对有支撑的底部。
