航天天目要“卖身”换钱？

  航天发展（000547）的孙公司航天天目拟通过上海联合产权交易所公开挂牌增资扩股，引入外部投资者。这一动作看似常规资本操作，实则暗藏变局——交易完成后，航天发展子公司航天新通可能失去对航天天目的控股权，后者也将不再纳入公司合并报表范围。这意味着，曾经被寄予厚望的商业航天平台，或将从“亲儿子”变成“参股公司”。

  此次增资以公开挂牌方式进行，最终投资方和金额尚不确定，但公告明确指出：航天新通放弃优先认缴权，态度已十分清晰。航天天目作为“天目一号”星座的实施主体，承担着低轨气象数据采集的重要任务，去年初已进入中国气象局业务系统，是国内首个实现该突破的商业卫星项目。然而，光环之下是沉重的财务现实：截至2025年5月，公司净资产仅13.2亿元，前五个月营收不足20万元，亏损却高达4335万元。

  商业航天的钱烧到哪了？

  看到这个数字，我其实并不意外。我一直认为，商业航天不是快钱生意，而是长期投入的“耐力赛”。航天天目要做星座组网、技术研发、数据服务闭环，哪一环都不便宜。财报显示，其2024年底借款余额已达4392万元，资金压力可见一斑。这次引入战投，本质上是一次“输血式突围”。

  更值得关注的是上海联交所披露的遴选条件：优先考虑能提供产业链协同、战略资源支持的投资人，且持股期限较长者优先。这说明航天发展不想简单“套现”，而是希望找到真正能帮航天天目活下去、走得远的伙伴。毕竟，在当前中国民营航天普遍面临“首飞易、复用难、盈利更难”的背景下，单靠母公司输血不可持续。

  而市场对此反应剧烈——此前因商业航天概念连续五日涨停的航天发展，在消息公布后当日即跌停。龙虎榜显示，机构大举出货，游资趁势离场，主力资金五日净流出超16亿元，说明短期炒作逻辑正在瓦解。

  我怎么看这一布局？

  说实话，我对这次操作持谨慎乐观态度。放弃控制权不等于放弃价值。如果真能引入具备产业背景、有耐心的长期资本，让航天天目独立发展、加速商业化落地，未尝不是好事。尤其在2025年中国可重复使用火箭有望突破的关键节点，整个商业航天生态都在等待成本下降带来的爆发拐点。

  但我也有担忧：目前公司三项现金流全为负，ROIC偏低，毛利率还在下滑，基本面支撑较弱。短期股价受情绪驱动明显，RSI已出现死叉，BIAS正乖离率过大，技术面已有回调风险。

  我认为，真正的看点不在是否并表，而在航天天目能否借此次引资完成从“科研项目”向“可持续商业模式”的跃迁。若能如此，哪怕只保留部分股权，未来回报也可能远超当下控制权的得失。