董事会换届前夕，皇庭国际却因“痛失”核心资产，面临着退市风险。

　　10月8日，皇庭国际公告，其全资子公司深圳融发投资有限公司（简称“融发投资”）名下的晶岛国商购物中心（即深圳皇庭广场）及相关附属设施、设备被司法裁定以第一次网络拍卖起拍价30.53亿元抵偿相关债务。

　　2024年深圳皇庭广场项目收入3.69亿元，占皇庭国际全年营业收入的56.03%。这座运营12年的商业地标正式易主，意味着皇庭国际失去了贡献超半数营收的核心资产。

　　公告显示，截至2024年12月31日，皇庭广场的评估值为57.498亿元。截至2025年6月30日，皇庭国际的归母净资产为1.72亿元，以物抵债后公司净资产约为-19.21亿元。公司未来存在可能触发《深圳证券交易所股票上市规则》9.3.1的财务类强制退市的风险警示情形。

　　10月9日，皇庭国际一字跌停，收盘股价报2.36元/股。

30亿元旧账终“爆雷”

　　事实上，皇庭广场的易主，是一场持续九年债务纠纷的终局。

　　2016年，皇庭国际子公司融发投资与中信信托有限责任公司签订信托贷款合同，借款金额为30亿元，借款期限为2016年3月30日至2021年3月30日。

　　该笔借款设置了多重担保措施：融发投资以皇庭广场及对应土地使用权提供抵押，皇庭国际以持有的融发投资60%股权质押，皇庭国际子公司POWERLAND HOLDINGS LIMITED以持有的融发投资40%股权质押，同时皇庭国际还与多家关联方及实际控制人郑康豪提供连带责任保证担保。

　　后因政策调整，上述贷款无法续期，融发投资到期无法履约偿还借款。2021年5月，中信信托向深圳市中级人民法院提起诉讼，申请查封皇庭广场的不动产，查封期限为36个月。

　　2024年3月，皇庭国际收到法院执行通知书，申请执行人申请强制执行。

　　在法院主持下，2024年4月，融发投资与中信信托曾达成一项和解：法院每月直接从融发投资指定账户中划扣一定金额款项，既用于归还部分欠款，也保障皇庭广场日常经营。

　　然而，这一安排并未持续太久。

　　2024年7月，深圳市中级人民法院出具《执行裁定书》，准许中信信托与融发投资的相关债权全部权益转让给光曜夏岚（深圳）投资有限公司，自此光曜夏岚（深圳）投资有限公司为融发投资前述债务的新债权人。

　　2025年9月9日，深圳皇庭广场在广东省深圳市中级人民法院京东网司法拍卖平台公开拍卖。本次法拍标的物评估价约为43.61亿元，起拍价约为30.53亿元，相当于评估价的7折。截至9月10日上午10点，该拍卖吸引了超过4.7万人围观，仅有1人报名，最终流拍。

　　随后，光曜夏岚（深圳）投资有限公司向法院提交书面申请，请求将上述财产以首次拍卖起拍价30.53亿元抵偿相应债务，为这场长达九年的债务纠纷画上了句号。

资不抵债面临退市风险

　　失去皇庭广场，对皇庭国际的打击是致命的。截至2025年6月30日，公司归母净资产为1.72亿元，预计以物抵债后净资产将约-19.21亿元。从微薄的正净资产急剧转为负资产，这一变化将使得皇庭国际直接面临退市风险。

　　皇庭国际的困境并非一朝一夕形成。

　　8月26日，皇庭国际发布2025年半年报。半年报显示，公司上半年营业收入为2.90亿元，同比下降18.48%；归母净利润亏损1.85亿元，同比下降24.62%。

　　皇庭国际已经创下连续亏损长达17个季度的纪录。

　　从年度数据看，皇庭国际的连续亏损更甚。2020年至2024年五年间，皇庭国际录得净利润亏损分别达2.92亿元、11.57亿元、12.28亿元、11.27亿元、6.40亿元，合计达44.44亿元。

　　特别是最近两年，皇庭国际的营收与净利润亏损基本相当，陷入了“收入为多少、亏损即为多少”的怪圈。2023年、2024年，皇庭国际实现营收分别为11.72亿元、6.58亿元。

　　业务亏损的同时，皇庭国际也“债台高筑”。据皇庭国际2025年半年报，截至2025年6月30日，公司总负债为78.11亿元。

退市危机下的迷茫前路

　　重压之下，皇庭国际对转型的需求，愈发紧迫。回顾公司近年年报，尽管2022年至2024年，公司年报在“管理层分析与讨论”一节，始终将“功率半导体业务”放在首位，但该部分业务给公司带来的贡献并不大。

　　据皇庭国际2024年年报，公司功率半导体业务实现营收为7267.29万元——不足1亿元。

　　此外，9月26日晚，皇庭国际公告，公司将于10月16日召开2025年第一次临时股东会，审议关于董事会换届选举等相关议案。

　　同日，皇庭国际披露《第十届董事会2025年第四次会议决议公告》，公司董事会审议通过《关于选举第十一届董事会非独立董事候选人的议案》等提案。公司新一届董事会将由9名董事组成，其中包括4名非独立董事和3名独立董事，另有2名董事待后续补选。

　　具体来看，四名非独立董事候选人包括：李亚莉现任公司董事、财务总监；邓传书担任深圳市皇庭集团有限公司人事企管部副总经理；史冉冉是公司投资管理部总监；黄佳欣则担任深圳市蓝海创赢投资有限公司风控法务副总经理。

　　三位独立董事候选人分别为劳丽明（会计专业人士）、林熹（哈尔滨工业大学教授）和杨文（深圳大学经济学院统计系主任）。

　　与2022年那场引发市场关注的董事会换届相比，此番人事安排显得低调且保守。彼时，皇庭国际引入国家“核高基”专家邱善勤担任董事长，曾向市场描绘了一幅宏伟的半导体转型蓝图。公司董事会也曾因“知识化、专业化”的特点受关注，9位董事中8人拥有研究生以上学历，其中3人为博士研究生

　　然而三年过去了，半导体业务收入不足亿元，仅达到当初10亿元目标的不到十分之一。新一届董事会候选人的背景明显偏向传统企业管理，缺少半导体技术产业背景，也与公司高举的半导体转型旗帜形成反差。

　　重压之下，未来新一届董事会又将如何带领皇庭国际走出长达17个季度的亏损泥潭，找到业务转型和债务化解的新路径？答案似乎还不清晰。