可能很多人都没有注意到，在不知不觉中，A股的行业分布已经发生了翻天覆地的变化。

随着本轮牛市的推进，银行市值已经被超越。

看待A股要用新的视角。

一、科技含量飙升

我们把时钟拨回到2019年，也就是上一轮牛市的起点。

当时，银行的市值占比是14.65%，非银金融是7.99%，食品饮料是5.18%，石油石化是5%。

这四个传统行业的市值占比就高于32%。

而计算机和电子的占比只有区区8.5%。加上医药生物也只有16.5%。

而2025年8月28日，这个排名就发生了巨大的变化。

第一名被电子拿下了，占比是11.29%。加上医药生物、电力设备、机械设备和计算机，合计是34.6%。如果把通信和军工也算上，A股的科技含量至少有40%了。

还有一个值得关注的是地产，现在占比只剩1.13%了。

很明显，现在A股的市值版图上，科技的重要性凸显。这会给A股也带来巨大的变化。

二、A股的整体估值将拔高

与传统行业相比，显然科技行业的估值要高出许多。

这也就意味着，随着科技含量的增加，A股的估值中枢将逐渐上移。

也就是说，以后抄底时，看过去的估值分位数可能会被误导。

由于现在IPO卡得很严，往往是硬核科技更容易过审，所以未来科技公司的数量增速比传统行业要快很多。

三、科技巨头的空缺将补齐

虽然A股的科技市值增长很快，但还没有出现强有力的龙头。行业比较分散。

现在市值前十大龙头企业依然是传统行业，里面也就只有宁德时代跟科技相关。

也就是说，现在中国的科技领域还处于大混战阶段，未来势必会从中杀出几个具备世界领先水平的巨头。

到时候，科技的波动将更多影响整个指数的波动。

当下，很多科技公司的市值都是在为梦想买单，至于谁能梦想成真，就不得而知了。

科技行业的典型特征就是赢家通吃。

未来A股的市值之王也必定会归于某个科技公司。

不过，对于普通人来说，我还是更建议用科技类ETF去布局，因为科技类个股的风险太大，波动也不是常人能受得了的。

四、源源不断的资金流向A股

说一说昨天的行情。

不少人都认为A股涨得有点非理性了。

其实并非如此。

现在的行情由流动性推动。

资金流动本来就会影响股市的估值。

去年924之前，资金不断从中国流出到海外。主要原因就是中美利差引起的。

当美联储进入降息周期后，资金流向将反转。

或者可以这样说吧，上一轮熊市本不应该跌这么多的，那是非理性下跌。

当资金转向时，那些非理性的下跌就会先被修复到位。

而光是修复这个非理性的下跌，就有很大的空间。

之前，我用美联储的降息预期帮大家估算了本次上涨的合理性。

市场预期美联储会在未来一年降息100bp，这100bp本来就会带动A股上涨20%左右。

而当下也只是充分反应了这个预期而已，所以A股没有疯，也不会有大跌的风险。（除非有黑天鹅飞出来）

我们还可以用人民币远期汇率来估算。

今年以来，USD/CNY掉期点（1年）的升水已经收窄了110bp。

这其实就对应着A股20%左右的涨幅。

值得注意的是，掉期点已经高于去年10月8日的位置了。这就意味着，A股的底部必定会站上新台阶。

因此，我才说，A股跌不深，那些随意做波段的人很可能就买不回来了。即便买回来，成本也会更高。

由于外面的资金太充沛了，就会推着股市创新高。（虽然中途会有波折）

昨天，人民币中间价也破了新高，并且即将突破7.1。

也就是说，央行也在有意引导人民币逐渐升值。进而引导资金回流。

需要注意的是，外资回流后，大小盘风格会逆转！

人们不是担心股市没有基本面支持吗？

基本面靠啥复苏？还不就是靠钱！

随着资金回流，久违的经济复苏即将开启。

而股市往往领先经济而动。

所以，那些有悲观情结的人往往做不好投资，因为他们总认为世界要完蛋了。

接下来的股市可能会有调整，但调整是好事，这是为慢牛的下一个阶段蓄力。

别忘了，我一直都在说，A股的慢牛是上楼梯式的慢牛。

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