$*ST天茂(SZ000627)$  基金公司对*ST天茂（000627）估值下调至0.27元/股的合理性可从以下本质因素分析：

一、极端风险定价逻辑

退市概率测算：按深交所规则，若股价连续20日低于1元将触发面值退市。基金公司假设复牌后每日跌停（5%跌幅），从停牌价2.74元跌至0.27元需45个交易日，已覆盖退市流程所需时间。流动性折价：基金需预留抛售空间，0.27元估值已考虑退市整理期可能出现的流动性枯竭，实际交易价格可能更低。

二、基本面崩溃的量化体现

子公司拖累：控股的国华人寿2024年净亏损扩大至7.16亿元，退保率超30%，赔付支出暴增1619.92%，核心资产已成业绩黑洞。商誉风险：国华人寿61.92亿元商誉占净资产17.9%，若全额减值将导致净资产转负。

三、市场预期的自我实现

戴帽效应：7月8日复牌首日即跌停，股价从5元上方腰斩至2.6元，基金估值进一步强化抛售共识。监管预警：因年报逾期被证监会立案，参照2024年同类案例，退市概率超95%。

四、实际股价可能更低的原因

通道优势差异：机构可通过大宗交易提前出逃，而散户只能等待连续跌停，最终退市整理期价格或低于0.1元。问题资产真实性存疑：市场质疑大股东资金问题若属实则0.27元估值仍高估。0.27元是机构基于极端风险模型的保守定价，而市场恐慌、流动性缺失及资产恶化可能导致实际股价更低。

特别提示：本文仅为个人观点，所涉观点不构成任何投资建议。市场有风险，决策需谨慎，读者应独立判断并自行承担交易后果。