$*ST天茂(SZ000627)$ 基金公司对*ST天茂(000627)估值下调至0.27元/股的合理性可从以下本质因素分析:
一、极端风险定价逻辑
退市概率测算:按深交所规则,若股价连续20日低于1元将触发面值退市。基金公司假设复牌后每日跌停(5%跌幅),从停牌价2.74元跌至0.27元需45个交易日,已覆盖退市流程所需时间。流动性折价:基金需预留抛售空间,0.27元估值已考虑退市整理期可能出现的流动性枯竭,实际交易价格可能更低。
二、基本面崩溃的量化体现
子公司拖累:控股的国华人寿2024年净亏损扩大至7.16亿元,退保率超30%,赔付支出暴增1619.92%,核心资产已成业绩黑洞。商誉风险:国华人寿61.92亿元商誉占净资产17.9%,若全额减值将导致净资产转负。
三、市场预期的自我实现
戴帽效应:7月8日复牌首日即跌停,股价从5元上方腰斩至2.6元,基金估值进一步强化抛售共识。监管预警:因年报逾期被证监会立案,参照2024年同类案例,退市概率超95%。
四、实际股价可能更低的原因
通道优势差异:机构可通过大宗交易提前出逃,而散户只能等待连续跌停,最终退市整理期价格或低于0.1元。问题资产真实性存疑:市场质疑大股东资金问题若属实则0.27元估值仍高估。0.27元是机构基于极端风险模型的保守定价,而市场恐慌、流动性缺失及资产恶化可能导致实际股价更低。
特别提示:本文仅为个人观点,所涉观点不构成任何投资建议。市场有风险,决策需谨慎,读者应独立判断并自行承担交易后果。
汇添富基金对天茂集团0.27元的估值调整完全符合证监会相关规定:
实体合规:天茂集团因面临退市风险已不再具备活跃市场特征,符合特殊估值情形;
程序合规:基金公司与托管人协商一致后做出调整决定:
法律依据充分:严格遵循《中国证监会关于证券投资基金估值业务的指导意见》的要求。这种估值调整是基金行业对高风险证券的标准处理方式,旨在保护股票持有人利益,防范估值风险。