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2025年4月3日，北交所发布了修改后的《北京证券交易所证券发行与承销管理细则》，并且沿用至今。

下面，我们再来回顾一下相关条款的内容：

1. 第六条 公开发行并上市、上市公司公开发行（以下统称股票公开发行）可以通过发行人和主承销商自主协商直接定价、合格投资者网上竞价或网下询价等方式确定发行价格。发行人和主承销商应当在发行方案中说明本次发行采用的定价方式，并在招股文件和发行公告中披露。

1）根据细则第六条规定：发行可以采取直接定价、合格投资者网上竞价或网下询价。

2）2024年和2025年，北交所新股发行都是采用直接定价的方式。

3）网下询价的发行方式是允许的，在2023年的时候也采用过。

2. 第十条 投资者应当按照发行人和主承销商的要求在申购时全额缴付申购资金、缴付申购保证金或以其他方式参与申购。冻结资金产生的利息由中国证券登记结算有限责任公司北京分公司按照相关规定划入证券投资者保护基金。

1）根据细则第十条规定：北交所新股申购必须全额缴付、缴付申购保证金和其他方式。

2）目前的申购方式是全额缴付。

3）缴付申购保证金也是细则允许的。

4）虽然细则说了可以采用其他方式，但是没有相关解释。如果要采用其他有重大影响的方式，应该要有相关补充细则或者直接修改本条款。

5）利息收入是给证券投资者保护基金，不是给上市公司或者北交所。

3. 第十一条 网上投资者有效申购总量大于网上发行数量时，根据网上发行数量和有效申购总量的比例计算各投资者获得配售股票的数量。其中不足100股的部分，汇总后按申购数量优先、数量相同的时间优先原则向每个投资者依次配售100股，直至无剩余股票。

1）根据细则第十一条规定：正股按照比例分配，余股分配采用资金量大小的分配方式（只有在资金量相同的时候，才看申购时间）。

2）在一手党的时候，余股分配是按照申购时间，不考虑资金量。

3）如果要北交所新股要改成抽签，就必须更改细则第十一条的内容。

4. 第三十二条 公开发行并上市的，可以向战略投资者配售股票。公开发行股票数量在5000万股以上的，战略投资者不得超过35名，获得配售的股票总量不得超过本次公开发行股票数量的50%。公开发行股票数量不足5000万股的，战略投资者不得超过20名，获得配售的股票总量不得超过本次公开发行股票数量的30%。

1）在泰凯英之前，战略投资者的配售比例是20%。

2）泰凯英到现在，这个比例是10%。

3）只要不超过30%，都是符合规定的。

5. 第四十条 股票公开发行的，发行人和主承销商可以采用超额配售选择权。采用超额配售选择权发行股票数量不得超过本次公开发行股票数量的15%。

1）根据细则第四十条规定：可以采用超额配售，但不是强制规定。

2）如果采用超额配售，发行比例不超过15%。

3）从泰凯英开始，北交所新股不再采用超额配售。

是否要改变现在的申购方式，是管理层（北交所和证监会）要考虑的事情。我能做的就是：在规则允许下，找到对自己最有利的投资方案。但是，不管改与不改，都必须要保证流程的合规（在修订本细则之前，必须按照本细则执行）。

我想提醒大家：如果看到征求意见稿，基本上就是板上钉钉的事情，或者说就是时间的问题了。但是，目前没有看到。

昨天，我看了一部悬疑微短剧：

昨日15:48左右，人民财讯：“北交所市值打新已经进入网上测试阶段”是假消息。

昨日16:37左右，澎湃新闻：“北交所市值打新已经进入网上测试阶段”情况属实。

昨日17:18左右，第一财经：“北交所市值打新已经进入网上测试阶段”是假消息。

敬请期待第四集！

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