今年以来港股表现强势，恒生指数年初以来累计涨幅19.11%，显著高于A股上证指数同期0.75%的涨幅（数据来源Wind，2025/1/1-2025/6/13），AH股溢价指数也走低。AH溢价走低，港股哪些方向仍然有投资机会？

一、AH股溢价跌至历史低位，今年以来港股显著跑赢A股

据Wind数据，截至6月13日，恒生沪深港通AH股溢价指数下行至128.05，处于过去3年0.01%分位，今年以来港股整体表现强于A股导致A股溢价下行。

港股表现持续强于A股的原因有：

1、估值吸引力较高：从估值的绝对水平和股息率来看，港股较A股的投资性价比或更高；

2、南下资金流入：更多资金南下流入港股市场；今年以来南下资金净买入额超过6300亿元人民币，已超越2024年前三季度的流入额；

数据来源：Wind，2022年4月1日-2025年6月13日

3、外资增配中国资产：今年外部环境风险加剧，包括对等关税、美国债务风险等导致美元走弱，外资在寻求美国资产的替代品时也会选择中国资产，港股较A股或率先受益；

二、哪些板块的AH溢价高，估值优势更明显？

根据统计，汽车、石油石化、非银金融等板块的AH溢价高，港股的低价格优势明显。而市场热度较高的、医药生物、银行等板块的溢价率平均值相对较低。(数据来源Wind，截至2025/6/13)

申万一级行业AH溢价率一览

二、港股红利指数的AH溢价水平如何？

我们以标普港股通低波红利指数为例，该指数近50%的成分股在A/H两地上市，这部分股票平均AH股溢价率为44%.，溢价水平突出。（数据来源：Wind，标普指数公司，截至2025/6/13）

标普港股通低波红利指数成分股A/H溢价率一览

数据来源：Wind，标普指数公司，截至2025/6/13，上述个股仅为举例说明，无特定推荐之意，并可能根据指数编制方案调整。

三、更广泛的行业覆盖面，充分享受AH溢价优势

标普港股通低波红利指数在编制规则上，规定了“个股比例上限5%，GICS行业权重上限30%”。

所以该指数覆盖的行业或更广。高溢价行业（例如石油石化、公用事业、非银金融等）与低溢价行业（银行等）形成了搭配，使得指数成分股的平均溢价率具备一定竞争优势，未来有机会享受港股估值修复带来的投资红利。

标普港股通低波红利指数行业分布

数据来源：标普指数公司，Wind. 申万一级行业. 数据截至：2025/5/30

对于普通投资者而言，布局港股红利资产可留意相关指数基金，港股红利指数ETF（513630）和摩根标普港股通低波红利指数（A类005051，C类005052）紧密跟踪标普港股通低波红利指数，一键实现“港股+红利+低波”策略，欢迎投资者朋友关注。

注：“红利/高股息”为标普港股通低波红利指数成份股特征，正股息率不代表正的投资回报，标普港股通低波红利指数仍然存在波动风险。

标普港股通低波红利指数2020年、2021年、2022年、2023年、2024年的指数收益率分别为-24.3%、6.96%、-4.079%、-1.55%、24.81%。指数的过往表现并不预示其未来表现，也不构成对指数基金业绩表现的保证。

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