#盘逻辑：深度解析，理清投资思路#   $上证指数(SH000001)$   朋友们，经常关注的卧龙的朋友们都知道，卧龙讲过: 没有只涨不跌的股票，没有不套人的股票。 这不，今年银行板块的下跌，就再次验证了卧龙的判断。 比如3块钱买入工商银行的朋友们，现在依然是乐开了花，但是8块钱买入工商银行的朋友们，现在可就苦哈哈了。

连涨三年的银行板块，今年初开启了调整，是挖坑行情还是下跌正式开始了呢？卧龙简短的分析一下，从趋势，从换手，从量能，从市场的氛围，这几个角度 和大家一起探讨一下。 希望对大家的投资有所启发和帮助。

第一个角度，从趋势看：大涨后的必要休整，而非上涨趋势的反转。

  • 短期趋势（调整）： 连涨三年后，银行板块在2026年初，确实开启了明显的调整。截至1月底，申万银行指数下跌6.65%，尤其是前期涨幅较大的国有大行和股份行，调整幅度更深比如浦发银行跌近19%。这主要是因为市场风险偏好提升，资金从高股息的防御板块，流向了科技、有色金属等高弹性成长板块。

  • 中期趋势（向好）： 2025年全年银行板块表现强劲，市值大增超2万亿元。当前的调整是对过去三年，上涨的获利盘消化，和估值修复过程中的正常回撤。机构普遍认为，银行板块稳中有进的中期逻辑，并未改变，2026年仍然是重启业绩增长周期的关键一年。

  • 长期趋势（估值修复）： 尽管今年股价有所回调，但是银行板块的估值仍处于历史底部区域。在中特估概念的驱动下，银行板块长期估值修复的逻辑依然坚实。

第二个角度，从换手看：被动资金流出扰动，而非主动抛售。

  • 换手率提升： 1月份银行板块，换手率达到6.50%，同比上升，成交额放大60.7%。这些表明，交易活跃度显著提升，但并非市场恐慌性抛售。

  • 扰动主因： 高换手的核心原因是，被动型资金ETF的集中流出。据测算，1月份仅沪深300和上证50ETF的资金流出，就导致银行板块净流出超千亿元。这种由ETF赎回引发的被动卖出，是短期且集中的，一旦卖压释放完毕，冲击就会减弱。

  • 企稳信号： 在抛压未明显缓解的1月下旬，银行股价已呈现出企稳态势，初步印证了下方支撑力强劲。

第三个角度，从量能看：放量下跌后快速缩量，显示卖压逐渐衰竭。

  • 放量下跌： 1月份的放量下跌主要由上述的被动资金流出主导，是“非战之罪”。

  • 缩量企稳： 随着被动资金流出的冲击空间收敛，市场卖压正在快速减弱。量能的变化显示，主动抛售的力量并不强，更多是资金的短期再配置。

  • 业绩支撑： 截至2月初，已有10家上市银行，披露2025年业绩快报，归母净利润全部正增长，9家实现营收与净利润双增，且资产质量平稳，不良率多低于1%。稳健的基本面，为板块提供了坚实的价值底线和量能支撑。

第四个角度，从市场氛围看：短期成长股占优，但是红利股价值开始凸显。

  • 风格切换： 当前市场氛围，明显偏向成长股和小盘股，银行作为大盘价值股的代表，短期弹性不足，因此被资金阶段性减持。这是市场的周期性行为，而非银行板块自身逻辑的破坏。

  • 避险与配置价值凸显： 正是因为调整，银行板块的股息率，吸引力反而提升。A股银行股平均股息率达4.62%，在低利率环境下，对险资、社保等长线资金，依然是极具竞争力的压舱石资产。

  • 积极信号：

      • 产业资本增持： 常熟银行、紫金银行等多家银行的高管和股东，在股价下跌时越跌越买，表达了对内在价值的坚定信心。

      • 外资回流： 年初北向资金交易活跃，历史上一季度北向资金，通常会增配银行板块。

      • 机构看好： 中金、中信、瑞银等多家券商认为，银行股估值性价比已处于高位，随着业绩披露和政策催化，价值重估一触即发。

最后总结一下吧。

这次银行板块调整，更像是在一轮长跑后的深蹲，目的是为了跳得更高。挖坑的特征非常明显：由外部资金扰动引发，而非内部基本面恶化；调整过程中伴随着产业资本的增持，和长线资金的潜在配置机会；估值和股息率的吸引力不降反升。

未来展望： 银行板块大概率将呈现，结构性分化行情。随着三年普涨阶段结束，未来更看好受益于区域经济复苏、资产质量更优、业绩增长更快的优质城商行和农商行，而高股息的国有大行，则提供稳健的防御价值。对于投资者而言，当前时点与其恐慌，不如将其视为一次难得的配置窗口。

不过说来说去还是回归到卧龙的分水岭。 这是卧龙投资20年的精华，总结任何股票都要设定分水岭，那么目前对于工商银行来说，分水岭就设为7块钱，农业银行就设定为6块3毛钱。

破了这两个价位，这两只股票就可以先离场， 以免利润回撤太多或者是亏损加重。站稳了就再回来，不破，就可以一直拿着。

最后，既不担心股票卖飞，也不担心股票被全套。 这就是分水岭的妙用。

但是你要说我极度看好银行板块，逢下跌我就定期加仓，定期投资，这也是正确的，毕竟银行板块的股息率放在这里， 每年平均5%左右。 银行的存款利息，现在理财哪都有这么高呢。

但是股价要是一路调整的话，光靠吃股息好像也不解决问题呀，关键在于起点，起点不一样，股息的价值就不一样。

好了，以上卧龙简单跟大家聊聊，给大家做一个参考，不构成任何投资建议。 股市有风险，入市需谨慎。感谢大家与我的点赞，转发，收藏，支持$工商银行(SH601398)$   $农业银行(SH601288)$   #周末杂谈#   #投资干货#   #投资随笔#