关于 $上证指数(SH000001)$  机构需要的是慢牛而非疯牛，从昨天调整保证金比例看似是突发利空，实际上是借机交换筹码，今日维稳指数，维护信心，但盘面上。

前期市场热点$商业航天(BK0963)$  倒下了，以及$AI应用(SZ980112)$  同时跌停板家数大于涨停板，最关键是闷了不少短线资金。

根据个人不完全统计，在这些跌停板下，对比前期高点，套牢1800亿资金，其中13个人气标的资金较前期高点少了1180亿，这部分资金被巨额封单锁死流动性，导致巨大的亏钱效应。主线退潮，个股很难避免，尽可能远离高位爆量标的，尤其是高位缩量晋级开板的。

关于市场成交部分，昨天市场上午缩量2400亿，下午放量近3000亿，是因为昨天受到提高保证金比例，大资金借利空砸盘，从13点到14点，大盘成交1万亿，较前一个交易日放量约5500，因此，结合今日上午1.86万亿，占全天62%，基本可以肯定估算今天下午必然缩量过1万亿。

有人认为缩量回调是好事情，指数跌的少，但实际上主线退潮，资金撤退，成交低迷，造成的不仅仅是个股涨跌波动，还有交易的信心受挫。

指数层面，深成指在龙头和地产的带领下探底回升，果然盘后出利好。这部分等待时间验证。

关于行业板块，白酒行业新低，运营商新低，银行继续下探，证券龙头六连跌，绝大部分蓝筹板块成交低迷，仅电子板块（主要是半导体）涨幅居前，成为稳住大盘的主要推手。从交易角度出发，跟随带动指数的板块，才是正解。

目前的大盘已经变化思路了，以半导体为代表的电子板块，以及有色周期板块贡献了绝大部分的指数涨幅，传统蓝筹逐渐边缘化，但并不代表其他板块没有机会。

月初往往是机构开始布局中长期方向的试探期。电力电网从月初一改下跌趋势，跟随指数震荡上行，因为据说AI算力的尽头是电力，当前电力电网的估值并不高，确实适合配置。

高景气度层面，重点看国内产业转型和大规模的设备更新，新的消费增长方向暂时并不明朗，创新药方向得到机构青睐，预计AI最可能率先落地AI医疗。这些方向纳入观察中。

最后就是关于指数牛还是个股牛。

我研究自2024年9月24以来的市场成交，2024年仅有一天成交大于3万亿，次高2.87万亿，2025年仅2次大于3万亿，都在半导体3000亿成交，短期见高点，但仍然围绕核心板块震荡，当成交低于高点50%，即短期压力下行，目前来看2.2-2.8万亿都是健康的量能，成交还在核心板块仍然有机会，但也只是结构性行情，机构在压住降息，证券板块大概率还有脉冲行情。