10月31日，A股三大指数集体回调，截至收盘，沪指跌0.81%，收报3954.79点；深证成指跌1.14%，收报13378.21点；创业板指跌2.31%，收报3187.53点。市场成交额达到23498亿，较前一日缩量1145亿。

30日晚，五粮液发布了三季报，营收609.5亿元，同比下滑10.26%；净利润215.1亿元，同比下滑13.72%。

这是不是有些惨淡了？不！还有更惨淡的！三季度单季净利润20.2亿元，而去年同期值是58.7亿元，相比之下下滑了近66%，比腰斩还多。

为什么会这样？

从公司给出的解释中，大致可以归纳为两大类:一方面是行业的深度调整期，喝的人少了；相比行业的共性问题，另一方面是公司自身的原因，即加大了市场投入，费用增加，挤压了利润。

不过，也的确看到了100亿元中期分红信息。这或许也是财报发布之日股价没有下跌的原因之一吧？

曾几何时，喝酒吃药是A股最硬核的存在，但当2025年三季报帷幕落下，白酒板块却交出近十年最惨淡的成绩单。不是一家这样，而是多家。

那些地方酒企在跌，龙头酒企也在低头。除了上述的五粮液，还有，比如，洋河三季度单季亏损3.69亿元，上市以来首次出现季度亏损。

泸州老窖，三季报营收-4.84%，净利-7.17%，连续三季负增长。少有稳住的山西汾酒，三季度单季也仅收入微增4.1%（89.6亿元），但净利仍下滑1.5%。

此外，还有一哥茅台，三季度营收和净利几乎零增长（+0.4%以及+0.5%），虽保持盈利，但创2001年上市以来最低单季增速。

由此看来，白酒行业正经历着巨变，白酒，特别是高端白酒消费在下降。

但他们戒酒了吗？显然也未必。比如，啤酒，青岛啤酒三季度单季营收与去年同期基本持平，净利增1.6%。

这是否能够说明，啤酒虽然也难，但也还好？他们不是不喝酒了，而是喝了啤酒了？

在白酒行业业绩如此成绩的背景下，机构似乎也坐不住了，看多和看空双方分歧出现。三季度基金持仓白酒板块降至4.9%，环比减半，北向资金单季净流出超200亿元。

白酒行业就真的没有明天了吗？

未必。

白酒行业每一次深度调整，都是品牌、资本、渠道三轮大洗牌。三季报的集体失速不是简单的周期低谷，而是需求、供给、资本三方共振下的结果。

风暴之后，有人将驶入更广阔的海域，也有人永远沉没。对于投资者而言，现在不是盲目接飞刀的时刻，而是重新审视护城河、现金流质量的窗口。

毕竟，当潮水退去，只有真正掌握定价权的企业，才能在下一次消费升级浪潮中再度举杯。

参考资料:

证券日报.五粮液三季报发布：战略调整与长期向好并行.2025年10月30日.#A股连续调整：4000点“高处"不胜寒？#  $上证指数(SH000001)$  #AI应用类股票大涨：短剧概念逆势走强#  $多模态AI(BK1153)$  #中际旭创前三季净利增90%！如何解读？#  $CPO概念(BK1128)$