$生物股份(SH600201)$  

长期来看（2027-2030年），我们认为生物股份有望成长为综合性生物科技企业，市值有望突破300亿元，对应股价25-30元。

长期成长逻辑：

非洲猪瘟疫苗成为现金牛产品。假设非洲猪瘟疫苗市场规模达到60亿元，公司占据30%份额，每年可贡献18亿元营收，按照35%的净利率计算，可贡献6.3亿元净利润。这将成为公司最重要的利润来源。

mRNA技术平台全面开花。除了已经布局的猫传腹疫苗、猪腹泻疫苗等产品外，公司还将在更多领域应用mRNA技术。参考Moderna等公司的发展路径，mRNA技术平台的价值可能远超传统疫苗业务。

宠物经济带来新增长极。中国宠物经济正处于爆发期，宠物疫苗市场规模将从2024年的19亿元增长到2030年的52亿元。公司凭借先发优势和技术实力，有望占据20%以上的市场份额，贡献10亿元以上营收。

国际化战略取得突破。随着产品质量达到国际水平，以及"一带一路"市场的开拓，公司出口业务有望实现跨越式增长。预计2030年出口收入占比将达到20%以上。

新业务不断涌现。公司可能会利用mRNA技术平台进入人用疫苗领域，或者开发治疗性生物制品。这些新业务虽然初期规模不大，但代表了公司的长期发展方向。