最近银行板块六连涨后，总市值突破10万亿，创出历史新高；这么耀眼的上涨，也让很多人开始注意到这个平常浓眉大眼、不显山漏水的行业板块。具体来看，银行板块本周上涨1.4%，5月两周上涨5.4%，近1年半已经涨了44%。之前不起眼，但就是在小步慢跑之下，已经走出了惊人的涨幅，老孟投资布局的银行，也已经是43%的收益。

        很多人看到银行涨的好，就开始按耐不住，想着要不要买些银行股，而往往这个时候，吃肉不多，赔钱的风险却极大。要想做好投资，重要的是关注投资逻辑，而不是只看涨跌。今天，就来聊聊银行板块到底发生了什么。

       银行作为金融行业的最重要一环，对经济有着重大的影响作用，也是监管重点管控的，加上它本身市值规模很大，因此，炒作资金基本不涉及银行股。银行板块的涨跌更多会体现自身业绩和调控政策。从银行基本面考虑的话，重点需要关注的是贷款量、净息差和资产质量；逻辑也很简单，贷款量代表着它业绩运营的规模，净息差则体现其赚钱利润，资产质量体现其损失和风险。

       先看贷款量，作为银行收入的主要来源，贷出去的钱就是银行销售的产品，发放的贷款越多，银行收入自然就越好。这可以通过两个指标来看，一个是直接的银行贷款数据，另一个是间接的社融数据，社融代表着全社会的信贷需求。从两个数据看，21年至今，贷款和社融都是持续走低的，所以银行业这几年并不好过，这也是21年-23年银行板块持续走低的原因。直到现在，银行贷款量增速仍然没有见底，社融反弹也只是政府债增加带动，未来还是要靠着经济复苏来扭转才行。

       再看净息差，它是银行贷款利息收入和存款利息支出的差值，类似于企业的毛利润。银行净息差主要看存贷款利率；相对来说，存款利率的变化幅度比较小，比如最近也就降了0.1%，而贷款利率的变动就比较大，因此净息差主要受贷款利率影响。而这几年，政策贷款利率是持续调降的，特别是房贷利率，所以，净息差自21年至今也是持续降低，这让银行业绩持续承压。

       第三就是银行资产质量，具体来说就是不良贷款率、预期贷款率和拨备覆盖率，这三个指标都是越低，银行资产质量才会越好。从2025年一季度数据看，五大行和股份制银行的不良率有所降低。而一般情况下，不良贷款率先开始下降，银行经营情况就逐渐转好，然后就会计提拨备，随着拨备覆盖率提高，银行抗风险能力增强。从这点看，开始有见底的苗头。

       综合银行业绩影响因素情况看，目前银行的日子还并不好过，从其基本面上并不支持上涨。那为什么近一年半涨了呢？这就要看业绩和估值的关系了。前几年，大家对于银行业绩基本面会走弱是有预期的，因此从股价上会提前反应这种情况，自21年至23年银行股价走低就是这种预期和业绩的反应。随着股价走低，银行估值也大幅降低，甚至比实际业绩走弱的更厉害。因此，虽然业绩不好，但估值更低，也就有了投资的价值。特别是银行6-7%的股息率，有了很大的吸引力，风险又小，也会吸引长期资金进行投资配置。

       再一点，就是A股市场风险偏好，在市场低迷时，大家的风险偏好会大幅降低，很多资金也会跑到银行板块进行避险，毕竟即使短期下跌，还有比较高的股息分红。因此，往往市场走弱时，银行板块反而会比较受欢迎。最近5月的上涨，则是受主动公募基金基准规则调整的影响，虽然已经说短期并没有出现大量主动公募基金对此进行调仓的情况，但这个变化仍会逐渐发生；大家有了这个预期，也同样就反应在银行股价走势上。

       总的来说，银行板块业绩并没有好转，仍在继续承压；但受绝对低估值和市场政策预期的影响，近一年多，银行板块已经进行了估值修复；现在基本已经回到合理估值水平，短期可能会继续上涨，但空间和安全性已经变小，如果没有早布局的，现在剩下的机会并不大。未来就会继续回到银行业绩基本面的逻辑上来，这个变化现在也还没有见底。再就是，大家都知道银行涨的慢，现在只是市场没啥其它机会，所以资金跑到银行这边来，而市场上但凡有其他的机会，很多资金就会抛弃银行。

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