粉料→长晶炉→衬底→外延/器件→SiC 模块→SST 整机→机房。

晶升在“长晶炉”这一环，位置最靠上，离 SST 最远。它的客户是衬底厂，只有衬底厂扩产，它才有订单，所以传导到它这里最慢。

$晶升股份(SH688478)$  

天岳在“衬底”这一环，是 SiC 器件的底面基础。SST 整机里 SiC 器件占成本 25% 到 30%，这些器件的衬底来自它这里。它做 8 英寸 51.3%、12 英寸全系列，离终端电最近。

$天岳先进(SH688234)$  

晶盛两处都占：既卖长晶炉，也卖衬底（浙江晶瑞），同时自己还做变压器和电力电子装备那一侧，是这三家里唯一能同时覆盖两端的。

SST 的代表玩家

$晶盛机电(SZ300316)$  

海外进展最快的是台达电子，2025 年 11 月发布，头部 CSP 机房已经测了一年多；伊顿二代 2.5MW、278kW/m；再往后是 GE Vernova、日立能源、Amperesand、Heron Power。

国内：中国西电（贵安“东数西算”投运过，2026 年已经交付 8 台，还拿到北美数据中心订单）、特变电工（睿驭 2.5MW，天津批量生产，年产能 200 台）、阳光电源（EnerNeo，规划到 2026 年末 1.2GW 产能）、四方股份（数智 SST1.0 已量产）、国电南瑞（中电普瑞瑞系二代）、金盘科技（元神 ONE，2.4MW）、特锐德（SkyPeak 2.5MW，2027 挂网）、科大智能、新风光、伊戈尔、为光能源（2025 年出货超 100 台）。

电容和 UPS

电容在 SST 里占 BOM 约 12%，要的是高频、高压、耐纹波，基本走薄膜电容这条线，市场常提法拉电子、铜峰电子、江海股份。

UPS/HVDC 这一侧，国内是中恒电气、科华数据、禾望电气，海外是维谛；服务器电源和 Sidecar 边柜是麦格米特、欧陆通他们。这一环的逻辑比 SST 更早兑现：SST 要到 2028才规模化，但存量机房改造已经先用 HVDC 过渡了。