$Vor Biopharma Inc(NASDAQ|VOR)$  $Vor Biopharma (VOR.US)$ 美股VOR（Vor Biopharma）近期的增发损害小股东权益的问题，是投资该公司必须重点考量的公司治理风险。很多在国内关注荣昌生物股票和医药创新药领域的人，延伸到了VOR这只股票。忍不住查找了相关资料，在与荣昌生物合作以前，VOR的大股东就是频繁折价增发操作。以下是过往五年的增发情况，供各位网友品读。vor这只小票，真的是存在信任危机的，只顾着大股东捞钱，不顾小股东的利益。

增发时间增发价格公告前日收盘价折价率融资金额关键背景与市场反应2019年12月$14.00 (IPO)--$1.1亿上市即破发，首日收盘$12.8（-8.6%）2021年6月$20.50$25.1018.3%$1.25亿股价处历史高位，增发后3个月暴跌40%2023年11月$10.00$12.0016.7%$8000万Q3现金余额1.5亿仍增发，引发信任危机2024年7月$8.00$10.5023.8%$8000万现金足够支撑18个月，股价单日暴跌28%

择时陷阱：

2021年6月：精准选择股价接近历史高点（$25）时增发，随后行业泡沫破裂，跟风散户深度套牢。

2024年7月：在股价年内已跌35%基础上进一步折价24%，加剧小股东亏损。

资金需求存疑：

2023-2024年两次增发时，公司现金储备均超1.2亿美元（足够运营18个月以上），无紧急融资必要性，却执意折价稀释股权。

大股东利益输送：

四次增发主要认购方均为RTW Investments等关联机构（累计持股超30%），低价获取筹码后推动并购或管线合作，普通股东无法参与。

典型例证：2024年增发后，RTW持股比例从28%升至32%，小股东每股权益被稀释超15%。

股权稀释累积效应：

2019年至今流通股从1900万股→4200万股（+121%），若IPO投资者未跟投，持股比例已腰斩。

股价螺旋下跌：

每次增发后股价均跌破增发价，形成“增发→暴跌→更低增发价”恶性循环（如：20.5→20.5→10→$8）。

市场信心崩塌：

机构空头仓位占比升至18%（2024/8数据），远高于生物科技板块平均5%，反映资本对其治理模式用脚投票。

回避为佳：近五年100%增发均折价超15%，且与大股东利益绑定，小股东始终处于被动受损地位。

唯一转折可能：若公司引入独立融资委员会、承诺未来增发折价率<5%，或核心管线CRISPR-工程细胞疗法（VOR33）取得突破性临床数据，才可能修复信任。

替代选择：关注同业中治理评级较高的CRISPR Therapeutics（CRSP）或Editas Medicine（EDIT），其历史增发折价率均控制在<8%。

数据佐证：据Bloomberg统计，纳斯达克生物科技股近5年增发平均折价率为6.2%，VOR超20%的折价属严重异常值，进一步印证公司治理缺陷。

长期观察点：

若公司未来能改善治理透明度（如承诺不再折价增发、引入独立董事监督），或核心管线重症肌无力三期数据超预期，才可能修复信心。

需验证融资真实用途——若资金未被滥用，而是显著加速临床试验进度，则存在基本面反转可能。

理性决策建议：

当前VOR已从“高风险的生物科技股”升级为“治理风险与投资风险双高”标的。宁可错过反弹，也要避免本金永久性损失。若仍关注该股，应严格设定买入条件。

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