摘要：欧盟暂停对美反制关税6个月，里德尔跃居美联储主席热门；避险狂潮席卷全球，白银破百，黄金站上5000美元；中国太空算力研讨会将召开。

　　全球市场：

　　欧美股市：标普500涨0.03%，报6915.61点，道指跌0.58%，报49098.71点，纳指涨0.28%，报23501.244点，全周分别累跌0.35%、0.53%、0.06%。欧洲STOXX 600指数收跌0.09%，报608.34点，全周累跌0.98%。

　　A股：上证指数涨0.33%，报4136.16点；深成指涨0.79%，报14439.66点；创业板指涨0.63%，报3349.50点。

　　债市：到债市尾盘，美国十年期基准国债收益率约为4.23%，日内降约1个基点，全周累计升约1个基点；两年期美债收益率约为3.59%，日内降约2个基点，全周持平。

　　商品：COMEX 2月黄金期货收涨1.35%，报4979.7美元/盎司，全周累涨约8.4%。COMEX 3月白银期货收涨约5.1%，报101.333美元/盎司，全周累涨约11.4%。LME期铜收涨约2.8%，报13115美元/吨，全周累涨约2.4%。LME期锡收涨约9.5%，报56816美元/吨，全周累涨约18.4%。

　　热点要闻：

　　欧盟将暂缓对930亿欧元美国商品加征反制关税的计划

　　在特朗普收回对部分反对其获得格陵兰的欧盟国家加征关税的威胁后，欧盟将把对价值 930 亿欧元（约合 1090 亿美元）美国商品的报复性关税再度推迟六个月。欧盟委员会发言人 Olof Gill 表示，该委员会计划提交一项提案，延长原定于 2 月 7 日到期的反制措施暂停期。

　　Gill 周五在布鲁塞尔对记者表示，“我们通过外交和政治手段实现了目标，这始终是我们的首选，而不是陷入措施与反制措施的螺旋。” 他说，暂停期将持续六个月，但如有需要，反制措施可在任何时候重新启动。

　　贝莱德集团首席执行官里克里德尔在美联储主席竞选中支持率飙升

　　《金融时报》报道，贝莱德高管里克里德尔（Rick Rieder）已成为美联储主席杰伊鲍威尔（Jay Powell）的热门继任者。据 Polymarket 网站报道，里德尔的赔率已升至 34%，此前美国总统唐纳德特朗普暗示将在 “不久的将来” 做出决定。

　　里德尔是贝莱德全球固定收益首席投资官，负责管理 2.4 万亿美元的资产。他表示，借贷成本 “仍然过高，房地产市场难以恢复活力”，并补充说，小企业和年轻家庭 “仍在苦苦挣扎”。《金融时报》援引投资者的话说，里德尔 “并非意识形态狂热分子”，“将以数据为导向”，他们认为他是 “最独立” 且 “最亲市场” 的选择。

　　美银：预计1月份FOMC会议不会透露太多信息

　　美银证券在给投资者的一份报告中称，预计不会从下周的美国联邦公开市场委员会（FOMC）会议上了解到太多信息。该报告称：“自 12 月以来，围绕两大任务的风险平衡没有太大变化。主席鲍威尔的记者会可能将充斥着关于政治而非政策的问题。” 该报告称，在市场定价方面，投资者应关注鲍威尔对 12 月份失业率下降的看法，以及强劲的经济活动与中性利率之间的联系。

　　特朗普的“中选经济强心针”：超大规模退税即将到来，平均金额高达3500美元！

　　摩根士丹利指出，因追溯性减税政策生效，美国消费者将在2026年第一季度收到总额约3500亿美元的退税，同比激增20%。这笔“现金雨”将短期提振消费，但因主要流向中高收入及老年群体（其消费意愿较低），对经济增长的实际拉动有限，且难以抵消高关税与进口疲软带来的结构性压力。

　　美国领先经济指标在10月和11月再次下滑，消费者信心疲弱是主要原因

　　美国谘商会商业周期指标高级经理Justyna Zabinska-La Monica评美国11月谘商会指标：美国领先经济指标在10月和11月再次下滑。2025年全年，消费者信心疲弱是领先指标下滑的主要推动因素，次要推动因素是新订单的下降。

　　其他指标在11月表现相对平稳，唯一明显的正面贡献来自劳动力市场数据，如初请失业金人数和制造业每周工作小时数。尽管2025年第三季度实际GDP增长达到4.4%，领先指标仍显示美国经济在2026年可能放缓。

　　相关谈判“进展顺利”，特朗普称美国将取得格陵兰岛美军基地所在区域“主权”

　　特朗普称，相关谈判“进展顺利”，“我们会得到想要的一切”。据悉，这不涉及美国全面接管格陵兰，而是使包括皮图菲克太空基地在内的美军设施成为美国主权控制区域。格陵兰方面已明确表示反对，称主权问题是“不可逾越的红线”。

　　格陵兰岛争端标志“欧美脱钩”？华尔街要应对“欧洲撤资”

　　特朗普政府保护主义升级与格陵兰岛争端，标志着欧美在政治和战略上加速“脱钩”，这一不信任感正向金融领域传导。欧洲作为美股最大海外资金来源（持有约10.4万亿美元股票），投资者正重新审视对美敞口，其潜在的“买家罢工”已成为华尔街面临的全新结构性风险，直接威胁美股长期牛市的基石。

　　美国能源部长：冬季风暴可能引发停电风险，考虑必要时动用数据中心的备用电源

　　美国能源部长克里斯赖特表示，考虑到大规模冬季风暴可能引发停电风险，他已要求电网运营商在必要时动用数据中心的备用电源。尽管大多数数据中心都配备了自有备用供电系统，但这些电力资源通常并不向公共电网供电，相关实施细节目前仍不明确。赖特指出，美国全国拥有超过 3500 万千瓦（35 吉瓦）尚未利用的备用发电能力，政府正采取措施将其纳入可用范围。他表示，已依据《联邦电力法》动用紧急权力，确保在需要时实现临时并网并向电网输送电力。

　　存储疯狂紧缺！韩媒：三星电子将一季度NAND价格上调100%，而此前DRAM上调了70%

　　据韩国媒体报道，三星电子已于去年年底完成了与主要客户的供应合同谈判，在今年第一季度将NAND闪存的供应价格上调了100%以上，这一涨幅远超市场此前预期。报道称，三星电子目前已着手与客户就第二季度的NAND价格进行新一轮谈判，市场普遍预计价格上涨的势头将在第二季度延续。

　　智利矿业协会警示：铜矿供应增长仍需数年方可显现

　　1月24日，智利矿业协会警告称，该国新一届政府的增长激励政策或会推动新铜矿产能加速释放，但任何实质性的产量增长仍需数年时间才能落地。该协会的成员涵盖必和必拓集团、英美资源集团等全球矿业巨头在智利的分支机构，其立场与当选总统何塞安东尼奥卡斯特的施政承诺高度契合 —— 卡斯特提出将简化审批流程，以此加速矿业投资落地。卡斯特团队曾表示，未来一到两年内智利矿业产量有望提升高达 20%，这将为当前趋紧的铜矿市场注入亟需的增量。

　　然而，矿业协会执行主席 Joaquin Villarino 表示，考虑到供应增长背后的结构性难题，对产量增长的预期必须保持现实。Villarino 在周四的一次采访中表示：“协会没有任何依据或估算可以支撑在如此短时间内实现如此规模的增长。生产水平不可能一夜之间改变。”

　　泽连斯基：俄美乌三方谈判重点在于结束冲突的具体条件

　　当地时间 23 日，俄罗斯、美国、乌克兰三方代表团在阿联酋阿布扎比开始谈判。首轮会谈以闭门形式进行，不对媒体开放。乌克兰总统泽连斯基 23 日在其晚间例行视频讲话中表示，三方代表团正在进行会谈，乌克兰代表团几乎每小时向其汇报情况。

　　泽连斯基指出，此次三方会谈十分重要，因为长期以来未曾出现类似的三方会谈形式。当前谈判重点在于结束冲突的具体条件。他表示，乌克兰的立场很明确，他已经为代表团确定了对话框架。当天参加谈判的乌方代表团成员包括乌克兰国家安全与国防委员会秘书乌梅罗夫、乌克兰总统办公室主任布达诺夫等。泽连斯基同时透露，次日乌克兰武装部队总参议长格纳托夫和乌克兰国防部情报总局副局长斯基比茨基也将加入谈判。泽连斯基表示，目前就谈判内容下结论还为时过早，将观察次日的谈判进展和结果。

　　经济学家警告：格陵兰协议难解美欧裂痕，美元地位面临威胁

　　经济学家指出，尽管美国总统特朗普本周宣布就格陵兰岛达成框架性协议，但它并未解决美国与其昔日盟友之间正在持续扩大的裂痕；随着特朗普第二任期的政策逐渐展开，美欧（无论是欧盟还是英国）之间的摩擦愈发明显，争议点包括欧洲对北约的投入以及特朗普的关税政策。

　　黄金站上5000美元，白银攻破100美元，地缘政治动荡及降息预期推动贵金属价格屡创新高

　　周五，白银价格首次突破100美元/盎司大关，而黄金在地缘政治动荡以及市场预期美国将降息的背景下也创下新高，站上5000美元/盎司，投资者纷纷涌入避险资产。

　　顾问机构Metals Focus董事Philip Newman表示：“白银将继续受益于多重因素，这些因素同样支撑着黄金的投资需求。此外，持续的关税担忧以及伦敦市场仍偏紧的实物流动性，也将为白银提供额外支撑。”独立金属交易员Tai Wong表示：“交易员稳步推动并实现了白银100美元的里程碑；接下来投资者将观望银价能否收盘守住这一关口，还是近期开始获利了结。”

　　Wong补充道：“黄金在经济与政治高度不确定时期的避险和资产配置作用，使其成为战略投资组合的必需品。这不仅仅是一场短暂的‘完美风暴’，而是基本面正在发生根本性变化的信号。”

　　个股聚焦：

　　特斯拉在美国和加拿大停用基本驾驶辅助系统 Autopilot

　　特斯拉(TSLA.US) 上周四在加拿大和美国停用了其基本驾驶辅助系统 Autopilot，因其正努力推动客户使用名为 “Full Self-Driving（Supervised）” 的更高级别技术。在此之前，该公司上周曾表示，将从 2 月 14 日起停止提供一次性购买 8000 美元的 Full Self-Driving 系统，这意味着客户将只能通过每月订购 99 美元的方式获得该软件。

　　英特尔指引 “泼冷水” 分析师聚焦供应与毛利压力，18A 成关键变量

　　英特尔最新财报与指引令市场失望，股价应声大跌。周五英特尔(INTC.US) 股价暴跌17%。公司披露的当季指引弱于预期，叠加供应约束持续拖累毛利率表现，令投资者情绪承压。多位分析师指出，一季度指引 “乏善可陈”。APAC Investment News 的分析师表示，英特尔股价在此前数月快速上涨后，估值已偏高；尽管技术执行力仍是公司长期走向的关键，在芯片持续短缺的背景下，短期环境或更 “宽容”，前路仍将颠簸。

　　花旗在投资者报告中称，英特尔需要在所有制程节点上提升良率，短期内毛利率难以回到 40% 以上；但服务器 CPU 定价有望走高。花旗维持 “中性” 评级，将目标价从 50 美元小幅下调至 48 美元。Wedbush 也指出，财报前英特尔股价一度对应 2027 年一致预期 EPS 近 50 倍的高估值。尽管 18A / Panther Lake 的推进是积极信号，其对长期 EPS 与利润率轨迹的实质性改善仍难以量化。Wedbush 重申 “中性” 评级和 30 美元目标价，认为当前估值难以被基本面充分支撑。

　　瑞银：英特尔或于 14 纳米先进工艺落地之际与大型科技企业达成合作

　　瑞银分析师在研报中指出， 英特尔(INTC.US) 将于今年年底推出 14A 制程工艺设计套件，届时有望与一家或多家头部科技企业达成合作。分析师称，英伟达、苹果、亚马逊以及某高端消费电子厂商均有可能成为其客户。他们表示，“这一合作大概率会成为股价上涨的积极催化剂，但我们依然对该业务的盈利能力存疑。” 同时，分析师将英特尔的目标股价从每股 49 美元上调至 52 美元。

　　苹果连跌八周！存储阴霾笼罩，高盛逆市喊“1月29日前抄底”

　　苹果(AAPL.US) 八周连跌，创2022年5月以来最长的连跌纪录。自去年7月份以来，苹果相比于科技七巨头其他成分股，资金流出情况尤为明显。AI硬件需求推高存储芯片价格40%-50%，威胁苹果利润率。但高盛预计苹果1月29日公布的一财季营收增长11%，看好AI功能落地和换机周期，目标价320美元。

　　Meta 因智能眼镜专利案被起诉

　　美东时间 1 月 23 日，彭博社报道，Solos Technology向马萨诸塞州联邦法院提起诉讼，指控 Meta Platforms(META.US)公司及其他相关方故意侵犯其多项涵盖 “智能眼镜领域核心技术” 的专利。该公司寻求 “数十亿美元” 的赔偿，并要求法院颁布禁令，这可能会扰乱雷朋Meta产品的销售。Meta和 EssilorLuxottica的代表尚未对此事作出回应。与此同时，Meta也因其Ray-Ban Display眼镜所使用的肌肉信号控制技术而面临另一项专利侵权诉讼。

　　瑞银态度转向：拟向私人银行客户开放比特币与以太坊投资

　　瑞银(UBS.US) 计划向部分私人银行客户提供加密货币投资服务。提供加密货币准入渠道标志着瑞银立场的一个重大转变，此前该行长期对虚拟代币持谨慎态度。与此同时，随着特朗普重返白宫，摩根大通和摩根士丹利等华尔街竞争对手正在扩大数字资产布局，这给瑞银带来了跟进的压力。

　　据知情人士透露，这家管理着约 4.7 万亿美元财富资产的瑞士银行巨头正在筛选加密货币业务的合作伙伴。知情人士表示，相关讨论已持续数月，由于审议过程属于私密，瑞银尚未就如何开展业务做出最终决定。

　　斯伦贝谢称：若条件具备，可迅速扩大在委内瑞拉业务

　　美国油田服务商斯伦贝谢(SLB.US) 表示，在获得必要许可并满足安全与合规要求的前提下，公司可以迅速扩大在委内瑞拉的业务活动。据悉，斯伦贝谢近期与白宫官员会晤，讨论潜在的对委内瑞拉投资机会。斯伦贝谢目前是唯一仍在委内瑞拉开展实际业务的国际油服公司，为雪佛龙在其许可框架下提供服务。雪佛龙也是目前唯一在委内瑞拉生产原油的美国大型石油公司。

　　雀巢、达能被卷入配方奶粉召回风波，法国已接获两起婴儿死亡报告

　　法国有关部门已接到第二起婴儿死亡报告，受污染婴儿配方奶粉危机扩大， 雀巢(ADR)(NSRGY.US) 、 达能(ADR)(DANOY.US) 以及拉克塔利斯集团 (Groupe Lactalis) 均被卷入其中。法国卫生部周四晚在声明中称，两名婴儿都曾饮用过已被召回的配方奶粉。卫生部长 Stéphanie Rist 周五对法国 BFM TV 表示，目前尚未确定死亡与涉事产品之间存在因果关系。在此次事件中，雀巢是受影响最严重的生产商，已在全球 60 多个国家将相关产品下架。但近几日，随着达能和拉克塔利斯也因潜在污染而召回产品，市场对配方奶粉受污染的担忧进一步加深。

　　花旗或于3月宣布新一轮裁员

　　据报道，预计花旗集团(C.US) 将在3月宣布新一轮裁员，可能影响多条业务线的董事总经理和高级别雇员。

　　丰田在美国召回约162,000辆Tundra及Tundra混合动力车型

　　丰田汽车(TM.US) 在美国召回约162,000辆Tundra及Tundra混合动力车型，原因是在某些情况下，多媒体显示屏可能会卡在某一摄像头视图上，或显示黑屏。

　　宝洁第二财季净销售额222亿美元，同比增长1%

　　当地时间1月22日， 宝洁(PG.US) 公司发布2026财年第二季度（2025年10-12月）财报。财报显示，第二财季净销售额为222亿美元，同比增长1%；摊薄后每股净收益为1.78美元，同比下降5%。该公司维持2026财年总销售额同比增长1%至5%的指引区间，将2026财年摊薄后每股净收益增长指引从原先的3%-9%调整至1%-6%。

　　SEC撤诉Gemini，释放美国加密监管松动关键信号

　　美国证券交易委员会(SEC)周五同意撤销对亿万富翁双胞胎泰勒·温克莱沃斯(Tyler Winklevoss)和卡梅隆·温克莱沃斯(Cameron Winklevoss)所创加密货币交易所的执法行动，因其借贷计划投资者已全额收回资产。

　　SEC 与现以 Gemini Space Station(GEMI.US) 之名运营的交易所向曼哈顿联邦法院提交联合协议，要求撤销此案，理由是 2024 年 5 月至 6 月期间通过 Genesis Global Capital 破产程序，Gemini Earn 投资者的加密资产已全数返还。

　　加州司法部长将就 Sable Offshore(SOC.US) 输油管道重启一事起诉特朗普政府，股价直线跳水跌超 15%。

　　港市前瞻：

　　南向资金追踪｜本周净流入235亿港元环比倍增加仓阿里小米及泡泡玛特

　　数据显示，上周南向资金累计净流入约235.23亿港元，环比前一周多流入135亿。

　　趋势上，上周南向资金明显主动流入，前4日日均流入超50亿港元，仅周五小幅流出16亿港元。港股大市本周也温和反弹，恒指中枢有所上移。

　　个股方面，交易所数据显示，近7天南向资金

　　大幅净买入：阿里巴巴-W(09988.HK)33.49亿港元；小米集团-W(01810.HK)25.83亿港元；泡泡玛特(09992.HK)16.91亿港元；中芯国际(00981.HK)16.83亿港元；中国人寿(02628.HK)15.38亿港元。

　　大幅净卖出：中国移动(00941.HK)55.19亿港元。

　　投资要点

　　阿里巴巴-W上周累涨1.38%，资金前5日加仓41万股，短线流入已明显趋缓。

　　小米集团-W上周累跌2.32%，资金前5日加仓3135万股，短线保持流入趋势。

　　泡泡玛特上周累涨22.96%，资金前5日加仓3517万股，短线持续流入。

　　中芯国际上周累跌1.39%，资金前5日加仓1226万股，短线趋势不明。

　　中国人寿上周累跌1.25%，资金前5日加仓1057万股，短线仍以流入为主。

　　中国移动上周累跌0.75%，资金前5日减持4345万股，短线继续流出。

　　港股公告精选

　　招商银行(03968.HK)：发布2025年度业绩快报，2025年实现营业收入3375.32亿元，同比增幅0.01%；净利润1501.81亿元，同比增加17.90亿元，增幅1.21%。

　　光大证券(06178.HK)：2025年营业收入实现108.63亿元，同比增长13.18%；净利润37.29亿元，同比增长21.92;

　　上海复旦(01385.HK)：预计2025年营业收入约为人民币39.3亿元至40.3亿元，，同比增加9.46%至12.25%；净利润1.9亿元至2.83亿元，同比减少约为66.82%至50.58%。

　　华电国际电力股份(01071.HK)：2025年全年累计完成发电量2.62亿兆瓦时，同比下降约6.99%。

　　中国人寿(02628.HK)：拟出资40亿元成立合伙企业，聚焦长三角地区人工智能引领的“科技创新、产业升级”新机遇；拟认缴84.92亿元与附属国寿启远成立合伙企业，专注于养老产业领域投资。

　　路劲(01098.HK)：拟1.003亿元出售宁波市江北区的路劲新天地商业项目中的若干物业权益。

　　中国中冶(01618.HK)：发布2025年年度业绩预告，预期净利润降至13亿元到16亿元，同比减少76.28%到80.73%。

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