特斯拉(TSLA.US)将于本周三美股盘后公布2025年第三季度业绩。华尔街分析师预测，特斯拉Q3营收为266亿美元，营业利润为15.8亿美元，汽车业务毛利率为15.9%，每股收益为0.55美元。

　　近期特斯拉的基本面和叙事改善，推动了股价快速攀升，接近历史高点。对于今晚的财报，市场真正关注的不是交付数字，而是马斯克押注的AI与Robotaxi未来。马斯克口中那句“特斯拉不是车企，而是AI公司”正在逐步兑现。今晚的财报，不仅是季度考卷，或许更是AI时代特斯拉价值重估的起点。

　　一、Q2财报简要回顾

　　业务板块分析

　　汽车业务：收入166.61亿美元，同比下降16.2%。

　　能源与储能业务：收入27.89亿美元，同比下降7%，但毛利创历史新高，达8.46亿美元。

　　服务及其他收入：收入30.46亿美元，同比增长17%，主要得益于超级充电网络扩张。

　　产销数据

　　整车交付量：38.41万辆，同比下降13.48%，其中Model 3/Y交付373,728辆，同比下降12%。

　　整车产量：41.02万辆，同比基本持平。

　　二、Q3财报前瞻

　　市场对特斯拉2025财年第三季度业绩持相对乐观预期，对于多项财务指标，华尔街分析师预测，特斯拉Q3营收为266亿美元，营业利润为15.8亿美元，汽车业务毛利率为15.9%，每股收益为0.55美元，自由现金流为11亿美元。

　　有着“特斯拉超级大多头”称号的Wedbush资深分析师丹·艾夫斯指出，市场严重低估了特斯拉的转型潜力——即基于AI超算体系的FSD自动驾驶与机器人技术将在2026年成为核心战略支柱，而特斯拉对于AI与机器人的“游戏规则改变因素”将直接决定公司未来走向。

　　另一华尔街金融巨头摩根士丹利甚至将“特斯拉移动出行/Robotaxi”视为这家电动汽车领军者中长期的核心利润池;预计到2040年，特斯拉的自动化移动出行车队可达约750万辆，每英里收入约1.46美元、EBITDA率约29%;基于Robotaxi与擎天柱机器人将带来的强劲增长预期，摩根士丹利对于特斯拉的长期“牛市情景”目标股价上看至每股800美元。

　　交付量创记录，“提前透支”存隐忧？

　　特斯拉于第三季度交付了497,099辆汽车，创下了该公司的季度交付记录，并且超过了市场预期的448,000辆，主要受美国税收抵免到期前需求提振影响。换句话说，第三季度的热卖，实际上是对第四季度的提前预支。

　　多家机构已指出，随着税收红利的消失和现有Model系列在当前价格下的饱和，Q4交付量可能急剧放缓，甚至跌破33.3万辆。这将是财报电话会上最受关注的话题之一——管理层如何看待年内剩余时间的需求趋势？

　　AI与Robotaxi进展成焦点

　　特斯拉在自动驾驶技术（如FSD）和人形机器人Optimus的开发上持续投入，计划2026年量产Optimus。投资者还将关注特斯拉计划推出的CyberCab和RoboVan两款独立于特斯拉现有车型的专用自动驾驶汽车的最新情况。

　　Wedbush 的 Dan Ives 估算，特斯拉在 AI 与 Robotaxi 上的机会本身就至少价值 1 万亿美元；他并称该板块将率先“解锁”公司估值的下一阶段。

　　摩根士丹利将“Tesla Mobility/Robotaxi”视为公司中长期核心利润池：2040 年车队规模约 750 万辆、每英里收入约 1.46 美元、EBITDA 率约 29%，并据此构建长期估值情境。

　　在另一条战线上，人形机器人项目Optimus正逐渐进入量产倒计时阶段。特斯拉已基本敲定V3版本的设计方案——拥有更灵巧的“人类级双手”，每条手臂搭载26个执行器。

　　马斯克多次强调，Optimus将是特斯拉“最有价值的产品”，长期可能代表公司80%的整体价值。

　　与此同时，全自动驾驶（FSD）软件也在加速商业化。特斯拉目前提供一次性付费和订阅两种方式，月活用户数量持续增长。投资者普遍关注的是FSD在中国与欧洲市场的监管进展——一旦取得审批，特斯拉即可在更广阔的区域实现自动驾驶功能的付费部署，从而打开新的经常性收入来源。

　　三、机构观点

　　机构对特斯拉的前景持显著分歧态度，部分机构上调目标价至600美元，看好自动驾驶和机器人技术潜力；但瑞银等维持卖出评级，担忧估值过高和竞争风险，核心逻辑聚焦于业务增长潜力、估值风险和竞争因素。

　　四、期权信号

　　财报前，空头交易有所减弱。

　　根据期权历史业绩日变预测波动来看，目前市场预期涨跌幅为±7.06%。