就在全球市场关注科技巨头微软暴跌之际，欧洲那边的“AI叙事”也迎来猛烈冲击。

　　截至周四欧股收盘，欧洲最大软件公司SAP暴跌16%，创2020年以来最大单日跌幅，目前股价已经跌回2024年初的水平。

　　（SAP欧股日线图，来源：TradingView）

　　消息面上，SAP周四表示，作为衡量未来已签约销售的重要指标，其云业务订单积压（cloud backlog）的增长率今年将“小幅放缓”，低于2025年实现的25%。公司指出，近期签署的一些大型合同，其收入爬坡速度将慢于此前预期。

　　公司同时预计，2026年云业务收入将增长23%至25%，整体符合分析师的预期，但这也意味着相较于2025年26%的增速放缓。

　　令公司股价雪上加霜的是，SAP不仅是“AI叙事”的成员，也是“AI受害者”——软件公司阵营的一线巨头。

　　近几周这一板块已经遭遇抛售，原因是市场担忧企业会使用AI来取代传统软件服务。类似的跌幅也出现在美股SaaS公司赛富时、ServiceNow身上。后者在周三公布财报后，因未能打消投资者对AI的顾虑，周四开盘后大跌超10%。

　　作为欧洲为数不多的大型科技公司，SAP近年来正在从销售软件转向云服务。公司与微软拥有合资云服务子公司，并籍此与OpenAI合作，计划于今年推出面向德国政府的“德国版OpenAI”。

　　这一转型曾让投资者感到兴奋，并在去年初推动SAP短暂成为欧洲市值最高的上市公司，目前“欧洲股王”的位置已经交给光刻机龙头阿斯麦。周四大跌后，SAP市值回落至1900亿欧元，大概在全球上市公司市值榜的70位上下，排在英特尔、宁德时代中间。

　　SAP也试图用业绩和逻辑安抚投资者，看起来尚未起效。

　　克莱因表示，随着应用程序越来越多地可以由人工智能生成，投资者开始质疑软件即服务（SaaS）公司的角色，这类公司目前正处在“被罚坐冷板凳”的阶段。他同时强调，SAP通过将AI深度嵌入企业数据和业务流程中，具备明显的受益优势。

　　他强调：“一切往往都是从芯片和硬件开始，但如果要为企业创造真正的价值，就必须沿着技术栈向上走。这些AI智能体必须理解企业的数据和业务流程，才能为客户创造价值，而我们在企业级AI领域具备独一无二的优势。”

　　SAP同时强调，集团当前的云业务积压订单为持续到2027年的整体营收增长奠定了坚实基础。公司也强调，在第四季度确认的云业务订单中，超过三分之二已包含AI功能。