“这是自动驾驶行业迎来历史性时刻——小马智行将成为首家实现‘美股+港股’双重主要上市的L4级企业。” “但你得看清楚，一个季度亏3.82亿，这种‘烧钱换未来’的模式，到底是风口还是陷阱？”

小马智行启动港股招股，募资或达75亿港元

  中国自动驾驶头部企业小马智行（股票代码：02026）于2025年10月28日在香港启动招股程序，计划全球发售4195.57万股股份（含15%超额配股权），其中香港公开发售占比10%，国际配售占比90%，每股发行价上限为180港元，预计11月6日正式登陆港交所。若以最高发行价计算，本次IPO募资规模将达75亿港元（约10.2亿美元）。公司已引入Eastspring等五大基石投资者认购1.2亿美元股份，并获战略投资方锚定认购。此次上市将使其成为首家实现“美股+港股”双重主要上市的L4级自动驾驶企业。

  政策背景方面，小马智行是中国唯一获得北京、上海、广州、深圳四地全无人Robotaxi商业化运营许可的公司，并拥有国内最大规模自动驾驶车队（截至招股日Robotaxi超720辆、自动驾驶卡车超170辆）。当前进展显示，其Robotaxi业务2025年Q2收入同比增长157.8%至1090万元人民币，无人驾驶测试里程突破1000万公里，全无人日均订单超15单。根据招股书披露，公司计划将募资额的50%用于L4技术商业化落地，40%投入研发，目标在2025年底实现千台车队规模及单车运营毛利转正。

事件分析及观点罗列

  小马智行启动港股招股对股市有积极影响，包括提升智能驾驶板块热度、增强投资者对科技股信心及带动相关概念股上涨。作为Robotaxi领域的头部企业，小马智行启动港股招股将进一步吸引更多资金关注智能驾驶板块，为板块扩容增添新动能。公司在自动驾驶领域具有领先地位，已获四城全无人驾驶许可，技术与城市落地领先同行，其启动港股招股会向市场传递积极信号。2025年10月28日，新能源汽车板块大涨，小马智行股价涨超6%，其招股行为已引发市场对智能驾驶行业的重新评估。

  但小马智行港股招股也存在潜在风险，包括市场估值波动、股权稀释及资金分流风险。公司目前仍处于高增长与高亏损并存阶段，2025年第二季度净亏损达3.82亿元，同比扩大72.49%，亏损的核心原因在于自动驾驶行业的“重投入”属性。此次拟发行不超过1.02亿股普通股在香港联合交易所上市，大量新股的发行将增加市场上的股票供应量，可能导致股权稀释。此外，参考剑桥科技港股IPO案例，市场对其存在“融资扩产利好长期，但短期分流资金”的分歧，小马智行此次招股也可能面临类似质疑。