21世纪经济报道记者高江虹实习生张贺芸

　　2026 年1月中下旬，奢侈品领域企业或通过并购补位渠道布局，或优化品牌矩阵聚焦核心业务。

　　其中，中免收购 DFS 港澳业务并引入 LVMH 入股、瑞士钟表集团拿下美国德州百年奢表零售商，印证资本纽带与区域渠道的重要性；开云新设首席商务官、历峰出售亏损的名士表，均为适配行业趋势的精准调整；LVMH旗下的L Catterton 收购 EX NIHILO 少数股权，加码高端香水赛道，香水正在成为增长的新关键词；Burberry 大中华区业绩翻倍托底增长，凸显中国及亚太市场的战略价值。

　　此外，快消与运动品牌分化明显，宝洁靠美容线与本土化创新稳住基本盘，耐克则因大中华区业绩承压换帅求变，欧舒丹计划从港股私有化后赴美 IPO，寻求更契合业务布局的资本土壤。

　　意大利传奇设计师华伦天奴离世，为时尚界留下永恒的 “华伦天奴红” 与设计遗产，引发全球哀悼。整体来看，行业在业绩承压与机遇并存中加速洗牌，聚焦核心市场、优化资源配置、强化品牌韧性成为共识。

　　1. 宝洁Q2净销售额222亿美元，美容线表现亮眼

　　1月22日，全球最大消费品企业宝洁公司发布2026财年Q2（2025年10-12月）财报，公司在消费环境与地缘政治双重挑战下展现稳健韧性，2025自然年净利润涨超6%，增速创近五年新高。Q2净销售额222.08亿美元，同比微增1%；净利润43.31亿美元，同比降7%。财报同时披露了2026财年业绩展望，公司维持整体销售额同比增长1%-5%、有机销售额增长0%-4%的指导区间，汇率及并购业务预计为销售额增长贡献约1个百分点。此外，公司计划2026财年支付约100亿美元股息、回购50亿美元普通股，调整后自由现金流生产率维持在85%-90%区间。

　　宝洁新任总裁兼首席执行官Shailesh Jejurikar称Q2业绩符合财年指导，对下半年表现充满信心，将推进整合增长战略。首席财务官Andre Schulten表示本季度已度过财年最疲软阶段。分板块看，美容与健康护理成增长引擎：Q2美容业务销售额40.39亿美元，同比增5%。SK-II与OLAY在美国以外的市场表现亮眼，依托大中华区高端布局及抖音达人运营实现增长，双11期间天猫榜单排名均有所提升。健康护理业务有机销售额同比增3%，口腔护理与个人健康护理业务均实现低个位数增长。其余板块承压：理容、织物与家居护理业务销售额持平，婴幼儿、女性及家庭护理业务有机销售额同比降4%。

　　值得注意的是，面对关税大战等外部不确定性，宝洁通过换帅、海外落地中国短剧模式、品牌双轨升级等举措筑牢根基，以产品创新与品牌驱动支撑长期增长。

　　点评：美容线突围与本土化创新稳住增长基本盘，板块分化与关税压力仍待化解。

　　2. 瑞士钟表集团收购美国奢表珠宝零售商 Deutsch & Deutsch

　　1月22日，英国及美国最大的豪华钟表珠宝分销商瑞士钟表集团（Watches of Switzerland Group）宣布，已完成对美国德州家族式奢表珠宝零售商 Deutsch & Deutsch 的收购，收购其 88% 股权并拥有剩余股权的认购选择权，此举进一步巩固了集团在美国高端钟表珠宝市场的领先地位。

　　Deutsch & Deutsch 自 20 世纪 20 年代起深耕德州市场，是劳力士、卡地亚、欧米茄、帝舵、万国等多个顶级奢侈品牌的授权经销商，目前在德州埃尔帕索、拉雷多、麦卡伦及维多利亚拥有 4 家展厅。作为即将迈入百年的本土品牌，该零售商将继续沿用原有品牌名运营，原负责人 Tad 与 Aladar Deutsch 将留任并主导展厅管理。

　　财务数据显示，截至 2024 年 12 月 31 日财年，这 4 家展厅合计营收达 6700 万美元，盈利能力与瑞士钟表集团美国现有零售业务持平。收购完成后，集团计划引入自身丰富的奢表珠宝品牌资源扩充产品线，同时集团在美国以劳力士为核心的展厅数量增至 25 家，进一步完善德州市场布局并形成协同效应。瑞士钟表集团表示，战略收购是其增长战略与资本配置框架的核心支柱，此次收购将结合 Deutsch & Deutsch 的本土运营经验与集团优势，持续拓展美国这一核心市场。

　　点评：瑞士钟表集团以收购绑定德州百年本土渠道与顶奢授权，是奢表行业精准卡位区域核心的高效扩张。

　　3. 历峰集团出售名士表, Damiani接盘

　　1 月 22 日，拥有卡地亚、梵克雅宝、积家等顶级品牌的瑞士奢侈品巨头历峰集团（Richemont）与意大利家族经营的玳美雅集团（Damiani Group）共同宣布，双方已签署协议，Damiani 将通过私下交易全资收购历峰旗下拥有近 200 年历史的高级制表品牌名士表（Baume & Mercier），交易预计于 2026 年夏季完成。这是历峰集团优化品牌矩阵、聚焦核心高端制表业务的重要举措，同时助力 Damiani 进一步扩张硬奢侈品版图。

　　名士表创立于 1830 年，1988 年被历峰集团收购，目前拥有 8 家门店，主要采用多品牌批发分销模式，但多年来经营困难，年收入约 1 亿欧元且处于亏损状态。在奢侈品需求长期疲软后，历峰专业制表部门开始复苏，上季度销售额同比增长 7% 至 8.72 亿欧元，连续第二个季度正增长，美洲、中东和非洲地区实现两位数增长。出售名士表有助于集团集中资源发展 A. Lange & Shne、IWC、Jaeger-LeCoultre、Panerai、Piaget、Roger Dubuis 和 Vacheron Constantin 等更高端的腕表品牌。而对Damiani 来说，这是进军高端制表领域的关键一步，其将珠宝与腕表业务形成协同效应，强化其在意大利及全球奢侈品市场的地位。该集团还拥有多品牌奢侈腕表珠宝分销商 Rocca，为名士表的渠道拓展提供有力支持。

　　点评：历峰继续瘦身强体，Damiani 意图扩张品类。

　　4. 耐克大中华区换帅！总部老将接棒

　　1月21日，耐克宣布现任大中华区董事长兼CEO董炜（Angela Dong）将于3月31日卸任，拥有25年耐克工作经验的Cathy Sparks将出任新任大中华区副总裁兼总经理。此次换帅恰逢耐克全力扭转中国市场业绩的关键节点。

　　耐克CEO Elliott Hill高度肯定董炜20余年的贡献，称其以卓越领导力引领品牌穿越中国体育产业多个周期。她见证了大中华区体育、文化及公司业务发展的多个关键时刻，涵盖北京奥运会举办，以及中国消费者群体与数字生态系统的迅猛崛起。从波特兰 Niketown 门店店员起步的Cathy Sparks 在耐克 25 年的职业生涯中，陆续带领过全球多个地区市场的团队，近期担任的是拉丁美洲（APLA）地区副总裁兼总经理。其全球化履历，跨区域资源整合与零售运营优势符合此次换帅的核心诉求：推动大中华区更好融入全球战略，重拾增长动能。

　　和安踏、李宁持续发力，adidas强势回暖，lululemon、HOKA等品牌也在细分赛道分流用户形成鲜明对比的是耐克在大中华区的疲态。耐克2025财年中华区营收跌至65.86亿美元，同比降幅达13%，大中华区也成为了耐克全球跌幅最大的市场，2026财年第二季度(截至2025年11月30日)，大中华区营收同比重挫17%至14.23亿美元，息税前利润大幅缩水49%，业绩承压。此次董炜的离任与耐克全球推进的“Win Now”计划步调一致，希望将全球战略落地本土，带领耐克在复杂的中国市场提振业绩。

　　点评：大中华区高层换血，激变的中国市场留给耐克的反击时间不多了。

　　5. 传拟欧舒丹集团最快2026年在美公开募股

　　1月21日，据彭博社消息，2024 年完成私有化的法国护肤品牌欧舒丹集团，正考虑最快于 2026 年在美国启动首次公开募股，目前已聘请摩根大通和摩根士丹利合作推进此次潜在上市事宜。知情人士透露，欧舒丹此次赴美 IPO 的相关商议仍在推进中，包括上市具体时间在内的各项细节尚未最终敲定，仍存在调整可能。

　　欧舒丹在 2024 年由集团董事长 Reinold Geiger 牵头完成私有化，正式结束其在香港证券交易所长达 14 年的上市历程，该次私有化交易对欧舒丹的股权估值达 60 亿欧元（约合 70 亿美元）。欧舒丹由 Olivier Baussan 于 1976 年创立，2010 年在港交所挂牌上市，目前旗下拥有 Elemis、Sol De Janeiro、Melvita 等 8 个品牌，业务遍及 90 个国家和地区，在全球运营超 3000 个销售点。集团最新财报数据显示，截至 2025 年 3 月 31 日的2025 财年，欧舒丹实现销售额 28 亿欧元，其中美洲为其最大市场，销售额占比达 46.4%，亚太市场占比约 29.7%，欧洲、中东和非洲市场则贡献了 23.8% 的销售额。

　　点评：以私有化的灵活调整完成业务梳理后，欧舒丹集团再择机登陆更契合自身赛道与市场布局的资本市场。

　　6. Burberry 业绩复苏，大中华区增长翻倍至 6%

　　1月21日，英国奢侈品牌 Burberry（博柏利）公布了截至2025年12月27日的2026财年第三季度业绩报告。零售收入达 6.65 亿英镑，同比增长 1%，按不变汇率计增长 3%。可比门店销售额同比上涨 3%，实现连续两个季度环比改善。

　　得益于较短、幅度更小、更隐蔽的降价促销期，本季度 Burberry 各渠道和地区的零售额质量均有所提高。大中华区同比增长6%，增幅较第二季度增加一倍；亚太地区同比增幅加速至5%，主要受本地需求和中国游客消费的推动，其中韩国市场强劲反弹，同比增长13%，尽管旅游市场放缓，日本市场同比增长2%，与第二季度持平。首席执行官 Joshua Schulman 表示，公司持续推进 Burberry Forward 战略，核心外套品类的强劲势头已延伸至配饰和成衣领域，主力品类外套和围巾继续保持两位数增长。在品牌迈入 170 周年之际，业绩印证了标志性品牌的持久实力，也增强了对未来发展的信心。展望 2026 财年，Burberry 对公司发展方向更有信心，预计调整后营业利润将与市场预期一致。

　　点评：韩国反弹、中国托底，增长究竟是靠收缩促销营造的泡沫还是品牌力真正的破局？

　　7. 开云集团新设首席商务官原古驰日本区总裁齐托履新

　　1月20日，法国奢侈品集团开云(Kering)宣布设立首席商务官全新职位，任命原Gucci日本区总裁Daniele Zito即刻履新，负责制定集团覆盖零售、批发与电商全渠道的商业战略。此举是集团 CEO Luca de Meo在春季公布战略计划前，强化高管团队、推进集团变革的重要动作。

　　开云集团证实，齐托将通过与旗下各品牌紧密协作，整合现有优势实践、搭建协同机制，推动零售业务价值提升与运营效率优化。据悉，Zito毕业于米兰博科尼大学，拥有丰富的战略与运营经验，曾在贝恩咨询任职六年，后加入古驰深耕九年，其中近五年担任古驰日本总裁，深谙奢侈品行业全链路运营与区域市场管理。

　　Luca de Meo自 2025 年 9 月加入开云以来，已陆续招募多名旧部搭建核心团队，此次新设首席商务官并任命资深从业者，旨在为其即将于4月15至16日在佛罗伦萨公布的战略计划铺路。面对当前奢侈品市场消费疲劳、经济承压等挑战，这位曾任法国汽车巨头雷诺集团首席执行官的高管计划通过组织架构优化与团队升级，推动开云转型以增强市场竞争力。

　　点评：开云自身面临多品牌渠道割裂、内部协同不足的痛点。

　　8. 中免3.95亿美元收购DFS港澳业务 LVMH入股绑定中国市场

　　1月19日，中国旅游集团中免股份有限公司、LVMH集团与DFS迪斐世集团联合宣布达成合作协议，中国中免将收购DFS 在香港及澳门的旅游零售业务以及其在大中华区的无形资产，涉及DFS在香港的2家门店及澳门的7家门店，以及DFS品牌、会员体系等在大中华区的独家使用权。

　　同时，LVMH集团及DFS联合创始人麦氏家族将以77.21港元/股的价格，认购中国中免新发行H股，总金额达9.24亿港元，交易交割后合计持股约0.57%，正式成为中国中免股东。全球最大的奢侈品集团与第二大旅游零售渠道商，首次通过资本纽带连接在了一起。

　　这一交易是双方基于各自诉求的战略契合，中国中免此举旨在突破增长瓶颈，其2025年第三季度归母净利润同比下滑28.94%，过度依赖海南市场的模式亟需新引擎，收购可带来每年超40亿元营收增量，同时借助港澳市场推进国际化与国潮出海战略。LVMH则借此剥离低效业务，以小额持股的轻盈方式绑定中国免税市场红利，此前其已对韩国两家免税运营商小额持股，形成多渠道布局。

　　点评：旧玩家换了种分蛋糕的姿势，中免买下“地盘”，更买下“关系”。

　　9. 意大利传奇设计师华伦天奴去世享年93岁

　　1月19日，2026 年 1 月 19 日，意大利华伦天奴基金会发布声明称，传奇时装设计师华伦天奴·加拉瓦尼（Valentino Garavani）于罗马家中安详离世，享年 93 岁，这位凭借高级定制礼服与标志性 “华伦天奴红” 奠定时尚界地位的设计师与去年 9 月离世的乔治·阿玛尼相继陨落，成为意大利时尚界半年内的两大重大损失。

　　1959年，Valentino在罗马孔多蒂大街创立同名品牌，开启独立设计生涯。历经数十年发展，Valentino的时尚帝国不断扩张，陆续推出成衣、男装与配饰产品线。目前，华伦天奴品牌由卡塔尔王室投资机构Mayhoola持有70%股份，法国奢侈品集团开云集团持有30%股份，且开云集团拥有在2028或2029年全资收购品牌的期权。

　　Valentino的离世引发时尚界与政界的广泛哀悼。品牌现任创意总监亚历山德罗·米歇尔在社交平台 Instagram 发文称，在筹备将于3月12日于罗马发布的新系列时，他始终能感受到Valentino的 “目光”。该系列打破惯例，告别品牌传统发布地巴黎。米歇尔评价Valentino “拓展了时尚的边界”，称其兼具 “罕见的细腻、内敛的严谨，以及对美无止境的热爱”。

　　点评：时尚传奇落幕，“华伦天奴红”不灭。

　　10. L Catterton 收购 EX NIHILO 少数股权加码高端香水赛道

　　1月19日，LVMH集团旗下私募股权公司L Catterton（路易凯腾）宣布已收购法国高端香水品牌EX NIHILO的少数股权，该交易预计于2026年一季度完成。这笔投资将支持 EX NIHILO 拓展零售与数字化业务版图，巩固美国市场地位，并提升在全球重点市场的品牌知名度，释放其优质香水产品组合的全部潜力。

　　L Catterton 在全球美容和个人护理领域投资经验丰富，目前在香水领域的投资组合包括 Vyrao和 Maison Berger等品牌。此次合作标志着 EX NIHILO 发展历程中的重要转折点。在欧洲投资集团 Eurazeo 两年的引领下，品牌实现转型增长，如今携手L Catterton，将进一步加速扩张步伐。路威凯腾拥有广泛的全球布局、丰富的美妆领域经验、对小众奢华香水市场的深刻理解以及推动奢侈品牌规模化发展的成熟经验。美国市场是 EX NIHILO 的核心增长方向，此次合作将助力品牌借助路威凯腾的网络资源、运营专长和战略洞察开拓新机遇。

　　随着全球香水香氛市场持续扩容，不少奢侈品集团和美妆巨头都在发力高端香水。据欧莱雅2025年上半年财报数据，欧莱雅香水业务增长11%，继续保持营收两位数同比增长。雅诗兰黛集团2026财年第一季度财报显示，中国内地市场助力亚太区实现9%的有机净销售额增长，香水品类仍是中国内地市场增长最快的品类。2025年上半年，LVMH集团香水与化妆品业务共获得营收40.8亿欧元，Dior的许多标志性香水仍受欢迎。2024年，香水美妆部门和精选零售部门成为LVMH集团2024年全年唯二增长的两个业务板块。

　　点评：奢侈品巨头LVMH集团看好香水板块，再投高奢香水品牌。