以下为各家券商对美股的最新评级和目标价：

　　中信证券维持亚玛芬体育（AS.N）买入评级：

　　公司2025Q3营收同比增长30%至17.56亿美元，净利润大增156%，经调整EPS指引上调至0.88~0.92美元。始祖鸟高增、Salomon崛起推动鞋服业务强劲增长，同店与北美提速，叠加渠道扩张及费用率优化，全年盈利前景显著改善，驱动业绩持续超预期。

　　招商证券(香港)维持网易（NTES.O）买入评级，目标价164美元：

　　3Q25收入与利润略低于预期，主因营销开支上升。游戏业务稳健增长，老游戏表现强劲，合同负债同比增25%，新游 pipeline 丰富，多款重磅产品待上线。利润率改善，非游戏业务短期承压。基于SOTP估值，目标价微调至US$164.0。

　　招商证券(香港)给予派拓网络（PANW.O）买入评级，目标价236.7美元：

　　公司1QFY26业绩超预期，收入与非GAAP净利润均优于市场预期，NGS ARR同比增长29.4%，平台化战略持续推进。收购Chronosphere有望拓展高增长可观测性市场，提升长期成长空间。基于FY26E 15.4x EV/销售估值，上调目标价至236.7美元。

　　招商证券(香港)维持Veeva Systems Inc-A（VEEV.N）增持评级，目标价350.3美元：

　　公司3Q业绩超预期，收入8.1亿美元（+16% YoY），研发云与专业服务增长强劲，经调整经营利润率升至45%。AI agents即将落地，CRM与研发云渗透加速，长期60亿美元营收目标可期。上调4Q指引反映需求提速，盈利质量高，股价展现韧性，具备“防御型成长”特征。

　　中信证券维持爱奇艺（IQ.O）增持评级：

　　2025Q3营收66.8亿元（同比-7.8%），Non-GAAP净利润-1.48亿元。长剧供给改善，微剧、出海及IP业务表现亮眼，受益于行业政策推动内容质量与生产效率提升。看好“长+短”内容新生态下的提质增效趋势。

　　华泰证券维持谷歌-A（GOOGL.O）买入评级，目标价380美元：

　　看好其全栈AI生态优势，云、TPU、Gemini与广告搜索形成正向循环。3Q云收入同比+34%，市占率提升至19%，TPU v7p算力对标英伟达B300，Gemini深化搜索协同，用户规模增长可期。上调25-27E盈利预测，目标价升至380美元，对应26E 30x PE。

　　国盛证券维持禾赛（HSAI.O）买入评级，目标价22美金：

　　2025Q3收入7.95亿元，同比+47.5%，激光雷达出货44万台，ADAS与机器人业务高增。毛利率达42.1%，non-GAAP净利2.88亿元，显著改善。获头部新势力ETX定点，Robotaxi及具身智能驱动长期成长。基于28x2026e P/E，目标价22美元。

　　华泰证券维持欢聚（JOYY.O）买入评级，目标价84.2美元：

　　Q3收入利润略超预期，BIGO广告收入同比+33.1%，直播业务连续两季度环比增长。三方程序化广告加速扩张，IAA及Web端潜力释放。回购加码，预计三年年均3亿美元股东回报。上调25-27年收入及盈利预测，SOTP估值提升至45亿美元。

　　中金公司维持罗克韦尔自动化（ROK.N）跑赢行业评级，目标价381美元：

　　公司4QFY25收入内生增长13%，超预期，受益于自动化复苏及软件板块强劲增长。上调2026E-27E盈利预测，EV/EBIT估值具吸引力。资本开支延迟与贸易政策不确定性存风险，但长期增长框架不变，目标价反映3.3%上行空间。

　　东吴证券维持满帮（YMM.N）买入评级：

　　25Q3收入33.58亿元，同比+10.8%，交易服务收入同比+39%，抽佣渗透率提升至88.6%，单均变现提升至25.9元。货主结构优化，司机留存率超85%，平台粘性增强。虽短期受生态治理影响，但长期利润释放可期，Non-GAAP净利预测调整后PE具吸引力。

　　招商证券维持满帮（YMM.N）强烈推荐评级，目标价14.5美元：

　　公司25Q3收入33.6亿/+10.8%，剔除经纪业务调整影响后核心业务高增。抽佣收入+39.0%，抽佣率与覆盖率双升驱动增长，货主MAU、履约单量及直客占比持续提升，平台壁垒稳固。Non-GAAP净利9.9亿/-20.4%，费用率改善，长期增长确定性强。

　　海通国际维持名创优品（MNSO.N）优于大市评级，目标价26.6美元：

　　3Q业绩超预期，收入58亿元（+28.2%），经调净利7.7亿元（+12%）。国内同店回升至低双位数，闪电仓盈利；海外收入增28%，美国同店高增长；TOPTOY收入大增111%。渠道升级与IP运营驱动增长，维持2025年20倍PE，目标市值82亿美元，下调目标价至26.6美元。

　　中金公司维持派拓网络（PANW.O）跑赢行业评级，目标价203美元：

　　公司1QFY26业绩略超预期，收入同比增长15.7%，SASE与AI安全需求强劲，下一代安全ARR增29%。收购Chronosphere补全可观测性布局，推动平台化战略。目标价基于FY26E 13倍P/S，较当前有10%上行空间。

　　东方证券维持拼多多（PDD.O）买入评级，目标价179.21美元：

　　Q3广告收入受外卖分流及惠商政策影响增速略缓，但主站GMV稳健，Q4有望修复。Temu海外扩张加速，多多买菜竞争格局优化，减亏节奏加快。经调整净利率29.0%超预期，销售费用改善叠加投资收益增长，驱动盈利上行。三大主业趋势向好，SOTP估值支撑目标价。

　　招商证券(香港)维持拼多多（PDD.O）增持评级，目标价147美元：

　　公司25Q3营收与利润超预期，非GAAP净利润同比+14%，受益于费用管控及利息收入增长。国内业务盈利复苏、TEMU亏损收窄推动趋势向好。GMV高增与经营杠杆显现，上调25-27财年盈利预测2~7%。目标价基于分部加总法，对应26/27财年PE为12x/9x，反映长期竞争力与高质量投入成效。

　　东吴证券维持拼多多（PDD.O）买入评级：

　　2025Q3营收1082.8亿元（+9.0% yoy），Non-GAAP净利润313.8亿元（+14.3% yoy），经调整净利率提升至29.0%。广告收入略低于预期，但佣金收入超预期，销售费用率下降显示运营效率改善。公司坚持“长期价值优于短期结果”，加大生态投入与技术布局，推动农产品供应链升级。维持2025-2027年Non-GAAP净利润预测，对应PE分别为11.6/9.2/7.6倍，具备估值优势。

　　申万宏源维持拼多多（PDD.O）买入评级：

　　3Q25营收1083亿元，Non-GAAP归母净利润314亿元，超预期。主因费用管控优化及投资收益同比大增58.1%至86亿元，研发费用同比增41.4%，生态投入深化。“千亿扶持”推动新质供给转型，Temu全球下载量破12亿，海外扩张持续推进。虽长期竞争仍存压力，但主业盈利能力改善，高质量发展初显成效。

　　中信建投维持声网（API.O）买入评级：

　　公司3Q25营收同比增长12.0%，GAAP净利润连续四季度为正，NDR回升至108%（海外直播电商驱动）、国内修复至90%。AI转型加速，2026年或迎规模化部署拐点，贡献显著增量。费用优化叠加收入回升，盈利路径清晰，中期利润率有望达双位数。累计回购约20%流通股，每股现金达4.17美元，提供下行支撑。

　　中金公司维持世纪互联（VNET.O）跑赢行业评级，目标价12.7美元：

　　3Q25业绩超预期，基地型业务收入同比+83%，订单加速交付推动全年收入指引上调至97.9亿元。城市型单机柜租金持续提升，ABS发行打通资本循环。基于13x 2026年EV/经调整EBITDA估值，目标价对应54.5%上行空间。

　　招商证券维持万物新生（RERE.N）强烈推荐评级：

　　公司25Q3收入51.5亿/+27.1%，Non-GAAP净利1.1亿/+22.2%，盈利超预期。1P业务高增，合规翻新与多品类回收驱动成长。门店扩张至2195家，运营效率提升，费用率优化。循环经济趋势下龙头优势显著，市占率有望持续提升。

　　华泰证券维持网易（NTES.O）买入评级，目标价170.12美元：

　　3Q25营收略低预期，但递延收入超预期，游戏业务稳健增长。《梦幻西游》畅玩服及《燕云十六声》海外版表现亮眼，驱动未来流水改善。云音乐与有道业务稳中有进。预计25-27年盈利持续释放，经营杠杆提升。基于SOTP估值，对应26年18.3倍PE，上调目标价至170.12美元。

　　招商证券(香港)维持网易（NTES.O）增持评级，目标价161美元：

　　公司三季度业绩稳健，游戏主业驱动增长，非GAAP净利润同比增26.7%，受益于成本控制与运营效率提升。常青游戏复苏，新游《燕云十六声》表现强劲，海外拓展加速。管线丰富，25-26年多款重点游戏待上线。目标价基于分部估值，当前PE具吸引力，盈利上行空间来自游戏表现及利润率扩张。

　　中金公司维持唯品会（VIPS.N）跑赢行业评级，目标价20美元：

　　3Q25收入与利润均超预期，受益于服饰消费回暖及精细化运营，GMV同比增7.5%，SVIP贡献销售过半。4Q收入预计延续正增长，盈利能见度改善。目标价20美元基于25年8倍非通用准则市盈率，较当前有2.8%上行空间。

　　招商证券维持唯品会（VIPS.N）强烈推荐评级：

　　2025Q3营收与利润超预期，Non-GAAP净利润15亿元（+14.6%），活跃用户恢复正增长，SVIP会员贡献51%销售额。公司深化正品特卖心智与供应链优势，AI驱动转化率提升，叠加回购+分红承诺（≥75%非GAAP净利），增强股东回报，长期价值稳固。

　　华泰证券维持唯品会（VIPS.N）买入评级，目标价22.69美元：

　　3Q25收入与利润均超预期，GMV同比+7.5%，SVIP贡献过半GMV，用户粘性稳固。虽因客户激励致毛利率略降，但AI应用优化运营效率。上调2026年目标PE至9x，基于盈利预测调整，目标价升至22.69美元，反映核心用户价值与股东回报承诺。

　　中金公司维持信也科技（FINV.N）行业跑赢评级，目标价8.2美元：

　　3Q25业绩符合预期，国内业务受监管影响承压，净服务费率环比下降0.7ppt至3.4%，D1逾期率边际上升但11月趋稳。国际业务放款量同比+33%，营收占比达25%，成长性显著。考虑监管冲击，下调25e/26e盈利预测，目标价对应5.4x/7.1x 25e/26e P/E，龙头地位稳固，国际化支撑长期发展。

　　华泰证券维持信也科技（FINV.N）买入评级：

　　3Q25利润承压主因放款量收缩及贷款风险抬升，C-M2升至0.60%，首日逾期率升至5.0%。尽管拨备回拨支撑盈利，但监管趋严致资金供给收紧，4Q25风险或进一步上升。公司下调全年收入指引，我们调降25-27年净利润预测，并基于DCF估值下调目标价至7.0美元，长期仍看好其风控能力与海外扩张潜力。

　　中信证券维持逸仙电商（YSG.N）买入评级，目标价9美元：

　　2025Q3收入9.98亿元，同比+47.5%，NON-GAAP亏损收窄至5150万元。护肤业务收入同比+83.2%，科兰黎与达尔肤增长强劲；彩妆转型初显成效。公司高端化战略推进顺利，品牌结构优化，给予2026年20倍PE估值。

　　华泰证券维持英伟达（NVDA.O）买入评级，目标价265美元：

　　FY26Q3营收利润超预期，数据中心增长强劲，Blackwell需求旺盛，订单能见度高。新增Anthropic合作及主权AI大单，Rubin架构按计划推进。上调FY27E盈利预测，给予33x PE估值，目标价升至265美元，看好AI龙头长期潜力。

　　国泰海通维持英伟达（NVDA.O）增持评级，目标价252美元：

　　Q3收入及指引超预期，数据中心需求强劲，B卡与GB300贡献显著。AI三大转型支撑长期算力需求，预训练与推理拉动持续增长。上调FY2026-FY2028E盈利预测，给予FY2027年32X PE，对应目标价252美元。

　　华创证券维持英伟达（NVDA.O）买入评级：

　　FY26Q3营收570亿美元，YoY+62%，数据中心主导增长，Blackwell平台批量出货，Rubin平台26H2量产。公司锁定未来5000亿美元AI相关营收可见度，客户涵盖全球主流科技企业。强劲的AI需求、全栈技术优势与高确定性业绩指引支撑高估值。

　　东吴证券维持英伟达（NVDA.O）买入评级：

　　FY26Q3收入570.1亿美元，同比+62.5%，数据中心收入512亿美元，GB300产能爬坡推动增长，三大Scaling Laws支撑长期算力需求。网络业务同比+161.8%，NVLink与InfiniBand巩固技术护城河。FY26Q4指引650±13亿美元，超预期，Rubin平台有望2026年量产，驱动未来成长。

　　交银国际维持英伟达（NVDA.O）买入评级，目标价245美元：

　　FY3Q26营收及EPS超预期，数据中心需求强劲，Blackwell占比超三分之二，网络收入同比大增162%。上调FY26/27/28 EPS预测至4.64/7.01/8.15美元，受益于AI需求持续及毛利率改善预期。维持35倍FY27 PE估值，目标价升至245美元。

　　华泰证券维持网易有道（DAO.N）买入评级，目标价12.46美元：

　　Q3收入16.3亿元，yoy+3.6%，广告业务受益于游戏投放和AI工具驱动，收入同比增长51.1%；学习服务调整趋稳，核心产品增长强劲。公司聚焦主业投入，盈利质量改善，前三季度经营利润同比增149.2%。Non-GAAP净利润持续释放，SOTP估值支撑目标价。

　　华福证券给予元保（YB.O）买入评级：

　　元保作为国内领先的技术驱动型在线保险平台，依托AI与大数据实现全流程数字化运营，具备显著效率优势。预计2025-2027年归母净利润达13.42/20.94/31.30亿元，2025年PE为4.85倍，显著低于可比公司平均8.38倍，估值具备提升空间。