美股科技巨头甲骨文股价持续走低。

　　当地时间12月17日，甲骨文（ORCL.US）延续近期下跌态势，收盘跌幅达5.41%，报178.45美元/股。此次大跌，不仅令甲骨文年内涨幅几乎被完全抹平，更被分析人士称“AI概念光环褪色”。

　　甲骨文股价在2025年的表现堪称过山车：年初凭借AI概念成为明星股，从170美元一路上涨至250美元，9月财报发布后进一步暴涨至345美元的历史高点，创始人拉里·埃里森还曾一度登顶全球首富。但截至17日收盘，股价已经较9月的高点跌去接近50%，近乎腰斩。

　　从外媒分析来看，本次甲骨文股价大跌主要是因为业绩利空还未被市场消化，数据中心资金风波又增添不少变数。

　　12月17日，外媒报道，甲骨文最大的数据中心合作伙伴Blue Owl Capital已决定不再为其密歇根州100亿美元数据中心项目提供资金支持。

　　Blue Owl此前一直在与贷款机构和甲骨文就投资位于密歇根州萨林镇的1吉瓦数据中心进行谈判，该数据中心计划为OpenAI提供服务。知情人士称，由于担心甲骨文公司不断上升的债务水平和在人工智能领域的巨额支出，这些计划最终落空。

　　尽管甲骨文迅速否认该报道，但报道援引知情人士消息称谈判已陷入僵局，市场对其大规模AI基建投入的资金链稳定性产生强烈质疑，进一步助推股价下跌。

　　今年9月，甲骨文宣称，公司的剩余履约义务（RPO，客户已签约但尚未计入收入的合同）已经达到4550亿美元。在最新的财报中，该数据超过了5000亿美元。华尔街现在普遍观点是，尚未计入收入的合同，意味着存在一定变数。

　　《华尔街日报》直言，投资者对AI行业许多交易的循环性质越来越感到不安，并对RPO的巨额增长持怀疑态度。他们尤其对OpenAI履行未来巨额承诺的能力感到担忧。在巨额RPO中约有3000亿美元来自OpenAI，但分析师担心甲骨文即便巨资建成了数据中心，也不一定能收到这笔钱，“由于OpenAI不太可能兑现其3000亿美元的承诺，我们认为甲骨文的最佳做法是主动重组该合同，以便更负责任地部署资本，而不是假装自己有5230亿美元的RPO。”D.A. Davidson的分析师吉尔·卢里亚写道。

　　上述报道提到，OpenAI能否支付3000亿美元尚不能确定。但问题是，不确定性有多大。这正是是否将合同金额确认为RPO的区别所在。

　　就业绩来看，当地时间12月10日美股盘后，甲骨文公布截至11月30日的2026财年第二财季业绩，公司报告期间营收160.6亿美元，同比增长14%，低于市场预期的162.1亿美元；净利润为61.4亿美元，同比大增95%；非GAAP下调整后每股收益（EPS）为2.26美元，高于市场预期的1.64美元；运营利润率为42%。

　　资本支出方面，甲骨文上财季资本支出达到120亿美元。公司预计2026财年的全年资本支出将达到500亿美元左右，该数字显著高于公司在第一财季结束时给出的350亿美元。而在2025财年，公司的全年资本支出为212亿美元。

　　今年以来，甲骨文试图强化自己在AI行业中的地位，一直在高调投入基础设施建设。虽然此举推动了公司营收和积压订单的增长，但公司不断扩大的举债规模以及一旦增长放缓所可能带来的风险，也加剧了投资者的担忧。

　　据报道，甲骨文在9月份发行了180亿美元的新债，这使其在11月份的债务总额达到了1110亿美元，高于去年同期的890亿美元，同时该公司还背负着2480亿美元的租赁义务，其中主要为数据中心硬件和场地租赁。

　　多家国际知名机构已经宣布下调甲骨文的目标价，分析师普遍担忧其短期压力。分析人士尤其关注甲骨文的巨额AI基建投入能否转化为可持续的盈利增长。部分机构认为其剩余履约义务高增、云基础设施业务仍有增长潜力；但更多机构担忧高资本支出、债务压力等，称其短期还有进一步回调风险。