几个月前，当甲骨文与OpenAI公司签下千亿美元“天价”订单后，助推了该公司股价出现一波大幅上涨，甲骨文市值一度逼近万亿美元。不过，近一个月来，由于市场担忧AI泡沫破裂，甲骨文的股价也遭遇突然“失速”。

　　11月26日美股收盘，甲骨文股价反弹，上涨超过4%，不过盘后股价下跌超过2%。截至当天，甲骨文近一个月股价下跌接近28%，最新市值已跌破6000亿美元，较此前的市值顶峰已蒸发约3000亿美元——这相当于一家通用汽车或两家卡夫亨氏的市值。

　　近期引发资本市场担忧的是甲骨文的债务数据。根据券商摩根士丹利最新发布的一份报告，甲骨文公司债务风险指标在11月份达到三年来的最高点。摩根士丹利表示，除非这家数据库巨头能够缓解投资者对大规模人工智能支出的担忧，否则到2026年情况只会更加恶化。

　　摩根士丹利信贷分析师林赛·泰勒（Lindsay Tyler）和戴维·汉堡（David Hamburger）指出，资金缺口、资产负债表膨胀等只是甲骨文面临的部分风险。由于市场担忧甲骨文为人工智能项目融资而疯狂举债，银行和投资者持续进行大量对冲操作，导致该公司五年期信用违约互换价格（CDS）也面临打破2008年创下的纪录的风险。

　　CDS作为一种金融衍生品，也成为一些投资者押注人工智能泡沫破裂的投机新目标。近几个月来，交易员纷纷涌入甲骨文公司的信用违约互换交易，这些交易也成为市场对冲人工智能热潮的首选方式。

　　据洲际交易所数据服务公司（ICE Data Services）11月26日发布的数据，甲骨文公司未来五年债务违约保险成本上升至每年1.25个百分点，近几个月内翻了超过三倍。

　　分析师称，CDS短期内可能突破1.5个百分点，如果甲骨文公司在融资策略方面的沟通仍然有限，则可能接近2个百分点。甲骨文CDS在2008年曾达到创纪录的1.98个百分点。

　　另据巴克莱银行信贷策略师的分析数据，随着人工智能怀疑论者的涌入，截至11月14日的七周内，甲骨文CDS的交易额飙升至约50亿美元；去年同期，这一数字仅略高于2亿美元。

　　甲骨文是众多参与人工智能投资竞赛的公司之一，而甲骨文的这场竞赛中的激进表现很快使其成为信贷市场上衡量人工智能风险的风向标。该公司9月份在美国高等级债券市场借贷180亿美元；本月初，约20家银行联合安排了一笔约180亿美元的项目融资贷款，用于在新墨西哥州建设一个数据中心园区，甲骨文公司将入驻该园区。

　　摩根士丹利分析师认为，参与这些与甲骨文公司相关的建设贷款的贷款机构可能是近期甲骨文CDS交易量激增的关键推动因素，而且这一趋势可能会持续下去。

　　甲骨文此前承诺它将在超大规模数据中心提供商中提供最低的前期成本和最快的盈利路径，因为它只是数据中心的租户而非所有者。上个月，甲骨文在AI World大会上预计，到2030财年，该公司的云基础设施收入将增长至1660亿美元，占2250亿美元总销售额的约75%。

　　甲骨文首席财务官Doug Kehring在投资人会上回应了关于AI泡沫的质疑。他表示：“我读过很多报道，都在猜测甲骨文是为了收入而追求收入，但我们必须明确一点，我们只追求那些能够清晰地看到丰厚市场利润回报的机会，这些利润能够让我们从知识产权和为客户带来的价值中获益。”