摩根大通的最新分析显示，随着人工智能（AI）巨头企业大举建设数据中心项目，预计未来五年融资需求至少为5万亿美元，最高可能达到7万亿美元。

　　其中，该行指出，需要发行约1.5万亿美元的投资级债券，并需要从市场其他各个领域获得大量资金。

　　小摩以Tarek Hamid为首的策略师在周一发布的报告中写道：“问题不在于‘哪个市场将为人工智能的繁荣提供资金？’相反，问题是‘如何构建融资结构以进入每一个资本市场？’”

　　他们表示，杠杆融资有望在未来5年内提供约1500亿美元的资金。策略师们补充称，即便有来自投资级和高收益债券市场的融资，以及每年高达400亿美元的数据中心证券化融资，仍然不足以满足需求。

　　他们估计，私募信贷和政府可以帮助弥补剩余的1.4万亿美元资金缺口。

　　小摩策略师写道，该行估计至少有5万亿美元的融资需求，可能会攀升至7万亿美元，将推动债券和银团贷款市场重新加速增长。

　　分析师们还预计，明年将有3000亿美元的高等级债券用于建设人工智能数据中心。这可能占到该市场总发行量的近五分之一。巴克莱银行（Barclays Plc）的一份报告估计，该市场总发行量将增至1.6万亿美元。

　　最近几个月，AI数据中心的需求呈抛物线增长，与一些市场观察人士对泡沫的担忧背道而驰。小摩分析师称，数据中心的需求只会受到计算资源、房地产和能源等物理因素的限制。

　　Meta上个月发行了300亿美元的债券，创下了高等级债券市场历史上规模最大的债券认购记录。上周，投资者还准备再向甲骨文公司（Oracle Corp.）出资180亿美元，为其数据中心园区提供资金。

　　尽管小摩分析师们估计未来五年的扩张所需资金数额令人瞠目，但他们警告称，未来的道路并非一帆风顺。他们最大的担忧将是上世纪90年代末和本世纪初围绕电信和光纤网络形成的泡沫再次出现，当时产能过剩导致了一波违约潮，许多极高估值的公司也随之崩溃。

　　最近几周，投资者对数据中心的热情可能正接近非理性水平的预警信号越来越明显。在最近的一项民意调查中，超过一半的数据行业高管担心未来的行业困境，而华尔街的其他人则对那些巨头用来将人工智能融资排除在资产负债表之外的复杂非公开债务工具表示担忧。

　　小摩策略师们写道：“即使一切顺利，也会有引人注目的赢家，但考虑到人工智能生态系统中涉及的资本规模以及赢家通吃的性质，可能还会出现一些同样惊人的输家。”

　　他们补充称，未来五年最大的融资部分预计将来自巨头企业本身。目前，这些巨头企业每年7,000亿美元的净营业收入中，有5,000亿美元用于资本支出。