2月4日，丹麦药企诺和诺德（NYSE：NVO，股价50.30美元，市值2232.84亿美元）发布2025年财报。

　　财报数据显示，诺和诺德2025年销售额和净利润双双增长，其核心药物司美格鲁肽全系销售额高达361亿美元，一举超越默沙东的K药，暂居新的全球药物销售冠军。然而，礼来旗下替尔泊肽的强势追赶，让这场“药王”之争悬念迭起。

　　《每日经济新闻》记者（以下简称“每经记者”）注意到，面对竞争对手与渐近的仿制药，诺和诺德正急于寻找“后司美格鲁肽”时代的护城河。在此前举行的J.P. Morgan医疗健康大会上，诺和诺德CEO（首席执行官）马兹亚尔·杜斯塔达尔明确表示，所有业务拓展必须围绕糖尿病或肥胖症患者的核心需求展开，摒弃此前可能存在的盲目多元化尝试。

司美格鲁肽卖了361亿美元，暂居全球榜首

　　财报显示，诺和诺德2025年销售额达到3090.64亿丹麦克朗（约合489亿美元），以固定汇率计算增长10%；净利润1024.34亿丹麦克朗（约合162亿美元），同比增长1%。其中，司美格鲁肽全系药物销售额达到2282.88亿丹麦克朗（约合361亿美元）。

　　其中，降糖版司美格鲁肽注射液Ozempic（国内商品名为“诺和泰”）销售额1270.89亿丹麦克朗，减重版司美格鲁肽注射液Wegovy（国内商品名为“诺和盈”）销售额791.06亿丹麦克朗，降糖版司美格鲁肽口服片剂（国内商品名为“诺和忻”）销售额220.93亿丹麦克朗。Wegovy片剂（每日给药一次的口服司美格鲁肽25mg）自今年1月5日在美国上市后，周处方量总计约达5万。

　　每经记者注意到，司美格鲁肽的销售成绩，已经超过上任“药王”默沙东K药（Keytruda，帕博利珠单抗）。根据默沙东披露的财报数据，K药全年销售额冲破316.8亿美元。这意味着，目前司美格鲁肽暂居全球药物销售额榜首。

　　另一尚未公布成绩的最大竞争对手是礼来旗下的替尔泊肽。该药物2025年前三季度销售额248亿美元，与司美格鲁肽2025年全年361亿美元的差距正快速缩小。最终谁将胜出，需待礼来公布其完整的全年财报。

　　为巩固自己在减肥领域的优势，诺和诺德还在2025年12月向美国食品药品监督管理局（FDA）递交每周一次CagriSema（cagrilintide2.4mg与司美格鲁肽2.4mg）注射液新药申请。该药物是在研的新型胰淀素类似物cagrilintide与司美格鲁肽的固定剂量合剂注射药物。

　　在稍早前的2025年11月，诺和诺德还向FDA递交了更高剂量司美格鲁肽注射液7.2mg补充新药申请。STEP UP试验表明，司美格鲁肽7.2mg为肥胖症患者带来平均21%的体重降幅。

聚焦糖胖核心赛道，多管线构筑长效护城河

　　司美格鲁肽制剂引发了全球的GLP-1（胰高血糖素样肽-1）药物浪潮，但随着替尔泊肽上市、仿制药渐近，诺和诺德也不得不寻找“后司美格鲁肽”时代的新护城河。

　　除深化肥胖症管线布局，推进多项进展外，诺和诺德继续在糖尿病领域挖掘管线价值。

　　2025年11月，欧洲药品管理局已批准其Kyinsu的上市许可，用于治疗成人2型糖尿病。Kyinsu是全球首个获批的基础胰岛素周制剂依柯胰岛素（Icodec）与GLP-1RA周制剂司美格鲁肽（Semaglutide）的联合制剂，每周一次注射给药。

　　围绕糖尿病与肥胖症患者的相关疾病领域，诺和诺德在2025年收购Akero Therapeutics及其3期FGF21类似物。此次收购为诺和诺德引入有望成为同类首创和同类最佳的资产，强化了公司MASH（代谢相关脂肪性肝炎）产品组合。MASH患者数量超过2.5亿，超过40%的MASH患者同时患有2型糖尿病，而超过80%的MASH患者超重或患有肥胖症。

　　在此前举行的J.P. Morgan医疗健康大会上，诺和诺德CEO马兹亚尔·杜斯塔达尔明确表示，所有业务拓展必须围绕糖尿病或肥胖症患者的核心需求展开，摒弃此前可能存在的盲目多元化尝试。

图片来源：诺和诺德中国微信公众号

　　在管理层层面，诺和诺德也进行了一系列调整。就在上周五（1月30日），诺和诺德中国微信公众号发文称，全球高级副总裁兼大中国区总裁周霞萍女士 （Christine Zhou）将离开诺和诺德，最后工作日为2026年3月31日。同时，蔡琰（Yan Cai）被任命为大中国区新任高级副总裁兼大中国区总裁。

　　每经记者还注意到，2月4日有市场消息称，默克医药健康全球执行副总裁、中国及国际市场负责人周虹将离任，转任诺和诺德产品与组合战略执行副总裁，而原诺和诺德该职位高管Ludovic Helfgott则宣布离职。