诺和诺德发布的业绩报告呈现出极端的“冷热不均”。尽管2025年数据尚显稳健，但公司抛出的2026年展望如同深水炸弹，直接击碎了投资者的增长信仰。

　　2025年全年销售额3090.6亿丹麦克朗（固定汇率计增长10%），略高于分析师预期的3076.2亿丹麦克朗。净利润1024.3亿丹麦克朗，同比增长1.4%。

　　第四季度销售额791.4亿丹麦克朗，同比下降7.6%，但高于预期的769亿丹麦克朗。

　　公司预计2026年销售额和营业利润将下降5%至13%。分析师此前预计销售额仅下降1.4%，营业利润仅下降3.1%。指引的下限远超市场承受能力。

　　特朗普政府推动的降价政策，叠加司美格鲁肽分子在国际市场专利到期的预期，使得即便销量继续扩张，其实际售价也将显著承压，陷入典型的“增收不增利”困局。