周二科技股集体调整之际，一份美国银行鼓吹“英伟达股价可能存在高达50%折价”的研报引发了市场关注。

　　美银资深分析师维韦克·阿利亚（Vivek Arya）在报告中指出，通过对英伟达自由现金流进行分项分析后发现，即便考虑到融资风险，该股票的估值仍存在34%至50%的折价。

　　阿利亚直白地表示，这种折价“可能高估了相关风险，反而带来了绝佳的投资机会”。

　　值得一提的是，据财联社此前报道，美银在7月的一份研报中就曾提及英伟达的估值“较大型科技同行折价30%至35%”。

　　作为最新研报的背景，英伟达正在人工智能产业链大搞融资生态。算力芯片巨头上周一刚宣布与6家华尔街机构联合搭建5000亿美元的算力信贷资金池。本周一又宣布对OpenAI/软银的俄亥俄州巨型数据中心提供高达1050亿美元的剩余价值担保。此前公司还对算力租赁、光通信等产业链公司直接投资入股。

　　美国银行估计，英伟达已承诺为其生态系统合作伙伴投入约3000亿美元的资金，其中约700亿美元用于股权投资，另外2300亿美元则用于提供剩余价值担保或支持。

　　分析师认为，这一战略既存在风险，也有回报。

　　阿利亚指出，英伟达的战略意图十分明确：致力于推动人工智能领域的变革，并努力确保所有所需资源，包括芯片供应以及土地和电力。这些举措还有助于英伟达摆脱对那些公有云巨头的依赖，实现业务多元化。

　　他进一步写道：“当前的市场环境——GPU租赁价格坚挺、算力资源十分紧张，使得这项投资值得进行，而且英伟达的自由现金流在业内处于领先水平。不过，如果人工智能领域的需求下降，英伟达的增长速度及其资产负债表都可能面临压力。”

　　报告还指出，要缓解投资者对盈利质量下降以及股价重新估值的担忧，“最有效的应对措施”便是该公司增加自由现金流中用于股票回购的比重，让投资者看到切实的回报。

　　阿利亚写道：“考虑到英伟达目前仅将约50%的自由现金流用于回购股票，明显低于同行普遍75%-100%的水平，公司可以考虑将更大比例的自由现金流投入股票回购。”

　　美国银行维持给予英伟达“买入”评级，以及350美元的目标价。

　　截至发稿，受到AI产业链普遍下跌的影响，英伟达股价下跌近2%，报220美元。尽管如此，公司距离今年5月创出的前高235美元只有约7%的差距。

（英伟达日线图，来源：TradingView）