深圳商报·读创客户端记者周良成

　　2026，“AI泡沫元年”？近期，全球科技股市剧烈波动，芯片价格暴涨，一年“烧钱”数万亿美元。当地时间1月21日，在瑞士达沃斯举行的世界经济论坛上，英伟达CEO黄仁勋面对全球媒体，回应了持续数月的“美国AI泡沫”质疑称：“这并非泡沫，而是人类历史上规模最大的基础设施建设，还需要数万亿美元投资。”

　　黄仁勋话音刚落，1月22日，以重仓投资OpenAI著称的日股软银集团股价暴涨11.61%。

　　从“AI元年”到“泡沫元年”的资本狂飙

　　如今，全球AI浪潮进入第四年，时间线上标注着一系列“元年”。2022年，ChatGPT以最快用户破亿的速度问世，被称为“AI元年”；2023年，“大模型元年”开启；2024年，“AI应用元年”到来；2025年，“AI智能体元年”开启。而进入2026年，一个新的称谓正在形成——“AI泡沫元年”。

　　这一转变的背后是日益增长的市场担忧。美国银行数据显示，在2025年9月和10月，专注于人工智能的大型科技公司发行了750亿美元投资级债券，是2015年至2024年间该行业平均每年发行量320亿美元的两倍多。

　　据Gartner预测，仅在2025年，业界就投入了约1.5万亿美元用于人工智能研发——这一数字超过了任何企业集团在几乎所有其他领域的名义支出。不过，黄仁勋坚称这并非过度投入。他表示，这是人类历史上规模最大的基础设施建设，而且这仅仅是个开始。

　　黄仁勋还提到，2025年是风险投资规模最大的年份之一，全球投资额超过1000亿美元，其中大部分资金流向了医疗、机器人、制造和金融服务等领域的AI原生企业。

　　更令人不安的是实际回报率的低迷。2025年7月，麻省理工学院发布的《AI在商业中应用状态2025》报告指出，在美国，尽管企业已向生成式AI领域投资了300亿至400亿美元，但调查发现95%的组织无法从这些投入中获得回报，而剩下的5%的组织，也仅从中获得约数百万美元的回报。

　　泡沫还是基石？黄仁勋将AI产业架构比作“五层蛋糕”

　　如今，全球资本高度集中于AI赛道，加剧了泡沫破灭的风险。从2025年底开始，投资者开始集体追问：“AI泡沫会不会破灭？”

　　值得注意的是，OpenAI、英伟达、甲骨文的“循环交易”加剧了市场对泡沫的担忧，英伟达对OpenAI进行投资，并供应系统和芯片。随后，OpenAI又曝出与甲骨文签订约3000亿美元、5年的计算采购承诺，而甲骨文交付的算力又是采购自英伟达。被市场质疑为“左手倒右手”的资本游戏。

　　黄仁勋表示，人工智能行业虽然看起来像泡沫，但它并不是泡沫。他指出，人工智能正引发一场“平台级变革”，人类即将迎来史上规模最大的基础设施投资，总规模将达数万亿美元。他强调，人工智能基础设施在未来几年需要“数万亿美元”的额外投资。否则，最终将走向失败。

　　黄仁勋将AI产业架构形象地比作“五层蛋糕”：最底层是能源基础，向上依次为芯片与计算基础设施、云计算、AI模型，顶层则为金融、医疗、制造等具体行业应用。他强调，每一层都需要大规模的建设，才能保证上一层正常运行。

　　他强调，支撑该体系的基础设施建设将是人类历史上规模最大的投资项目之一，总投入预计将达数万亿美元。黄仁勋明确表示，尽管规模空前，但这一投资“完全合理”，其必要性根植于人工智能作为驱动全球经济结构性变革的核心地位。“之所以出现所谓AI泡沫，是因为投资规模巨大。而投资规模之所以巨大，是因为我们必须为上方所有的AI层级构建必要的基础设施。我们需要更多能源，我想我们都意识到了这一点。我们需要更多的电力，我们需要更多的熟练技工。”

　　他说，这个机会“确实非同寻常”。但这个机会能否实现，还是会因自身过大而崩溃，仍然是一个价值百万美元的问题——或者更确切地说，是一个价值万亿美元的问题。

　　当芯片成为全球“硬通货”

　　尽管泡沫警告声四起，但资本市场的热情却持续高涨。美东时间1月21日，全球半导体市场迎来狂欢日。美股费城半导体指数涨3.18%，刷新历史新高。芯片股中，“老巨头”英特尔涨11.72%，去年以来，英特尔股价累计上涨170.57%。超威半导体涨逾7%，美光科技涨超6%，ARM涨逾6%，微芯科技涨超4%。

　　存储概念股中，闪迪暴涨10.63%，去年以来股价上涨1292.47%，股价涨超12倍，成为标普500指数中表现最佳的股票。此外，西部数据暴涨约8%、希捷科技大涨约6%。

　　近期，花旗集团大幅上调这些存储芯片巨头的目标价，其中将闪迪的目标价从280美元/股大幅上调至490美元/股，上调幅度高达75%。

　　业内人士指出，AI产业正在经历从“轻资产软件业”向“重资产重工业”的剧烈转型。在过去三年，全球AI巨头都在抢GPU，英伟达出品的A100、H100、Blackwell，成了全球最抢手的芯片、AI时代的“硬通货”。

　　在过去三年，英伟达的A100、H100、Blackwell系列GPU芯片已成为AI时代的“硬通货”，全球抢购热潮持续不断。黄仁勋在达沃斯坦言：“如今任何人想要租赁一颗英伟达GPU都极其困难。”

　　黄仁勋透露：“在芯片领域，台积电已宣布将新建20座芯片工厂；富士康正与我们以及纬创、广达合作建设30座新的电脑工厂，这些工厂随后将进入AI工厂（数据中心）。美光开始在美国投资2000亿美元。SK海力士表现出色，三星也表现出色。你可以看到整个芯片层如今正以惊人的速度增长。”

　　深圳机遇：在全球硬件周期中捕获“AI增量”

　　这股热潮已传导至产业链的每个环节。一位深圳华强北的资深芯片行业从业者告诉记者，去年高端内存条价格涨幅超6倍，以海力士64G的DDR5为例，2025年上半年，这款内存条售价为2000元人民币，到了年末，供应商报价变成了1900美元，较半年前暴涨了约6倍。而普通PC电脑用的DDR4内存条，去年下半年，价格涨幅超3倍。

　　有机构分析指出，全球正进入一轮硬件超级周期，本轮存储芯片涨价并非短期市场情绪驱动，而是由“先进制程产能受限”与“AI服务器需求刚性增长”双重因素共同作用，其持续性明显强于历史周期。

　　供应短缺已从高端产品蔓延至通用领域。三星、SK海力士、美光等存储原厂甚至宣布暂停向包括服务器、PC和智能手机在内的重要客户报价，这一前所未有的举措加剧了市场紧张情绪。

　　AI算力需求正从云端GPU（训练） 向下游 “承载与执行”环节（推理、边缘计算、PC） 全面传导。英特尔为代表的CPU、AI PC、代工服务等赛道价值被重估。全球半导体行情进入由“硬需求”驱动新阶段，这对以硬件和制造见长的深圳，迎来历史性机遇。

　　1月21日，深圳上市公司、存储大厂德明利发布2025年度业绩预告，预计净利润6.5亿元-8亿元，同比增长85.4%-128.2%。2025年第四季度净利润预计6.77亿元8.27亿元，同比增长1051%-1262%，环比增长645%-810%。公司聚焦全链路存储解决方案能力强化，加快高端制造能力建设，快速搭建起产品定制化全栈解决方案交付体系，在客户拓展及产品导入环节取得突破性进展，推动公司经营规模持续快速增长。去年以来，德明利股价累计上涨362.84%。