今年年初至今，关于人工智能泡沫的讨论热度一直居高不下，英伟达等“AI宠儿”的股价也在近期一度因市场的担忧而回落。

　　高盛首席美股策略师大卫·科斯汀（David Kostin）表示，尽管他认同人工智能行业的确存在泡沫，但这一泡沫并不在英伟达等行业头部的科技巨头身上。

　　他直言，那些担心AI泡沫的投资者们其实关注错了目标。

　　AI泡沫其实存在于私募市场

　　科斯汀表示，他认为AI泡沫并不在于英伟达和其他公开上市的人工智能巨头身上，相反，它其实存在于那些远离华尔街的私募市场的狂热情绪中。

　　“我相信，在私募市场，资本的可用性、价格可能都是不可持续的，这可以被视为泡沫的代名词。”科斯汀表示。

　　科斯汀援引传奇投资者、“债王”乔治·索罗斯（George Soros）的理论，即价格上涨往往会吸引更多资本，而这一情况如今正发生在私募市场：私募市场对人工智能的估值往往是基于其增长预期，而非基本面。

　　“随着这些公司筹集资金，增长率也在提高。随着增长率的提高，估值也会上升。”

　　科斯汀还指出了另一个来自“循环融资”或“供应商融资”的风险，在这种融资模式中，被投资企业的增长往往依赖于外部融资，而这种融资可能无法维持下去。

　　“这种投资周期一旦发展到某个阶段，资金供应商提供资金的速度将不一定能赶得上支持企业增长所需的速度，”而那就是泡沫破裂的时刻。

　　他表示，这种情况就与公开市场形成鲜明对比，因为后者的股价增长和业绩增长走势往往是同步的。

　　他以人工智能芯片制造商英伟达为例，该公司股价在过去三年里足足上涨了12倍，但其收益也足足增长了12倍。“因此，英伟达的股价和收益是基本相当的。”

　　上市AI股的估值也并不算高？

　　甚至在美股市场上，更广泛的估值指标也显示，科技巨头们似乎并没有进入典型的泡沫区域。

　　科斯汀指出，标普500指数中最大的十家公司——其中许多与人工智能相关——市盈率约为30倍，这甚至远低于2021年美股市场上最大十家公司的40倍的估值，更是远远低于二十多年前美股互联网热潮期间的50倍估值。

　　融资趋势也说明了类似的情况。

　　美国今年规模超过2500万美元的IPO约有55宗，远低于2021年的280宗和1999年的近400宗。

　　“公开市场上有资金可用，但热度并不一定过了头。AI泡沫确实存在，但也并不一定在那么引人注目的地方。”科斯汀评价道。