美股三大指数在2025年12月4日迎来高开，市场情绪明显回暖。当天，道琼斯工业平均指数期货、标普500指数期货和纳斯达克综合指数期货分别上涨0.12%、0.23%和0.31%，科技股尤其受到资金青睐。其中，Meta Platforms（META）股价盘前大涨超5%，成为市场焦点。这一强势表现源于CEO马克·扎克伯格宣布将削减元宇宙项目年度支出最多30%，并把资源转向AI大模型与核心广告业务。这一战略调整被市场解读为管理层对资本效率的重新聚焦，直接推动了投资者对其估值的积极重估。
宏观环境改善：降息预期升温支撑风险偏好
近期美股反弹的背后，是宏观流动性预期的边际转暖。尽管美国10月CPI和非农数据仍显示通胀有一定韧性，但路透社调查显示，多数经济学家预测美联储将在2025年底至2026年初启动降息，初步幅度为25个基点。这一预期有效缓解了高利率环境下成长股所承受的估值压力。同时，最新公布的初请失业金人数低于预期，增强了市场对经济“软着陆”的信心。在此背景下，风险资产吸引力上升，尤其是对利率敏感的科技板块迎来资金回流。
科技股分化加剧：从估值压制到盈利质量博弈
2025年第三季度，科技股普遍承压，主因是10年期美债收益率一度冲高至4.09%，导致高久期成长股面临严重折现率压制。然而，随着利率走势趋稳，市场关注点正从宏观贴现率转向企业自身的盈利能力和资本配置效率。当前科技板块已出现明显分化——英伟达（NVDA）因GB200 NVL72系统推动开源AI模型性能提升10倍的消息刺激，股价上涨超1%；而Snowflake（SNOW）虽营收超预期，却因下调当季指引导致股价暴跌9.5%。这表明，市场不再单纯追逐增长故事，而是更加看重企业的盈利能力与回报节奏。
Meta的战略转向：成本控制赢得市场信任
Meta此次股价反弹并非偶然，而是对其战略收缩的正面回应。此前在2025年10月底，公司虽交出营收512.4亿美元、每股收益7.25美元的亮眼财报，但因上调全年资本支出指引，引发市场对其元宇宙长期亏损的担忧，股价单日暴跌逾9%。而此次宣布削减元宇宙支出30%，被视为一次果断的“止损式”调整，有助于显著改善自由现金流并提升整体ROIC（投资资本回报率）。EPFR数据显示，全球科技基金在连续两周净流出后，于本周初首次转为流入，Meta正是主要增持标的之一，反映出机构对其资本纪律恢复的认可。
