摘要：哈塞特：新的美联储领导层可能会降息！12月会议将面临CPI、非农数据双双缺席窘境；恒指三季度季检公布，恒指纳入信达生物，科指纳入零跑汽车；美国政府据称正考虑允许英伟达对华出售H200芯片。

　　全球市场：

　　欧美股市：标普500涨0.98%，报6602.99点，道指涨1.08%，报46245.41点，纳指涨0.88%，报22273.083点，全周分别累跌1.95%、1.91%、2.74%。欧洲STOXX 600指数跌0.33%，报562.10点，全周累跌2.21%。

　　A股：沪指跌2.45%，报3834.89点；深证成指跌3.41%，报12538.07点；创业板指跌4.02%，报2920.08点。

　　债市：到债市尾盘，美国十年期基准国债收益率约为4.06%，日内降约2个基点，全周累计降约9个基点；两年期美债收益率约为3.51%，日内降约2个基点，全周累计降约10个基点。

　　商品：WTI 1月原油期货收跌1.59%，报58.06美元/桶，全周累跌约3.4%；布伦特1月原油期货收跌1.29%，报62.56美元/桶，全周累跌约3.2%。COMEX 12月黄金期货收涨0.48%，报4079.5美元/盎司，全周累跌0.36%。LME期铅收跌约1.2%，报1986美元/吨，全周累跌约3.8%。LME期铜收涨约0.4%，报10778美元/吨，全周累跌约0.7%。

　　热点要闻：

　　特朗普顾问哈塞特：新的美联储领导层可能会降息

　　白宫国家经济委员会主任凯文·哈塞特最新表示，新版美联储领导层可能会降息；美国总统特朗普可能会在未来两个月面谈美联储主席候选人；可能会在新年的前后决定美联储主席（的任命）；美国第四季度经济预计将增长1.5%至2%。

　　美联储内部分歧加剧，12名票委已有5人倾向“不降息”

　　美联储内部分歧在12月政策会议前加剧，主席鲍威尔保持沉默之际，投票委员会成员立场出现明显分化。纽约联储主席威廉姆斯周五发出支持降息信号，而此前已有多位政策制定者倾向不降息。这一表态提升了市场对12月降息的预期，联邦基金期货显示的降息概率从低于30%反弹至60%以上。

　　自10月29日政策会议以来，鲍威尔本人尚未公开发言。目前12名有投票权的联邦公开市场委员会成员中，已有5人表态倾向维持利率不变，几乎形成势均力敌的局面，这意味着无论12月10日做出何种决定，都可能出现反对票。这一局面凸显出美联储在支持疲弱劳动力市场与遏制通胀之间的两难处境。政府关闭导致关键经济数据发布延迟，进一步增加了政策制定的复杂性。

　　CPI、非农数据双双缺席，美联储12月将在“摸黑”中做选择

　　当地时间周五，美国劳工部下属的劳工统计局在官网发布了对多项数据报告的决定，以及一些报告修订后的发布日期。劳工统计局表示，将取消原定于11月13日发布的10月份消费者价格指数（CPI）报告。声明解释称，由于拨款中断，劳工部无法收集10月份的调查数据，也无法追溯收集这些数据。劳工部还称，原定于12月10日发布的11月份CPI数据，将推迟到12月18日，即在美联储决议之后发布。就在前一天，劳工统计局宣布把11月份的就业状况报告的发布日期从12月5日延至12月16日——当月美联储议息时也将缺少这项数据；10月份的就业状况报告则被取消发布。此外，美国商务部经济分析局也表示，另一项关键通胀指标“个人消费支出（PCE）价格指数”的报告“将重新安排发布时间”，但尚未公布明确日期。

　　美联储票委：货币政策处于合适位置吗，12月降息“并无必要”

　　周六，波士顿联储主席苏珊·柯林斯表示，她认为美联储没有在12月继续降息的必要。这番表态进一步凸显出决策者对未来货币政策行动的分歧。作为今年具有投票权的美联储政策委员会成员之一，柯林斯表示，美联储自8月以来已经实施了两次幅度为25个基点的降息，使货币政策立场略微偏向于抑制通胀。柯林斯指出，鉴于通胀率持续高于美联储2%的目标水平，这样的政策立场可能依旧合适，尤其是在金融市场表现强劲支撑经济韧性的背景下。她指出：“总体金融状况现在有些顺风作用，而非逆风，在我看来，在这种环境下，并不意味着迫切需要采取更加宽松的货币政策。”柯林斯称，她尚未决定12月将如何投票，也未确定是否会对不同意的决议投反对票。

　　美银Hartnett：一切都达到“流动性峰值”，美联储将被迫“投降”，比特币率先嗅探救市信号

　　美国银行首席投资策略师Michael Hartnett在最新的“Flow Show”报告中表示，2025年全球央行累计316次降息催生了一场流动性盛宴，加密货币、信贷、美元和私募股权等资产均已显现"流动性峰值"信号，美联储面临被迫继续降息的压力。Hartnett强调，当美联储被迫大幅降息时，市场将出现大量投资机会。加密货币因对流动性高度敏感，将率先嗅到美联储政策转向，成为市场风向标。

　　AI投资风向变了！市场现在要求少“画饼”多变现

　　英伟达(NVDA.US) 财报以及英伟达、 微软(MSFT.US) 与Anthropic间高达数百亿美元的交易未能提振市场，显示出AI投资逻辑正经历转变。市场对AI的关注从长期愿景转向短期盈利兑现。投资者对于巨头间“注资-采购”的循环交易模式已不再买账，而是更看重企业能否在近期展现出切实的盈利能力和商业化落地效果，这也解释了为何谷歌-A(GOOGL.US) 在此轮市场波动中表现稳健。

　　美国数据中心规划总量已达245GW，策略从“接入电网”转向“自建电厂”

　　美国数据中心规划容量已激增至245吉瓦，其开发战略正发生根本性转变。由于对电网供应能力失去信心，开发商正绕开公用事业公司，转向在德克萨斯州等能源产地直接利用天然气自建发电厂。截至第三季度，德州数据中心规划容量已达67吉瓦。但这种趋势将加剧天然气需求，可能推高全美能源价格，并对电网可靠性构成挑战。

　　个股聚焦：

　　美国政府据称正考虑允许英伟达对华出售H200芯片

　　据报道，特朗普政府正考虑批准向中国出口美国芯片制造商英伟达(NVDA.US) 的H200人工智能芯片。报道援引知情人士消息称，负责监管美国出口管制的美国商务部正就改变对华出口限制一事进行审查，并称相关计划可能会发生变动。报道称，美国商务部暂未对此作出回应，英伟达尚未就此直接置评。

　　礼来成为第一家“10000亿美元”医药公司

　　受减肥与糖尿病药强劲需求及资金从科技向医疗的板块轮动， 礼来(LLY.US) 成为首家万亿美元市值的制药企业。高盛认为礼来正处在“生物制药史上最强新产品周期”前夜，口服减肥药预计明年上市，下一代减重及心血管新药研发顺利。两款明星药2030年销售额或近600亿美元，或将持续支撑其高估值。

　　苹果“史上最薄iPhone”初期销量远逊预期

　　今年9月， 苹果(AAPL.US) 推出了iPhone 17系列机型，其中包括“史上最薄iPhone”——iPhone 17 Air。这是该公司多年来在智能手机设计方面作出的最大变革。然而，由于消费者倾向于选择性价比更高、配置更优的机型，这款超薄机型的销量表现远不及预期。IDC通过检查苹果供应链来追踪iPhone销量。该机构发现，由于iPhone Air的销量仅为苹果最高预期的约三分之一，苹果在该款机型上市仅几周后就将其生产计划削减了一半。

　　谷歌算力目标曝光：每半年翻一倍

　　据多名知情人士透露， 谷歌-A(GOOGL.US) 云AI基础设施负责人Amin Vahdat在11月6日的全员大会上直言，谷歌必须“每6个月将算力容量翻倍”，未来4到5年的总体目标是实现“1000倍能力提升” 。会议资料显示，Vahdat在名为《AI基础设施》的演示中明确指出“AI基础设施竞争是整个AI竞赛中最关键、也最昂贵的部分”。他强调，谷歌的任务“不是比谁花得更多”，而是要构建更可靠、更高性能、更具扩展性的基础设施。

　　皮查伊在回应内部关于“AI泡沫”的担忧时表示，市场确实存在讨论，但“在当下时刻，投入不足的风险远高于投入过度”。皮查伊指出，谷歌云本季度营收同比增长34%至超150亿美元，但“如果有更多算力，增长本可以更快”。

　　亚马逊CEO贾西计划出售近2万股公司股票

　　当地时间11月21日， 亚马逊(AMZN.US) 在美国证券交易委员会提交的144表格显示，首席执行官贾西计划出售19,872股公司普通股，总价值大约429.92万美元。出售日期为2025年11月21日左右。

　　诺基亚计划投资40亿美元扩大在美研发与制造能力

　　11月21日， 诺基亚(NOK.US) 宣布，计划扩大其在美国的研发与制造能力，投资40亿美元加速AI就绪的移动通信、固定接入、IP、光网络和数据中心网络技术创新。诺基亚预计将投入约35亿美元用于美国研发，约5亿美元资本支出将投入得克萨斯州、新泽西州和宾夕法尼亚州等地的制造与研发领域。

　　霸王茶姬创始人辟谣

　　近日， 霸王茶姬(CHA.US) 创始人张俊杰婚礼一事，成为舆论焦点。11月21日，张俊杰本人通过朋友圈证实了这一婚讯，并透露已于今年6月登记领证。在感谢公众祝福的同时，张俊杰也表示：此前围绕他婚姻和创业的诸多谣言，让其本人及家人受到了很大伤害，“有必要站出来说话”。“我郑重声明：在我遇见我妻子（高海纯）前，从未有过婚姻，也从未发生‘茶叶富商残疾女儿’的任何故事。”张俊杰在他的朋友圈表示。

　　港市前瞻：

　　南向资金追踪｜逾百亿资金短线买入阿里增仓科技股意愿强烈

　　数据显示，上周南向资金累计净流入约386.02亿港元，较前一周多流入约139亿；总成交4878.91亿港元，占上周恒指总成交的41.88%。

　　个股方面，交易所数据显示，近7天南向资金

　　大幅净买入：阿里巴巴-W(09988.HK)133.20亿港元；小米集团-W(01810.HK)55.81亿港元；腾讯控股(0700.HK)28.95亿港元；小鹏汽车-W(09868.HK)22.85亿港元。

　　大幅净卖出：泡泡玛特(09992.HK)4.62亿港元；信达生物(01801.HK)4.20亿港元。

　　投资要点

　　阿里巴巴-W上周累跌4.71%，资金前5日加仓5710万股，短线加速流入。

　　小米集团-W上周累跌10.10%，资金前5日加仓5982万股，短线持续流入。

　　腾讯控股上周累跌4.84%，资金前5日加仓180万股，短线以流入为主。

　　小鹏汽车-W上周累跌20.47%，资金前5日加仓1878万股，短线持续流入。

　　泡泡玛特上周累跌7.90%，资金前5日加仓225万股，短线以流入为主。

　　信达生物上周累跌5.42%，资金前5日减持249万股，短线延续流出趋势。

　　注：由于港交所T+2结算，实际为截至两日前的近5日数据

　　港股公告精选

　　汇量科技(01860.HK)：三季度实现营收5.32亿美元，同比增长27.6%；经调整EBITDA达4705万美元，同比大幅增长37.3%。

　　长江制衣(00294.HK)：发布截至2025年9月30日止六个月中期业绩，收入8559.3万港元，同比增长13.67%；亏损5331.4万港元，同比扩大67.8%。

　　维珍妮(02199.HK)：预期截至2025年9月30日止六个月的综合盈利同步取得不少于100%的增幅。

　　中国铝业(02600.HK)：中铝高端、云铝股份及昆明铜业将以现金或资产向云南铝箔增资共计9.06亿元。

　　海信家电(00921.HK)：及附属认购金额为17.38亿元的永诚保险理财产品。

　　北京汽车(01958.HK)：拟约16.08亿元出售北汽国际51%股权。

　　财经日历：