①市场基本消化穆迪下调美国信用评级的影响美国国债收益率上涨后回落

　　美股周一小幅收高，标普500指数录得连续第六个交易日上涨。穆迪将美国信用评级从Aaa下调至Aa1，一度引发美国资本市场震动，周一早间美国30年期国债收益率跃升至4.995%，10年期国债收益率攀升至4.521%，但此后二者逐渐回落。此前，部分分析师认为，穆迪的降级将导致投资者重新评估美国资产的风险溢价，加剧对美国长期债务可持续性的担忧。一些华尔街交易员重启“卖出美国”交易策略，非美资产吸引力上升。也有分析师认为评级下调并未改变市场看涨立场，财政部称评级机构是滞后指标。从昨天盘面来看，市场基本摆脱了穆迪下调美国信用评级的影响。美联储博斯蒂克强调通胀担忧，预计今年将降息一次。白宫经济委员会主任哈塞特暗示本周将有更多贸易协议。

　　星展银行邓志坚：美债评级再次被下调，未来选择国债还是企业债？短期而言，由于下调评级可能会导致部分机构和基金在调整AAA和AA持仓比例前被动地抛出部分美国国债，导致债价下滑，但这也是短期的。毕竟美国国债收益率远高于其它成熟国家，所以机构不太可能大幅减持。今年5月后总共有8万亿美元债券到期，美国财政部的债务总额依然保持在36.2万亿美元，这意味着发行的新债基本上能全部吸收已到期资金，美债暂时没有违约风险。而且美联储正在维持美债的抵押品地位，这有助于市场流动性供应，并让更多企业保持良好的融资渠道，让企业债更稳定。所以未来可以安心增持企业债，毕竟收益率较国债高。

　　申万宏源证券研究所执行总经理钱启敏：当前美国债市波动主要是受到事件性因素的短线干扰，长期仍然要看经济基本面。

　　②黄仁勋宣布“AI工业革命” 全面布局未来技术生态构建万亿美元AI基建版图

　　在昨天的演讲中，黄仁勋宣布英伟达将转型为“AI基础设施公司”，并推出一系列重磅产品与合作计划。包括推出升级版的Grace Blackwell GB300系统，其推理性能和内存容量大幅提升。同时，新一代AI个人计算设备DGX Spark与DGX Station工作站也将推向市场，配合NVLink CX8互联技术，支持800Gbps通信带宽。此外，与DeepMind合作开发的物理引擎Newton将于7月开源，支持GPU加速，用于虚拟环境中的机器人训练。英伟达还计划与鸿海合作建设配备1万个Blackwell GPU的超级计算机，并与汽车行业合作推进自动驾驶系统部署。黄仁勋还透露，英伟达正在与思科合作开发结合量子技术的5G/6G AI系统，并推出CUDA-Q混合计算平台。他强调，数据中心将成为“AI工厂”，预计市场规模将达数万亿美元，英伟达的CUDAx生态将成为全球AI基础设施的核心。

　　星展银行邓志坚：工业革命4.0大约10年前就已经提出，但当时技术未达到，现在也只是初级阶段。黄仁勋对AI发展的理解是所有移动设备都是机器人，而且有AI。我认同这个方向，所以科技提升空间极大。而英伟达未来值得期望的是黄仁勋并不是单打独斗，而是联合其它科技企业，这也许会使整个科技行业技术壁垒获得突破，同时也使企业竞争力提升。

　　申万宏源证券研究所执行总经理钱启敏：英伟达行业龙头地位难以撼动，长期保持乐观。

　　③网络安全企业巨头派拓网络财报公布在即预计AI力促三季度销售更高

　　网络安全企业巨头派拓网络（Palo Alto Networks）将在明早发布财报，预计人工智能的采用和强劲的网络安全需求，公司季度销售将更高。杰富瑞投资银行维持派拓网络“买入”评级，目标价由215.00美元调整至225.00美元，较隔夜收盘价194.3美元仍有15.8%的上升空间。

　　星展银行邓志坚：网络安全企业其实一直备受关注。去年Crowdstrike出问题，股价大跌后今年2月创出新高。其它有网络安全业务的企业都有类似走势，包括国内企业。派拓4月股价涨幅9.6%，5月至今上涨4%。虽然各家网安公司股价波动的原因不尽相同，时间不尽相同，但显现出网络安全尤其重要，需求很大。派拓上一季财报预期业务同比增长15%，盈利预期持平，但主营业务盈利预期同比增长1.8倍。

　　申万宏源证券研究所执行总经理钱启敏：网络安全是数字化时代各行业发展不可或缺的必要保障。

　　④罗斯柴尔德家族集团旗下资管公司：美股吸引力下降风险溢价持续过低

　　爱德蒙得洛希尔资产管理公司（Edmond de Rothschild Asset Management）在一份报告中指出，由于关税引发的经济风险依然存在，当前美国市场风险溢价（即投资者持有风险资产所要求的补偿）仍处于过低水平，这使得美股吸引力减弱。该机构认为，鉴于特朗普关税政策的预期影响，当前风险溢价明显不足。其投资组合已小幅低配美股，同时对美元“保持警惕”。

　　星展银行邓志坚：所谓的股票风险溢价是指股票的预期收益率与无风险收益率之间的差额，它反映了投资者为了承担股票投资的额外风险（相对于无风险资产）而要求的额外回报。如果股票预期收益不升，那么当然会拖低风险溢价，让投资者却步。部分行业可能真的是受关税影响，需要避开，但科技、医疗、必需消费品受到的影响不大。另外，如果无风险收益率提升，也会让股票风险溢价减少。虽然短期内关税让美联储降息的动作犹豫不决，但这是短期情况，美联储正在讨论新的利率应变机制。预期今年将仍有2次降息计划，债券收益率下降有助于股票收益率下降。所以，部分股票可能会有风险溢价不足的情况，但科技、医疗和必需消费仍有投资优势。

　　申万宏源证券研究所执行总经理钱启敏：风险溢价是否足够要看关税风波能否顺利解决。

　　⑤无惧关税动荡！奈飞股价在美股中脱颖而出获巴伦周刊“买入”评级

　　巴伦周刊近日给予奈飞“买入”评级，尽管2025年美股整体表现艰难，但奈飞股价自4月以来上涨25%***，远超标普500指数4%***的涨幅。奈飞基本不受关税影响，且疫情期间用户增长强劲，显示在充满不确定性的时期表现稳健，目前拥有超3亿订阅用户，市值近5000亿美元，目标是到2030年达到1万亿美元。其利润率从2015年的4.5%升至27%，广告版订阅服务和新业务拓展带来新增长点。奈飞甚至正在拓展流媒体以外的业务，其主题餐厅和沉浸式体验场馆即将开业。尽管市盈率较高，但长期增长潜力获认可，分析师预计其EBITDA今年增长26%，未来仍有上涨空间。

　　星展银行邓志坚：奈飞股价并未受关税和美国消费降级所影响。而且奈飞正在改变策略，客户分类更加精准，植入AI后，广告投放更加精准高效，吸引了更多业务。毕竟宏观经济越差，宣传可能是获得业务的重要方法之一。所以奈飞仍能保持在商业市场上的敏锐度，业务发展可期。

　　申万宏源证券研究所执行总经理钱启敏：股价长期是“称重器”，奈飞股价表现强劲源于其盈利出色且回报率较高。