你们心大 我不行 来了就尽快想看到希望
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发表于 2025-02-03 21:12:30
发布于 广东
今年第三次买股票，买入英伟达，买入价116美元，盘前买入，买入资金为持仓金额的2%左右，作为观察仓。至此，美股的资金约占到30%；港股40%，A股30%左右，不同市场的资金分布，也能帮助分散一些风险。至于是116买入，还是110买入，还是120买入，对结果影响不大，因为确定好赚取企业盈利增加的钱，而不是市场情绪的钱。现在的估值并不低，属于合理估值，但合理估值买入优质公司是最懒且大概率最有效的方法。
买入的比例资金不算多，但也是一个全新的品种的产业，付出了才会更有体感。原本是想今天开盘后按照开盘价格直接买入，预计是在120美元附近。哪知，开盘前上午价格到了112最低，但没有办法委托下单（美股盘前要下午五点之后才能委托），到了下午五点之后，价格在116附近，就顺手设置了116，十分钟后顺利买入。
尽量做到知行合一，努力对得清楚，错得明白。买入的大逻辑，在上周的周记中已经做了分析，详图。
大家看空英伟达，因为Deepseek，但拉长历史看，杰文斯理论我是认可的。大家感兴趣可以去搜索一下。
1776年，瓦特改良了蒸汽机，他的蒸汽机比纽科门蒸汽机节省了2/3的煤炭，人们欢呼，这将大大减少煤炭的消耗。但是英国经济学家杰文斯却发现，情况恰恰相反，蒸汽机的改良，让蒸汽机的效率提高了10倍，煤炭的需求量不降反升，提高了100倍，因为越来越多人发现自己用得起煤炭了。基于杰文斯悖论对英伟达受DeepSeek冲击我们可以做如下的假设。
短期势必会造成冲击，需求侧变化，DeepSeek以低算力实现高水准AI模型训练，使企业对英伟达高端GPU采购预期下降。如原本计划大规模采购英伟达GPU的企业，因DeepSeek技术出现，重新审视采购策略，减少采购量，导致英伟达高端GPU市场需求短期内下滑。
市场信心也会随之动摇，投资者对英伟达未来盈利能力存疑，引发股价大幅波动。1月27日英伟达股价暴跌近17%，单日市值蒸发高达5888亿美元（跌掉了一个腾讯）。
长期来看确是个机遇，AI应用拓展会加快，DeepSeek降低AI开发成本与门槛，使更多企业和机构能开展AI项目，拓展AI应用边界。如更多小型企业或科研机构可涉足以前因成本高无法开展的AI研究，增加整体算力需求，为英伟达创造新市场机会。
推理需求也会增长，AI从训练大型模型向部署应用转变，模型推理阶段对算力需求大。DeepSeek的模型在推理等方面也需强大算力支持，且其R1模型为用户提供多步骤答案需强大算力，会推动英伟达GPU在推理市场需求上升。
技术合作也是一种可能，英伟达可与DeepSeek等新兴企业合作，为其提供硬件支持或共同研发。通过合作，英伟达能了解行业新需求和技术趋势，推动产品创新和业务拓展。英伟达过去十年平均市盈率在51.16，2015年到了最低的17，2023年到了146最高，按照相对估值法来看，目前是处于合理区间。
基于以上分析，英伟达，目前属于合理区间，估值没有明显的便宜，但不算高，高增长仍然是其最强护城河，我的策略是可以逢低小比例适当入手作为观察仓。辩证的看，长期来说，Deepseek的出现，对于硬件生产的英伟达来说，这是一个天大的好消息。
这里再补充几点关于英伟达的思考和关注点。
一、关于未来净利润及估值：
英伟达2025财年前三季度净利润共计507.89亿美元，据推算第四季度GAAP下利润约为2205%亿美元，non - GAAP下利润预计增加亿美元，全财年据彭博分析师预期利润为710亿美元，中金预计非通用会计准则下净利润为745亿美元。据光大证券预测，英伟达2026财年GAAP净利润为1072.3亿美元。
备注1：英伟达2025年财年，对应2024年1月至2025年1月，这个和我们大A很不一样。
备注2：GAAP（公认会计准则）：要求全面反映企业所有经济业务和事项，包括遵循历史成本原则、权责发生制等，对收入、费用等确认和计量有明确规定，如固定资产按历史成本折旧。NON - GAAP（非公认会计准则）：常剔除一些管理层认为不能反映企业核心经营业绩的项目，如一次性的重组费用、资产减值损失、股权激励费用等，使投资者更清晰了解企业持续经营的盈利能力。
各季度数据
2025财年第一财季：净利润148.8亿美元，同比增长628%。
2025财年第二财季：净利润165.99亿美元，同比增长168%。
2025财年第三财季：净利润193.09亿美元，同比增长109%，环比增长16%。
2025财年第四财季：据英伟达公布的业绩指引，营收预计为375亿美元，GAAP和non - GAAP毛利率预计分别为73.0%和73.5%，上下浮动50个基点；GAAP和non - GAAP运营成本预计分别约为48亿美元和34亿美元；GAAP和non - GAAP其他收入和支出预计为收入约4亿美元；GAAP和non - GAAP税率预计为16.5%，上下浮动1%。由此推算GAAP下利润约为205.25亿美元，non - GAAP下利润约为217.28亿美元。
2026财年净利润预测，毛估估按照50%的增长率，应该在1050亿上下，对应现在2.94万亿的市值，市盈率在28左右。
英伟达是一家自由现金流很充足的企业，流入的自由现金流很充足，英伟达现在每年有4600亿人民币的流入，这对于英伟达在未来可能要渡过的寒冬，有至关重要的作用。保证公司在遇到任何困难都能存续下去，是关键的。我们永远不要忘记1929年美国，市场长达十年的下跌，均值最大跌幅到了90%。
二、护城河
有几个技术经济特征可能需要补充考量。
技术护城河纵深方面，英伟达在CUDA生态的十年耕耘构筑了难以复制的开发者粘性，这种软硬件协同优势在中低端市场同样形成准入壁垒。就像安卓系统兼容性带来的网络效应，即使中端产品也需要匹配主流开发环境。
成本曲线的非线性优势，头部厂商的12英寸晶圆厂产能利用率（目前约92%）带来显著规模经济，其每mm芯片成本比新进玩家低40%以上，这为价格战预留了空间。
客户迁移的隐性成本还是在， 比如工业自动化、自动驾驶等场景的芯片认证周期普遍超过18个月，客户对已通过车规级认证的芯片平台有强烈路径依赖。这从瑞萨在汽车MCU市场维持65%毛利可见一斑。
本土厂商在成熟制程的产能优势确实不容忽视。但半导体行业特有的"反摩尔定律"（研发成本指数级上升）可能加速市场集中度提升，这个趋势在存储芯片领域已有先例。期待持续观察产业动态。
三、不确定性因素考虑
英伟达在全球的业务占比，美国44%，中国台湾22%，中国其它地区17%，其它国家17%，中国地区占比很高，但我们同时也知道，对于英伟达来说，不确定性也同比例存在。这是观察的一个重要维度，本土芯片企业的崛起，或者美方对华的管制等，都可能影响英伟达的发展。
英伟达的业务中，数据中心是核心业务，是大头；自动驾驶是未来可能的新增长点，除此之外，游戏显卡、专业可视化、加密货币连接、软件生态有一定比例，但归根结底还是数据中心挑大梁，关注这个因素就足够了；自动驾驶当作一个彩蛋。
AI芯片是一个重投入的行业，毛利率要持续关注。
以上仅仅是自己买入一家公司的思考，也阅读了一些博主的观点，有认可有反对。请独立思考，独立判断，为自己的钱袋子负责，欢迎留言区讨论。
就这么多了吧，本文完。
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