2026年2月5日，蔚来（NIO）发布2025年第四季度盈利预告，预计实现经调整经营利润7亿至12亿元，这是其自成立以来首次达成单季度盈利。这一成绩兑现了蔚来创始人李斌在2025年3月立下的“军令状”。此前一年，蔚来还在巨额亏损中挣扎——2024年四季度经调整经营亏损高达55.436亿元。从巨亏到盈利的剧烈转变，不仅标志着蔚来自身经营逻辑的重大突破，也为仍在“烧钱换市场”的新能源车企提供了一条可复制的盈利路径。
销量、结构与降本的协同效应
蔚来此次盈利并非偶然，而是销量增长、产品结构优化和系统性降本“三箭齐发” 的结果。2025年第四季度，蔚来共交付新车124807辆，同比增长71.7%，创下单季交付新高；其中乐道品牌交付38290辆，同比大增92.1%；Firefly萤火虫品牌环比增长52.8%。三大品牌全面开花，覆盖从高端到大众市场的用户需求。更重要的是，高毛利车型持续放量：ES8毛利率达20%，“5566”系列和乐道L90毛利率稳定在15%-20%之间。售价20万以上的主力车型全年销量占比超一半，有效拉升整体盈利水平。一位北京丰台的乐道销售人员表示：“L60几乎成了家庭用户在20—25万元价位的必看车型，充换电便利、智能驾驶、舒适座椅和娱乐系统都到位，客户觉得值。”这种市场反馈直接转化为销售转化和利润空间。
成本控制的硬核突破
为实现盈利目标，蔚来在成本端打出了一套组合拳。2025年3月，公司启动“基本经营单元”机制，将业务拆分为独立核算单元，明确奖惩规则，从制度上压缩无效支出。同时，通过自研NX9031智驾芯片替代英伟达四颗Orin-X芯片，单车成本降低约1万元；提升NT3.0平台零件通用化率、减少车身铝用量，进一步压降BoM成本。营销层面，2025年四季度未举办NIO Day、未发布新车，减少了大额投入。供应链方面，精简供应商体系、优化采购流程，实现费用精细化管理。成效显著：2025年三季度整车毛利率升至14.7%，环比提升4.4个百分点；单车成本降至18.8万元，环比下降1.3万元。销售管理费用率与研发费用率均已接近李斌设定的10%和6%-7%目标，费用端持续收缩，盈利压力明显缓解。
重塑信心与行业启示
这次盈利对蔚来意义重大，不仅是告别长期亏损的里程碑，更标志着其进入“规模增长+盈利提升”的新周期。过去因重投入换电体系和研发，蔚来承受巨大现金流压力，如今盈利释放出经营可持续性的积极信号。资本市场迅速反应：美股、港股及新加坡股价均上涨，投资者情绪回暖。尽管截至2025年三季度，蔚来负债仍高达999.56亿元，但盈利能力回升将逐步改善现金流，为技术投入、换电网络扩张和海外拓展提供更强支撑。分析师周跃指出，蔚来的成功说明新能源车企不必依赖“降价换市场”，通过产品结构优化、成本控制和差异化服务（如换电），同样能走出可持续盈利之路。在全球电动车行业普遍承压、特斯拉也出现利润下滑的背景下，蔚来的突破为整个行业提供了转型方向：从“烧钱竞争”转向“高质量发展”。
