受AI支出激增影响，美股大型科技公司向股东返还现金比例创15年新低！

　　据路透社消息，美国最大几家科技公司在2026年前九个月产生的现金规模创下纪录，但由于激增的人工智能支出挤压了股票回购，它们向股东返还现金的比例创下至少15年新低。

　　路透社对LSEG数据和企业财报的分析显示，微软、谷歌、亚马逊、Meta和甲骨文今年前三季度通过股息和回购返还给股东的现金，仅占其经营活动产生现金的9.3%，低于去年同期的27.4%。

　　这种挤压对回购的打击最大，五家公司将回购金额削减83%，从上年同期的818亿美元降至136亿美元。

　　回购“首当其冲”

　　路透社对LSEG数据和企业财报的分析显示，微软、谷歌、亚马逊、Meta和甲骨文今年前三季度通过股息和回购返还给股东的现金，仅占其经营活动产生现金的9.3%，低于去年同期的27.4%。

　　被投资者视为承诺的股息，从上年同期的339亿美元增至2026年前九个月的370亿美元；回购则几乎消失。Alphabet和Meta今年前九个月未进行任何回购，而去年同期合计回购了665亿美元。亚马逊不支付股息，自2022年以来也未回购股份。

　　微软几乎占五家公司剩余回购的全部，其9月季度回购规模从上年同期的57亿美元降至44亿美元。一些公司已不再用扣除资本支出后的业务利润来覆盖股东回报。

　　由于合计自由现金流（FCF）为负，五家公司506亿美元的股东回报实际上来自现金储备、借款或售股。

　　亚马逊第三季度资本支出为759亿美元，比其同期经营活动产生的424亿美元多近80%；该公司当季发行了481亿美元长期债务。谷歌的自由现金流也为负，该公司通过售股筹集约124亿美元，通过发债筹集290亿美元。

　　回购减少的隐性代价

　　回购消失的影响比金额所显示的更大，因为多年来回购一直在美化每股收益。

　　当公司回购并注销自身股份时，利润被分摊到更少的股份上，即使总利润不增长，也会提高每股收益。

　　荷兰国际集团称，谷歌在2020年底至2025年间通过回购将股份数量减少9.5%。仅此一项每年就为每股收益（EPS）带来约2%的提升，即便利润没有任何增长。

　　失去这一提振后，每股收益就必须依靠实际利润增长来实现。这是更严峻的考验，而且恰逢新数据中心的折旧费用开始上升。

　　这也触及投资者最敏感的神经。摩根大通科技行业专家马克·希尔斯基上周在客户报告中表示，投资者“对EPS的关注远远超过FCF”。

　　明晟（MSCI）发现，占美国市值约43.5%的科技和通信服务板块7月股东收益率仅为0.28%，而市场其余部分为1.99%。

　　亚马逊表示，今年资本支出仍预计约为2200亿美元，其他公司也暗示将进一步增加。这让大型科技公司股东面对一笔与当初不同的交易：今天接受更少的现金，以换取一个赌注——AI最终将产生足够利润来弥补。

　　富兰克林邓普顿投资管理联席主管埃伦·斯坦霍普表示：“过去15年，公司越来越多地通过回购和股息向股东返还多余资本。当前模式可能越来越表现为发行更多股票和债务、向投资者募集资本。”