从历史上看，长期做空微软股票向来是一件“蠢事”。那么，这一次会有所不同吗？

　　2026年迄今，微软已成为美股“七巨头”中跌幅最大的个股。自去年10月28日创下539.82美元的历史收盘高点后，其股价已累计下跌28%，其中光是今年的跌幅就高达19.4%。

　　而这轮猛烈跌势，也正使微软股价逼近一处关键技术指标——200周移动平均线。

　　不少技术分析师近期已注意到，微软周二收盘股价仅较其200周均线375.80美元高出约3.5%。要知道，微软股价上次收盘低于200周移动平均线，还要追溯到遥远的2013年1月。

　　200周移动平均线大致反映着过去四年的平均股价水平。虽然在利空消息周期中，股价跌破短期技术指标(如日均线)并不罕见，但200周移动平均线往往更能揭示更长周期的趋势走向。

　　向上倾斜的200周均线往往表明股价处于长期牛市，而向下倾斜的200周均线则预示股票可能步入长期下跌通道。自2012年1月以来，微软的200周均线还从未出现过连续数周的下降。

　　而微软股价当前正濒临这一关键的十字路口。对于不少技术分析师而言，其未来走势的成败也将取决于此——通常而言，对于长期增长叙事完整、仅面临暂时性挫折的公司而言，200周均线在历史上曾多次作为其股价触底反弹的支撑点。

　　根据道琼斯市场的数据显示，历史上，当微软股价收盘价与200周均线差距小于3%时，股价往往会出现明显反弹。

　　最近一次出现这种情况是在2023年1月，随后四周内微软股价上涨了14.9%；再往前回溯则是2022年11月，微软股价同样收于200周均线3%范围内，随后四周累计上涨了15.2%。

　　微软能否“止血”？

　　从科技股间的对比来看，近期的抛售已导致微软市值低于了谷歌母公司Alphabet，扭转了近十年来市值排名。过去数周，微软的远期市盈率甚至一度低于了IBM。

　　历史上，不少投资者曾愿意为微软股票支付溢价，但近来该公司对软件业务的依赖以及云业务增长乏力，正使投资者对其激进的人工智能支出产生质疑。目前微软的远期市盈率约为21.4倍，而Alphabet为26.5倍。

　　不过，在一些市场人士看来，围绕微软股票的悲观情绪可能已失控。

　　Northwestern Mutual股票首席投资组合经理Matt Stucky表示，市场对AI重新定义软件业务的担忧加剧，导致了短期微软股价波动性的上升。微软Azure云业务第四季度39%的增长率远逊于谷歌云48%的增速，且投资者对微软将更多算力资源投入内部项目的决策感到不满。

　　但Stucky指出，从更长远角度看，微软将算力资源投入内部项目以维系现有客户群，可能比通过Azure云服务转售可用算力资源更具战略价值。

　　“我认为，在这种波动的环境下，你必须保持开放的态度，企业会针对如何利用其可用计算能力做出战略决策，尤其是在目前这种算力短缺的情况下，”Stucky表示，“舆论风向可能迅速转变。”