北京时间1月29日，Meta发布了2025年第四季度财报，受广告业务推动，公司第四季度营收及2026 年第一季度营收指引均显著超出市场预期，财报发布后Meta盘后一度大涨超9%，随后回落至7%左右。

　　海豚投研分析师认为，Meta的财报实际有好有坏，从预期差的角度，“惊喜远大于惊吓”。

　　第四季度Meta的营收为598.9亿美元，同比增长24%，净利润为227.7亿美元，同比增长9%，超出市场预期。看向2025年全年，Meta营收达到2009.7亿美元，同比增长22%，净利润为604.6亿美元，同比下降3%。

　　Meta 表示，四季度营收超预期主要受益于广告业务的强劲表现，公司在AI方面的投入正在提升广告投放的精准度和效果。四季度Meta广告收入增长24%至581亿美元，占总营收的97%。

　　海豚投研认为，从预期差来看四季度不是重点，更大的惊喜是对2026年一季度的收入指引。

　　管理层预计今年一季度收入增长26%-34%，达到535-565亿区间，远超市场21%的增速预期。这里面隐含了对Threads商业化效果的良好预期，以及Reels的强势延续。

　　营收大增的同时，Meta同时给出的全年资本支出指引也大幅高于分析师预测。

　　过去的第四季度Meta的资本支出为221.4亿美元，全年为722.2亿美元。首席财务官苏珊·李（Susan Li）在业绩会上提到，预计 2026 年资本支出将在1150亿至1350亿美元之间，同比增长主要源于为支持Meta超级智能实验室的工作和核心业务而增加的投资。

　　这意味着，Meta2026年的资本支出最高接近去年的两倍。不过，管理层提到，尽管基础设施投资大幅增加，但预计2026年的营业利润将高于2025年。

　　海豚投研分析认为，Meta的“猛投意愿仍不减”，大模型领域Meta仍在补差距，在AI 方面的投入不会轻易做大幅控制，能够优化的空间还是在传统业务部门上。

　　Meta的增长预期可以暂时抵消对短期投入不加控制的批评。海豚投研表示，尽管今明两年的利润压力仍在 ，但在相对低估值的吸引下，部分资金开始押注Meta 的叙事反转，比如Q1即将发布的新模型Avocado、Mango，Threads 的商业化进展以及未来是否会宣称更多优化支出的举措。

　　自首席执行官扎克伯格（Mark Zuckerberg）高薪挖角人才对其人工智能团队进行调整以来，Meta在AI领域的成果一直受到密切关注。去年12月有报道称，Meta正在开发一个代号为Avocado的大语言模型，计划在第一季度推出，同时还有一个代号为Mango的图像和视频模型。

　　在上周的瑞士达沃斯世界经济论坛（WEF）年会期间，Meta首席技术官Andrew Bosworth在一场媒体简报会上透露，Meta新设立的人工智能实验室团队——Meta Superintelligence Labs（Meta超级智能实验室）已在本月向公司内部交付了首批AI模型。Bosworth表示，这支团队是在去年成立的，目前“基本只做了约六个月、甚至还不到”，但交付的模型表现“非常好”，并展现出“很多潜力”。

　　扎克伯格在业绩会上表示，2025年公司重建了人工智能项目的基础。“在未来几个月里，我们将开始推出新的模型和产品。预计我们的首批模型会表现良好，它们将展现出我们快速发展的态势。”他认为，2026年AI浪潮将在多个领域进一步加速，智能体会真正发挥作用。