美股三大指数在2025年12月4日集体高开，市场情绪明显回暖，科技股成为引领反弹的主力。其中，Meta股价盘前大涨超5%，成为当日焦点。这一涨势的背后，不仅是宏观数据带来的短期提振，更反映了市场对其战略重心转向AI、收缩元宇宙投入的积极回应。Meta的强势表现，本质上是投资者对“效率优先”与“盈利可见性”双重逻辑的认可。在当前利率高企但降息预期犹存的复杂环境下，这只科技巨头能否持续兑现增长承诺，正成为检验科技股成色的关键样本。

  就业数据支撑下的宽松预期博弈

  近期美国经济呈现出“稳就业+待通胀”的格局。初请失业金人数低于预期，显示出劳动力市场依然具备韧性，这为消费端和企业活动提供了一定支撑。与此同时，多数经济学家仍预测美联储将在2025年内启动降息，尽管具体时点尚不明确。这种“数据稳健但政策有望转向宽松”的组合，为成长型资产创造了阶段性有利环境。然而，风险并未远去——10年期美债收益率长期维持在4.0%以上，持续压制科技股估值空间。市场正密切关注即将公布的PCE通胀数据与美联储后续表态，以判断“higher for longer”的利率路径是否真正松动。

  科技股分化：AI叙事需盈利验证

  尽管纳斯达克指数自2025年7月以来累计上涨逾12%，但科技板块内部已出现明显分化。AI主题仍是主线，但资金愈发聚焦于有实际业绩支撑的企业。英伟达因GB200系统提升开源模型性能的消息刺激而上涨，AMD、科磊等半导体公司也在财报前获得青睐。反观Snowflake虽营收超预期，却因下调指引导致股价暴跌9.5%，美光则因退出消费级内存市场而下跌。这些案例表明，当前市场不再接受“故事驱动”，资本更关注盈利可见性与资源配置效率。整体来看，科技股估值已处高位，若缺乏基本面接力，回调压力或将加剧。

  Meta的战略重构：从元宇宙到AI效率革命

  Meta此次股价飙升，核心在于扎克伯格宣布将削减元宇宙部门（Reality Labs）年度支出最多30%，并将资源转向AI大模型与广告业务优化。这一调整被视为“效率Year”战略的深化，直接回应了市场对其长期投入回报率偏低的质疑。事实上，其2025年Q2财报已展现强劲基本面：广告收入同比增长21%（超预期）、DAU达20.6亿、Reels货币化率持续提升。公司明确表示，将用广告现金流加大对生成式AI和推荐系统的投入，巩固技术壁垒。值得注意的是，尽管Meta年内涨幅超50%，其市盈率仍低于五年中位数，说明市场在认可转型的同时仍保持审慎。