一、战略卡位：央国企云领导者+国家算力枢纽，双重优势领跑
成功跻身赛迪顾问《2024中国央国企云市场研究报告》领导者象限，成为央国企数字化转型核心服务商，聚焦"数据要素x""人工智能+""智能办公"三大解决方案，提供从咨询、规划到运维的一站式服务，打造上海数产云、北京市级政务云等标杆项目，服务北京48个委办局200余个业务系统，云平台运维稳定性达99.99%。同时作为"东数西算"战略核心参与者，深耕庆阳国家枢纽节点四年，累计投资近66亿元，建成算力规模超3.2万P，占庆阳总算力60%以上，助力当地算力产业园登顶全国综合排名第一，一体化算力调度平台实现跨区域算力融通，成为国家算力网络与央国企云市场的双重关键支点。
二、AI智算：星流平台API赋能+场景落地，营收增长强劲
2025年三季度AI账单收入同比激增近120%，占总收入32%，成为业绩核心驱动力。全栈智算服务体系再升级，星流平台模型API服务正式发布，提供统一模型访问接口与调用能力，涵盖API Key管理、模型广场浏览、批量推理、流量监控等全功能，支持商业闭源与开源多类模型接入，已承接商用客户落地。搭配发布的星流训推平台，为开发者提供云原生AI算力与全流程管理能力，数据集集中管理功能进一步降低AI开发门槛。此外，DeepSeek大模型落地珠海政务外网私有化部署，赋能公文写作、政策问答等场景，适配本地政务系统实现"零负担"升级，在政企、金融、法律等多领域形成规模化应用。
三、产品能力：五维一体架构，算力调度高效灵活
构建基础资源管理、多云管理、全域调度、统一运营、AI场景赋能"五维一体"平台，毫秒级匹配最优资源池，提供位置、安全、性能等四种智能调度策略。打破头部云厂商资源壁垒，实现异构融合与多云协同，让用户"像用水用电一样"便捷获取算力，同时通过软硬一体化优化，计算、存储、网络性能持续提升。
四、生态协同：深度绑定三大生态，增长动能充足
深度服务金山及小米生态企业，依托庆阳绿色能源优势，推动"AI+算力服务"与本地产业深度融合。携手中国电信、龙芯中科、信永中和等企业构建产业生态，聚焦政务、医疗、金融、自动驾驶等场景提供解决方案，催生新业态新模式，加速传统产业转型升级。
五、财务稳健：业绩超预期，盈利能力改善
2025年三季度收入24.8亿元，同比增长31.4%，经调整EBITDA达8.27亿元超市场预期，得益于AI高毛利业务占比提升与运营杠杆释放。中金公司维持"跑赢行业"评级，目标价16.3美元，全球化布局与估值修复潜力获机构认可。
六、技术积淀：先发优势显著，持续研发投入
自2017年起深耕AI服务，积累丰富技术经验，自研网络监控平台保障算力稳定，Serverless Spark等产品提升数据处理效率。在智算网架构优化、大模型应用开发等领域持续突破，星流平台的"强易用、高性能、广协同"特性进一步完善技术体系，形成从基础云到智算平台的全链路能力，技术壁垒持续夯实。
七、小米生态赋能：唯一算力供应商，增长空间巨大
作为小米集团唯一的云计算与算力供应商，深度受益于小米AI战略全面落地。随着小米MiMo-VL-Miloco-7B、MiMo-Audio等多模态大模型相继发布，澎湃OS 3搭载智能助理2.0实现超10亿智能设备AI化互联，以及"人车家全生态"战略推进带来的海量AI应用场景，对算力的需求呈爆发式增长。小米2026-2030年规划2000亿元研发投入，其中AI相关投入持续加码，将为金山云带来确定性的业务增量。这种深度绑定的合作关系，叠加小米在全球10亿+用户基础和快速扩张的智能设备生态，为金山云打开了极具想象力的增长空间，有望成为其未来最核心的增长引擎之一。
八、金山办公协同：AI化加速渗透，抢占替代红利
作为金山系唯一的云计算供应商，深度绑定金山办公软件的发展红利。当前微软Office在中国市场的份额逐步收缩，金山办公凭借本土化适配、高性价比及安全可控优势，持续吞噬办公软件与云储存市场，成为国产替代的核心受益者。随着金山办公加速AI化转型，通过集成AI功能提升文档处理、数据分析、协同办公效率，其对算力的需求将呈指数级增长。金山云为金山办公提供专属算力支撑，从基础存储到AI模型训练、推理全流程保障，随着金山办公在政企、教育等领域的渗透率持续提升，将为$金山云(NASDAQ|KC)$ 带来稳定且持续的业务增长，进一步打开成长天花板。
九、鸿蒙生态加持：独家办公适配，共享推广红利
金山办公作为华为鸿蒙系统核心适配的办公软件，占据生态先发优势。由于鸿蒙系统与Windows底层架构存在本质差异，微软Office目前缺乏原生支持，难以直接运行，仅能通过网页端或模拟器实现有限功能，体验受限。而金山办公已完成鸿蒙系统全场景深度适配，不仅运行稳定、格式兼容，更深度融合鸿蒙AI小艺智能体，实现文档生成、排版等高效办公功能，成为鸿蒙生态下办公场景的核心选择。随着鸿蒙系统加速推广，2025年鸿蒙电脑已发布，适配应用超1000个且年底将突破2000个，覆盖政企、教育等核心场景，其设备渗透率与用户规模持续扩大。作为鸿蒙生态办公场景的关键参与者，金山办公的装机量与使用率将同步攀升，其背后的算力、云存储需求完全由金山云承接，为金山云带来又一确定性增长曲线，增长潜力持续释放。
十、终端生态优势：背靠小米亿级设备，差异化领跑行业
相较于阿里巴巴的阿里云和腾讯的腾讯云等头部云厂商，$金山云(HK|03896)$ 拥有独特的终端生态天然优势。阿里云需通过自研无影终端等硬件拓展场景覆盖，而金山云背靠$小米集团-W(HK|01810)$ "人车家全生态"，直接承接超10亿台智能设备的算力与数据需求，形成"终端+云"的原生闭环。从小米手机的AI图像处理、语音识别，到智能家居的实时联动数据存储，再到小米汽车自动驾驶的大规模模型训练与车联网数据交互，均由金山云提供底层算力支撑。这种深度绑定带来稳定且持续增长的需求，双方关联交易上限已提升至40.35亿元，印证战略协同价值。依托小米亿级用户基础与设备迭代速度，金山云无需额外投入终端渠道建设，即可实现算力服务的规模化落地，形成差异化竞争壁垒，在终端驱动的算力需求浪潮中抢占先发优势。
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