阿里这盘棋，看得懂的人不多

  最近阿里这份财报出来，表面看利润大降七成，很多人第一反应是“出事了”。但如果你真去拆它的动作，会发现完全不是这么回事——它不是在失血，而是在精准投放。

  营收2478亿，增长15%，超预期；云业务增速34%，通义大模型下载6亿次，衍生模型17万多个，全球开源第一。这些数字背后，是阿里已经从“电商公司”切换到了“AI+生态”的操作系统模式。

  烧钱换流量？阿里要的是入口回归

  外卖大战烧了360亿，比美团京东加起来还多。单看战损比，确实不划算。但阿里的目标从来不是干掉美团，而是把流量重新拉回自己的场子。

  过去十年，饿了么被压着打，用户心智丢了，连带淘宝的活跃度也被侵蚀。这次用“淘宝闪购”把餐饮、3C、美妆全塞进30分钟达体系，等于给淘宝注入强心针。结果呢？Q3淘宝DAU环比涨25%，阿里系日均订单冲到近3000万单，市场份额从18%飙到32%。

  更关键的是，饿了么正在改名为“淘宝闪购”，这不是换个牌子，而是彻底并入淘宝生态。即时零售不再是独立业务，而是整个阿里流量的履约底座。这么看下来，那360亿花的不是补贴，是门票。

  AI to C的终极卡位：千问+眼镜

  阿里做AI，B端早就不声不响领先了。Qwen系列API价格不到GPT-4o的3%，全球开发者都在用，连新加坡、阿联酋都拿它当国家AI基建。但C端一直缺一个爆品。

  豆包有抖音内容，元宝有微信生态，阿里靠什么？答案就是“千问App”。公测一周下载破千万，史上最快。这不是运气，是吴泳铭亲自带队，从通义、淘宝、高德抽人打的攻坚战。

  它能做的事很直接：拍个商品照片，立刻跳淘宝链接，还能比价、找同款。这体验，是字节和腾讯给不了的。下一步还要接入地图、订票、办公协作，目标就是成为“能聊天更能办事”的个人智能助理。

  而夸克AI眼镜的发布，才是真正闭环。双目AR、热插拔电池、语音直达服务，让用户通过眼镜扫码购物、查外卖进度、控制智能家居。这不是炫技，是抢占AI时代的物理入口。

  康耐特光学作为镜片供应商，股价应声上涨，说明市场已经看到这条链的价值。阿里没在硬件上赚快钱，但它要的是生态掌控权。

  双引擎启动，拐点将至

  现在的阿里，两条腿走路特别清楚：一边是AI to B，靠云和开源模型抢全球开发者；一边是AI to C，用千问App和智能眼镜重建用户触点。

  短期利润承压，是因为它把未来三年要投的钱提前砸了下去。吴泳铭说未来三年投入超3800亿，超过去十年总和，这笔账现在由利润来扛。

  但资本市场很买账，今年股价涨了90%。为什么？因为大家看明白了：阿里不再分散试错，而是集中火力打主航道。电商和AI双轮驱动，组织重构，入口收拢，节奏清晰。

  所以问题不在现在亏多少，而在接下来几个季度，云业务能不能持续放量，新业务亏损能不能收窄。如果能做到，2026年的盈利拐点就会兑现。

  阿里要回来了，这次走的不是老路。